Sitowise Q4-aamutulos: Parempaan pitäisi pystyä

Sitowise raportoi tiistaina odotuksia huonomman Q4-raportin. Yhtiön liikevaihto laski odotuksiamme enemmän ja myös operatiivinen tulos jäi ennusteistamme haastavan talomarkkinan sekä järjestelmäuudistusten (CRM, ERP) heikentäessä laskutusastetta. Alariveillä erot vain kasvoivat erinäisten kertaluonteisten erien vuoksi ja myös osinko ehdotetaan jätettävän maksamatta. Näkymissä haasteita aiheuttaa edelleen talomarkkina niin Suomessa kuin Ruotsissakin, mikä heijastui laskevana tilauskantana kvartaalilla. Ohjeistus oli myös odotuksiamme varovaisempi ja arviolta ainakaan selkeään marginaaliparannukseen yhtiöllä ei ole uskoa.

Liikevaihto laskussa odotuksiemme mukaan

Alkuvuoden vahvan kasvun (H1’23: 12 %) jälkeen Sitowisen liikevaihto kääntyi Q4:llä selvempään noin 8 %:n laskuun (Q4’23: 52,8 MEUR) vertailukaudesta. Valuuttakurssit sekä yksi työpäivä vähemmän kvartaalilla vaikuttivat heikentävästi liikevaihtoon, mutta myös orgaaninen liikevaihto oli kvartaalilla noin 6 %:n laskussa. Liikevaihto laski heikon markkinan kurittamassa Talo-liiketoiminnassa 23 %:lla, mutta oli Ruotsissa vertailukauden tasolla ja kasvoi edelleen Infrassa (+4 %) ja Digitaalisissa ratkaisuissa (+4 %). Kasvu on kuitenkin näissäkin jo selvästi alkuvuotta hitaampaa. Tilauskanta oli 10 %:n laskussa vertailukaudesta noin 167 MEUR:ssa heijastellen heikompaa näkymää etekin talomarkkinassa.

Kannattavuus heikko erinäisten syiden vuoksi

Oikaistu EBITA laski vertailukaudesta noin 2,4 MEUR:oon (Q4’22: 5,3 MEUR) ja jäi myös ennusteistamme 3,1 MEUR:ssa. EBITA-marginaali laski 4,5 %:iin (Q4’22: 9,2 %) alittaen myös odotuksemme 5,6 %:ssa. Tiedossa oli, että talomarkkinan heikkouden ja järjestelmäuudistusten laskema laskutusaste (73 % vs. 76 % v/v) sekä yksi työpäivä vähemmän kvartaalilla heikentäisivät tulosta, mutta vaikutus oli odotuksiamme isompi. Järjestelmämuutoksilla oli liikevaihtoon -2 %:n vaikutus ja EBITA-marginaaliin jopa 2,5 %-yksikön vaikutus. Raportoiduissa luvuissa kertaerät uudelleenjärjestelyihin liittyen laskivat liiketulosta selvästi ja odotuksia isommat rahoituskulut laskivat nettotuloksen lopulta tappiolle ja osakekohtaisen tuloksen -0,02 euroon. Operatiivinen rahavirta laski Q4:llä 11 MEUR:oon (Q4’22: 13 MEUR) ja osinkoehdotus jäikin nollille (ennuste: 0,12 euroa per osake) markkinatilanteen ja mahdollisten kasvuinvestointien varalta. Olimme yliarvioineet yhtiön halun jakaa osinkoja ja mielestämme kasvuinvestointeihin panostaminen tässä hetkessä on oikea ratkaisu.

Ohjeistus oli varovainen

Sitowise ohjeistaa liikevaihdon laskevan hieman (2023: 211 MEUR), ja että oikaistu EBITA-marginaali on vuoden 2023 tasolla tai paranee (2023: 8,1 %). Olimme ennen tulosta liikevaihdon kanssa linjassa (24e: -3 %), mutta marginaalin odotimme nousevan jo selvästi (24e: 9,2 %). Tämäkin lienee vielä mahdollista saavuttaa, mutta nähtävästi yhtiö näkee, että vuonna 2024 ei vielä ole merkittävästi mahdollisuuksia tulosta parantaa. Näkymien perusteella Talo-liikennetoiminnalle palautumista odotuksissa aikaisintaan vuoden toisella puoliskolla. Ruotsissa on joitain heikkoja positiivisia signaaleja. Infrassa ja Digitaalisissa ratkaisuissa on kasvuaihioita ja tilauskannat ovat yleisesti hyvällä tasolla. Yleisesti kuitenkin Suomen ja Ruotsin talousnäkymien heikkous hidastaa laaja-alaisesti nyt kasvua Sitowiselle.