Sitowise tiedotti tiistaina myyvänsä tappiollisen Ruotsin teknisen konsultoinnin liiketoimintansa Swecolle. Pidämme uutista osakkeen kannalta positiivisena, sillä pitkään jatkuneiden ongelmien leikkaaminen selkeyttää sijoitustarinaa, vapauttaa johdon resursseja ja parantaa välittömästi jatkavien toimintojen kannattavuusprofiilia, vaikka kauppahinta jääkin nimelliseksi. Järjestely tulee laskemaan liikevaihtoennusteitamme merkittävästi, mutta se tukee odotuksiamme yhtiön suhteellisen kannattavuuden elpymisestä. Suomi on tehnyt Infran ja digitaalisten ratkaisujen johdolla tervettä kannattavuutta, ja muutosten jälkeen tämä vahva tuloskunto korostuu sijoittajille selvemmin.

Kauppahinta heijastelee Ruotsin pitkään jatkuneita haasteita

Kaupan kohteena olevan Sitowise Sverige AB:n liikevaihto vuonna 2025 oli 26 MEUR, ja se työllistää noin 265 henkilöä. Osapuolet ovat sopineet velattomaksi kauppahinnaksi (EV) noin 3,0 MEUR, minkä lisäksi sopimukseen sisältyy enintään 2,0 MEUR:n lisäkauppahinta sidottuna pitkäaikaisiin vuokravastuisiin vuosina 2027–2029. Kauppahinta vastaa karkeasti vain 0,1x EV/Liikevaihto-kerrointa, mikä on mielestämme asiantuntijayhtiölle erittäin matala taso. Pidämme hintaa kuitenkin perusteltuna, sillä Ruotsin liiketoiminta on ollut viime vuodet selvästi tappiollista. Yhtiö ei ole kertonut tarkasti, kuinka paljon tappiota Ruotsi on tehnyt, mutta sanallisten kuvailujen perusteella arvioimme Ruotsin 2025 tappioiden olleen oikaistulla EBITA-tasolla noin 4 MEUR, mikä on huomattava luku suhteessa koko Sitowisen 2025 8,9 MEUR:n oikaistuun EBITA:an.

Sitowise on laajentunut Ruotsiin useilla yritysostoilla, ja nyt toteutettava irtautuminen tarkoittaa käytännössä strategista vetäytymistä Ruotsin perinteisestä teknisestä konsultoinnista. Yhtiö tulee kirjaamaan myynnistä alaskirjauksen ja myyntitappion, mikä mielestämme alleviivaa sitä, että aiemmat yritysostot ovat tuhonneet omistaja-arvoa. Eteenpäin katsottuna kauppa on kuitenkin mielestämme hyvä ratkaisu, sillä se katkaisee tappiokierteen ja poistaa yhden merkittävimmistä Sitowisen osakkeen yllä leijuneista riskitekijöistä.

Sijoitustarina selkeytyy ja marginaaliprofiili nousee

Myynnin myötä Sitowise keskittyy jatkossa kolmeen ydinliiketoimintaansa: Infraan, Taloon ja Digitaalisiin ratkaisuihin. Pidämme erittäin loogisena, että Ruotsissa toimiva digitaalisten ratkaisujen tytäryhtiö (Sitowise Digital Solutions AB, aik. Infracontrol) rajattiin kaupan ulkopuolelle ja se jää osaksi konsernia. Digitaalinen tuoteliiketoiminta on skaalautuvaa ja yhtiön strategian ytimessä, kun taas perinteinen projektikonsultointi Ruotsissa on vaatinut arviomme mukaan suhteettoman paljon johdon huomiota tuloksiin nähden.

Koska myytävä yksikkö on ollut tappiollinen, sen poistuminen parantaa Sitowisen oikaistua EBITA-marginaalia välittömästi. Kaupan odotetaan toteutuvan vuoden 2026 kolmannen neljänneksen aikana, ja yhtiö raportoi yksikön lopetettuna toimintona Q2'26-raportista alkaen. Päivitämme ennusteemme heijastamaan uutta rakennetta huomiseksi. Karkeasti arvioituna kauppa laskee kuluvan vuoden liikevaihtoennustettamme vajaat 15 % (aiempi 193 MEUR). Samalla se nostaa EBITA-ennustettamme 1,6 MEUR:lla noin 13 MEUR:oon, mikä nostaa marginaalin 7,8 %:iin (aik. 5,9 %) ja vie yhtiötä aimo harppauksen kohti tavoiteltua yli 10 %:n tasoa. Järjestely tukee myös osaltaan konsernin rahavirtaa ja auttaa yhtiötä tervehdyttämään tasettaan kohti alle 3,0x nettovelka/EBITDA-tavoitetta.