Sitowise Q3’24 -ennakko: Merkkejä paremmasta etsitään

Sitowise raportoi Q3-tuloksensa torstaina 7.11.2024. Odotamme kolmannen kvartaalin liikevaihdon olevan edelleen laskussa, mutta kannattavuuden odotamme parantuvan kasvussa olevan työpäivien määrän sekä tehostamistoimien sekä vertailukaudelle osuneiden sisäisten haasteiden myötä. Markkina ei kuitenkaan ole arviomme mukaan merkittävästi osoittanut parantumisen merkkejä kvartaalin aikana ja tulostasoon kohdistuva riski on mielestämme ilmeinen. Vuoden 2024 tuloksesta on lähtökohtaisesti jo tulossa heikko ja keskiössä Sitowisen kannalta onkin markkinan piristymisen merkit raportissa sekä onnistumiset Ruotsin liiketoiminnan haasteiden kääntämisessä. 

Liikevaihto laskusuunnassa

Odotamme Sitowisen liikevaihdon jatkaneen laskussa Q3:lla noin 7 %:lla 42,4 MEUR:oon (Q3’23: 45,6 MEUR). Liikevaihdon laskuun syynä on Ruotsin sekä Talo-liiketoiminnan heikompi kehitys. Ruotsissa heikompi ajanjakso arviomme mukaan jatkuu vuoden loppuun asti eikä Talo-markkina Suomessa ole näyttänyt merkittäviä piristymisen merkkejä. Ruotsin riittämätön työkanta on arviomme mukaan edelleen vaikuttanut laskutusasteeseen heikentävästi. Infra-liiketoiminnan odotamme kehittyneen muuta konsernia paremmin, vaikka myös siellä odotamme kasvun loppuneen. Digitaalisten ratkaisuiden liiketoiminnassa tiukka kilpailu ja heikompi yksityinen markkina rokottavat tällä hetkellä arviomme mukaan kysyntää.

Tuloksella mahdollisuudet parannukseen

Odotamme Sitowisen oikaistun EBITA:n nousevan hieman vertailukaudesta 4,3 MEUR:oon ja marginaalin nousevan 10,2 %:iin (Q3’23: 7,6 %). Kannattavuutta tukee yksi työpäivä enemmän kvartaalilla, vaikka sen vaikutus voi kvartaalien lomien ajoittumisien vuoksi jäädä normaalia maltillisemmaksi. Kannattavuuteen heikentävästi mielestämme vaikuttaa edelleen Ruotsin H2:lle ulottuva heikkous ja riittämätön työkanta resursseihin nähden. Myös Suomen talomarkkinan heikkous rasittaa edelleen kannattavuutta. Liiketoimintoja on kuitenkin sopeutettu vallitsevaan tilanteeseen ja näemme tämän tukevan kannattavuutta. Raportoituihin lukuihin vaikuttaa heikentävästi uudelleenjärjestelykulut, joiden odotamme olevan H1:stä korkeampia.

Katse näkymissä ja taloudellisessa tilanteessa

Ohjeistuksessaan Sitowise odottaa liikevaihdon laskevan vuonna 2024 (2023: 211 MEUR) ja oikaistun EBITA-marginaalin (%) olevan alempi kuin vuonna 2023 (2023: 8,1 %). Ohjeistus ei mielestämme poissulje merkittävää marginaalin laskua, mikä voi olla edessä, mikäli Q3:lla kannattavuus ei osoita piristymisen merkkejä.

Markkinanäkymän perusteella merkittävästi parempaan suuntaan tilanne ei ole arviomme mukaan mennyt vielä Q3:n aikana talomarkkinan osalta niin Suomessa kuin Ruotsissakaan. Infra-markkina on arviomme mukaan säilynyt vakaampana ja Sitowisella sitä tukee Vantaan Ratikan saatu tilaus. Tuloksen lisäksi huomiomme kiinnittyy Sitowisen kassavirtaan, joka on ollut kuluvan vuoden aikana tuloksen perässä heikompi ja taloudellisen tilanteen osalta velkavipu (nettovelka / oikaistu EBITDA) luku oli Q2:llä jo 4,3x-tasolla (tavoite alle 2,5x). Seuraammekin tulos- ja näkymäkommenttien lisäksi myös yhtiön kommentointia taloudellisen tilanteen kehityksestä.