Siili Q3: Ennusteiden mukaisilla raiteilla Q3:lla
Laskemme Siilin suosituksen lisää-tasolle (aik. osta) ja tarkistamme tavoitehintaa 12,5 euroon osakkeen arvostuksen ollessa edelleen perusteettoman edullinen suhteessa yhtiön vertailuryhmään. Siilin asteittainen kannattavuusparannus jatkui Q3:lla. Korona hidastaa kasvua selvästi, mutta markkinan kysyntäfundamentit ovat yhä vahvat ja näköpiirissä on kasvua epävarmuudesta huolimatta. Siili on nyt saanut kannattavuusperustaansa kuntoon ja tase on vahva, mikä antaa sille hyvät edellytykset toteuttaa terävöitettyä kasvustrategiaa.
Kysynnän jarrutus iski Q3:lle, mutta vain lievästi
Siilin Q3-liikevaihto laski 2 % ja oli 17,1 MEUR. Arviomme mukaan lasku johtui Siili Auto -liiketoiminnasta, joka kärsii koronasta merkittävästi. Taustalla on kuitenkin myös Q3:lla realisoitunut yleinen kysynnän hidastuminen ja asiakkaiden hankkeiden jarrutukset. Epävarmuus on edelleen koholla, mutta käsityksemme mukaan kysyntä on nyt vähitellen elpymässä, mistä viestii yhtiön rekrytointikampanjoiden aktivoituminen kesän jälkeen. Myös Siili Auto -liiketoiminnassa pahimman pitäisi olla takana ja kysyntä palautumassa autoteollisuuden elpymisen imussa.
Kannattavuusparannus jatkuu ja ennusteissa ei muutoksia
Q3:n EBITA parani 6,4 %:iin ja 1,1 MEUR:oon edellisvuoden 5,0 %:sta ja 0,9 MEUR:sta. Siilin kannattavuus on parantumassa trendinomaisesti, vaikka se on edelleen selvästi alle yhtiön 10 %:n EBITA-tavoitetason sekä yhtiön potentiaalin. Q3-luvut olivat linjassa vuoden 2020 toisen puoliskon ennusteemme kanssa, minkä johdosta ennusteisiimme ei tullut mainittavia muutoksia. Arvioimme Siilin 2020 liikevaihdon kasvavan 4 % ja EBITA-liikevoitto-%:n olevan 7,3 % (2019: 6,4 %). Yhtiö antoi nyt myös ohjeistuksen, jonka mukaan 2020 liikevaihto ja EBITA kasvavat vuodesta 2019. Näemme edelleen yhtiöllä hyvät edellytykset selvään tuloskasvuun lähivuosina kannattavuustason normalisoituessa kohti 10 % EBITA-tasoa.
Hyvät edellytykset kasvun kiihdyttämiseen
Eilen tarkentamassa strategiassaan Siili keskittyy jatkossa vahvemmin digitaalisten kokemusten (Digital Experience) kehittämiseen sekä vauhdittaa kansainvälistymistään. Yhtiö jakautuu edelleen Core-yksikköön sekä erikoistuneisiin Portfolio-yhtiöihin. Kansainvälinen kasvu on historiassa painottunut Siili Autoon, mutta jatkossa sitä haetaan myös Core-yksikön osalta. Näkemyksemme mukaan strategia asemoi Siilin edelleen IT-markkinan kasvualueille, mutta myös digitaalisten palveluiden suunnittelussa ja kehityksessä kilpailun kiristymisestä on merkkejä viime vuosien kovimman kysyntäbuumin rauhoituttua. Erittäin vahva tase antaa Siilille liikkumavaraa kiihdyttää kasvua yritysostoin (H1’20: kassa 19 MEUR, nettovelkaantuneisuus -54 %). Yhtiö kertoo tarkemmin strategiastaan ensi viikolla 3.11. klo 14 järjestettävässä pääomamarkkinapäivässä.
Tuloskasvu ja arvostuskertoimien normalisoituminen tarjoavat nousuvaraa
Ennusteissamme Siilin lähivuosien tuloskasvu on yli 20 % tasolla ja osinkotuotto 3-5 %:n tasolla. Tämä peilattuna osakkeen nykyiseen arvostukseen (2020e EV/EBIT 12x) tarjoaa osakkeelle edelleen hyvän tuotto-odotuksen riskeihin peilattuna. Siilin arvostuskertoimet ovat lisäksi edelleen kautta linjan yli 20 % alle yhtiön vertailuryhmän. Arvostuskertoimien normalisoituminen yhdistettynä yhtiön tuloskasvuun tarjoavat toteutuessaan osakkeelle selvää nousuvaraa. Riskinä on yhtiön tällä hetkellä positiiviselta näyttävän tulostrendin kääntyminen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Siili Solutions
Siili on vuonna 2005 perustettu teknologiariippumaton ohjelmistojärjestelmien luovaan suunnitteluun ja tekniseen toteutukseen erikoistunut konsulttiyritys. Yhtiön ratkaisualueet kattavat osaajaresurssien vuokrauksen, asiakasräätälöityjen uusien digipalveluiden suunnittelun ja kehityksen, kokonaisvaltaisten IT-ratkaisujen toimituksen, ohjelmistoautomaation, pilvipalvelut ja autoteollisuuden digitalisaatioratkaisut. Siili on yksi Suomen IT-markkinan keskisuurista toimijoista. Siilin palvelemat asiakassektorit ovat julkishallinto, finanssi, teollisuus ja palvelut sekä autoteollisuus (ulkomailla). Yhtiöllä on yksiköitä Euroopassa ja Yhdysvalloissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut28.10.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 80,5 | 84,0 | 87,0 |
kasvu-% | 14,44 % | 4,35 % | 3,50 % |
EBIT (oik.) | 5,2 | 6,1 | 7,4 |
EBIT-% (oik.) | 6,40 % | 7,30 % | 8,51 % |
EPS (oik.) | 0,53 | 0,64 | 0,83 |
Osinko | 0,26 | 0,36 | 0,48 |
Osinko % | 2,85 % | 4,36 % | 5,81 % |
P/E (oik.) | 17,30 | 12,89 | 10,00 |
EV/EBITDA | 8,90 | 5,75 | 4,68 |