Sitowise raportoi Q4-tuloksensa tiistaina 27.2.2023. Odotamme viimeisen kvartaalin olevan heikko niin vähempien työpäivien, yhtiön järjestelmäpäivitysten (ERP, CRM) kuin heikon markkinatilanteen vuoksi. Odotamme liikevaihdon laskevan nyt alkuvuotta voimakkaammin ja tuloksen painuvan erittäin alhaiselle tasolle. Kuluvan vuoden heikon tuloksen sijaan mielenkiintomme kohdistuu yhtiön toimiin kannattavuuden parantamiseksi. Heikon Talo-markkinan odotetaan todennäköisesti vielä jatkuvan, mutta ohjeistuksen tulisi heijastaa jo parantuvaa kannattavuutta ja loppuvuonna piristyvää kokonaismarkkinanäkymää. Laskimme Q4:n tulosennusteitamme marginaalisesti (valuutat, markkinakehitys), mutta emme tee muutoksia näkemykseemme (lisää) tai tavoitehintaamme (3,30 euroa) ennen tulosta.

Liikevaihto kääntyy selvempään laskuun

Odotamme Sitowisen liikevaihdon laskevan Q4:llä 5,3 %:lla 54,5 MEUR:oon (Q4’22: 57,6 MEUR) ja jatkavan Q3:lla alkanutta laskutrendiä. Tilauskannan kääntyminen laskuun (Q3: -5 % v/v), Talo-markkinan heikkous, yksi työpäivä vähemmän vertailukauteen nähden (0,7–0,9 MEUR negatiivinen vaikutus) sekä valuuttakurssien muutokset (EUR/SEK) heikentävät liikevaihtoa arviomme mukaan. Todennäköisesti myös uusien järjestelmien käyttöönotto (ERP, CRM) on vaikuttanut heikentävästi laskutusasteeseen, mikä näkyy sekä liikevaihdossa että tuloksessa loppuvuonna. Liiketoiminnoittain odotamme Infra-liiketoiminnan kehittyvän konsernia paremmin. Digitaaliset ratkaisut -liiketoiminta on ollut hyvässä kasvussa koko vuoden, mutta odotamme siellä liikevaihdon kasvun hieman jo hiipuvan Bitcompin Leafpoint-ratkaisun käyttöönoton tuen liikevaihdon kasvuun vähentyessä. Ruotsissa integraation viivästymiset ja haastava projekti ovat hidastaneet myyntiponnisteluja, mikä näkyy vielä arviolta liiketoiminnan kehityksessä.

Tulostaso on alhainen

Kannattavuuden odotamme laskevan merkittävästi vertailukaudesta yllä mainittujen syiden heikentäessä laskutusasteita ja tuodessa ylimääräisiä kuluja. Ennustamme Sitowisen oikaistun EBITA:n laskevan 3,1 MEUR:oon ja marginaalin heikentyvän 5,6 %:iin (Q4’22: 9,2 %). Inflaatiopaineet muissa kuluissa ja palkoissa vaikuttavat myös kannattavuuteen heikentävästi. Koko vuodelle odotamme Sitowisen marginaalin asettuvan 8,3 %:iin (2022: 10,0 %), kun ohjeistus odottaa sen olevan alle 9,2 %, mutta vähintään 8,0 %. Osakekohtaisen tuloksen odotamme olevan vuonna 2023 0,20 euroa per osake ja osinkoa jaettavan 0,12 euroa per osake.

Ohjeistuksen tulisi heijastaa tuloskasvua marginaaliparannuksella

Sitowisen ohjeistuksen ja näkymien tulisi ennakoida kannattavuudeltaan parempaa vuotta 2024. Ennustamme ennen tulosta liikevaihdon laskevan noin 3 %:lla (2024e: 206 MEUR) ja oikaistun EBITA:n nousevan marginaaliparannuksen kautta noin 7 %:lla 18,9 MEUR:oon. Vähälukuinen konsensus on samansuuntainen odottaen liikevoiton (EBIT) kasvavan noin 15 %:lla liikevaihdon pysyessä lähes ennallaan (konsensus: 211 MEUR). Näin näkymien tulisi tukea selkeää marginaaliparannusta. Ohjeistuksen lisäksi näkymien osalta seuraamme merkkejä talorakentamisen piristymisestä, vaikka H1 vaikuttaa vielä hiljaiselta, kun seuraa mm. kilpailijoiden raportteja. Infran kehityksen odotamme tukevan kasvua vuonna 2024 ja markkinan kehittyvän kokonaisuutena hyvin. Ruotsin kehityksen odotamme olevan yleisesti Suomea vakaampaa.