Siili Q4 tiistaina: Odotamme heikkoa, mutta edellistä neljännestä parempaa tekemistä

Siili Solutions julkaisee tilinpäätöksensä tiistaina arviolta kello 9.00. Siilin vuosi oli haasteellinen, mutta odotamme tekemisen hieman parantuneen loppuvuonna. Odotamme liikevaihdon orgaanisen laskun loiventuneen Q4:llä ja kannattavuuden parantuneen edellisestä neljänneksestä. Lisäksi odotamme kasvavaa osinkoa. Ohjeistukseen liittyy epävarmuutta, mutta arvioimme liikevaihdon olevan vertailukauden tasolla ja tuloksen kasvavan hieman vuonna 2024.

Odotamme laskun loiventuneen Q4:llä vertailukaudesta

Arvioimme Siilin Q4-liikevaihdon laskun loiventuneen orgaanisesti 1 %:iin ja liikevaihdon olevan 32,4 MEUR (Q3 -4 %). Näin odotamme liikevaihdon olleen vertailukauden tasolla kokonaisuudessa H2:lla ja orgaanisesti laskeneen 3 %. Markkinan heikkous on iskenyt juuri Siilille tärkeille osaamisalueille, erityisesti ohjelmistokehitykseen ja autotoimialaan. Ymmärryksemme mukaan finanssitoimialan ja julkisen sektorin kysyntä on ollut suhteellisesti parempaa. Alihankinnan käyttö laski Q3:lla vajaalla 40 osaajalla ja yhtiö kertoi Q4:llä toisista muutosneuvotteluistaan H2:lla, mikä kuvastaa kysynnän haasteita.

Ennustamme kannattavuuden parantuneen Q3:sta

Odotamme Q4:n EBITA-%:n laskeneen vertailukaudesta, mutta olleen edellistä neljännestä korkeammalla 7 %:ssa (Q4’22 9 % ja Q3’23 5 %). Kannattavuutta painavat palkkainflaatio, yleinen kustannustason nousu, vähemmät työpäivät ja arviomme mukaan heikommat laskutusasteet. Kannattavuutta tukee taas H2:lla toteutetut kahdet muutosneuvottelut. Absoluuttisesti odotamme EBITAn heikomman kannattavuuden myötä laskeneen 2,3 MEUR:oon (Q4’22 2,8 MEUR) Q4:llä. Vuoden EBITA-ohjeistuksen alaraja tulee vastaan 2,0 MEUR:ssa Q4:n osalta, joten suurempaa negatiivista yllätystä tuskin tulee operatiivisen tekemisen osalta. Muilla tulosriveillä emme myöskään odota suurempia yllätyksiä. On mahdollista, että vähemmistöomistusten käyvät arvot ovat muuttuneet (laskeneet), mikä ei ole ennusteissa. Käyvän arvon muutokset eivät ole kassavirtavaikutteisia ja näkyvät rahoituskuluissa. Odotamme oikaistun osakekohtaisen tuloksen olleen 0,30 euroa H2:lla ja 0,65 euroa vuonna 2023. Arvioimme yhtiön hallituksen ehdottavan 0,25 euron osakekohtaisen osingon jakamista vuodelta 2023, mikä vastaa 40 % tuloksesta (yhtiön tavoite 30-70 % tuloksesta).

Odotamme liikevaihdon olevan vertailukauden tasolla ja EBITAn kasvavan hieman vuonna 2024

Lyhyellä aikavälillä myös Siili on markkinoiden armoilla, mikä tekee ennustamisesta vaikeaa. Arvioimme liikevaihdon olevan vertailukauden tasolla ja EBITAn kasvavan hieman vuonna 2024 muutosneuvotteluiden sekä parempien laskutusasteiden tukemana. Palautumisen ajoitukseen ja kulmakertoimeen liittyy kuitenkin selvää epävarmuutta ja se riippuu yleisen talouden tilanteesta.