Siili laajentaa palvelutarjoomaa integraatioihin pienellä yritysostolla

Siili kertoi eilen allekirjoittaneensa kauppasopimuksen, jolla se on sopinut ostavansa 51 % suomalaisen Integrations Group Oy:n osakekannasta. Kauppa on pieni, mutta strategisesti se laajentaa palvelutarjoomaa integraatioihin, joka on viime vuosina jälleen tärkeämmäksi noussut osaamisalue. Yhtiö ei avannut kauppahintaa, mutta kaupan arvostus tulisi sen pienen koon takia olla alle sektorin arvostustason.

Siili laajentaa palvelutarjoomaa pienellä yritysostolla Suomessa

Integrations Group Oy on integraatiotoimituksiin ja -palveluihin erikoistunut yritys, joka toimii Espoossa ja Tampereella. Integrations Groupin palveluksessa on 13 henkilöä. Yhtiön liikevaihto vuonna 2023 oli 2,3 MEUR ja liikevoitto 0,4 MEUR. Näin yhtiön kannattavuus on vahva (sektori historiallisesti noin 7–8 %). Pienyritysten kannattavuuden arviointi ulkopuolelta käsin on kuitenkin vaikeaa, koska esimerkiksi omistajien päätöksellä nostaa palkkaa voi olla merkittävä vaikutus kannattavuuteen ja hallinto on mahdollista hoitaa hyvin tehokkaasti tiettyyn pisteeseen asti. Integrations Group Oy jatkaa kaupan jälkeen toimintaansa itsenäisesti omana yhtiönään ja oman brändinsä alla. Siilillä ei aikaisemmin ollut integraatio-osaamista oman katon alla. Integraatio osaaminen on jo muutaman vuoden ajan tehnyt paluuta tärkeäksi osaamisalueeksi IT-palvelutoimittajille ja se on erityisesti dataan ja tekoälyyn liittyen tärkeä osaaminen hallita.

Kaupan strukturointi noudattaa arviomme mukaan yhtiölle tuttua kaavaa

Kaupan täytäntöönpano on ehdollinen eräille tavanomaisille ennakkoehdoille ja kaupan odotetaan toteutuvan vuodenvaihteessa 2024–2025. Loput osakkeista Siili on sitoutunut lunastamaan tulevina vuosina osissa osakassopimuksessa tarkemmin sovituin ehdoin. Historiassa yhtiö on strukturoinut kauppoja niin, että ostajalla (Siili) ja myyjällä on vuosittain optio ostaa/myydä ennalta sovittu %-osuus etukäteen sovitun arvostuksen mukaisesti. Arviomme mukaan myös uuden kaupan struktuuri vastaa edellä mainittua rakennetta. Strukturoinnin hyvä puoli on, että se insentivoi ostetun yhtiön omistajia edelleen kehittämään yhtiötä. Huono puoli strukturoinnissa on, että sitä ei päästä heti integroimaan Siilin kokonaisuuteen. Yritysoston hyötyjen ulosmittaamista helpottaa se, että yhtiöllä on historiasta kokemusta vastaavanlaisesta strukturoinnista. Toisaalta pienissä yritysostoissa henkilöstöriskit ovat suurempia, mutta yhtiö sitouttaa rakenteen myötä ymmärryksemme mukaan 3 omistajaa/avainhenkilöä. Lisäksi Siili on tehnyt yhteisiä tarjouksia jo aikaisemmin Integrations Groupin kanssa ja tuntee siten osin yritysostokohteen jo entuudestaan.

Kaupan arvostus tulisi sen pienen koon takia olla selvästi alle sektorin arvostustason

Yhtiö ei avannut kauppahintaa ja näin kaupan arvostusta on vielä vaikea kommentoida. Kauppahinta aukeaa kuitenkin tilinpäätöksessä ja silloin voimme tarkemmin arvioida arvostusta. Näkemyksemme mukaan sen tulisi kuitenkin ostokohteen pienen koon takia olla selvästi alle sektorin arvostustason (EV/EBITA 2024e 12x ja 2025e 10x). Tulemme lisäämään pienen kaupan ennusteisiimme seuraavan päivityksen yhteydessä ja vaikutus liikevaihtoon on noin 2 % vuonna 2025. Ensi viikon tiistaina yhtiö järjestää pääomamarkkinapäivän, joka on katsottavissa InderesTV:stä.