Solteq: Kriittinen vuosi luvassa
Toistamme vähennä-suosituksen ja 0,80 euron tavoitehinnan isossa kuvassa linjassa olleen Q4-raportin myötä. Liikevaihto kehittyi odotetusti ja tulos jäi hieman odotuksista Q4:llä. Yhtiön ohjeistus oli myös linjassa, vaikka se jätti tuloksen osalta selvää liikkumavaraa. Kuluvana vuonna fokuksessa on molempien segmenttien ennustettu tuloskäänne, vahvistunut kassavirta ja sitä kautta mahdollisimman kivuton rahoituksen uudelleenjärjestely. Tuloskäänne tukee arvostuskuvaa, mutta uudelleenrahoituksen kustannuksen riskit ja käänteen epävarmuus vaikeassa toimintaympäristössä puoltavat vielä varovaisuutta.
Liikevaihto oli linjassa ja operatiivinen tulos jäi hieman odotuksista Q4:llä
Solteqin vertailukelpoinen liikevaihto oli 14,2 MEUR ja vertailukauden tasolla, mikä oli myös linjassa odotuksiimme. Molemmat segmentit kehittyivät odotetusti. Vertailukelpoinen liikevoitto oli -1,0 MEUR tai -7 % liikevaihdosta, mikä oli hieman alle ennusteemme. Yhtiö kertoi joulukuussa muuttavansa toimintatapaansa tuotekehitystoiminnan osalta ja alaskirjasi 7,5 MEUR:n tuotekehityskulut, mikä on aikaisemmin tiedotettua tasoa hieman korkeampi. Muilla tulosriveillä ei ollut suurempia yllätyksiä. Koko vuoden operatiivinen tulos oli hyvin heikko ja Solteqin hallitus ehdotti hyvin odotetusti, että osinkoa ei jaeta tilikaudelta 2023.
Seuraamme kassavirtaa ja nettovelan kehitystä
Seuraamme kassavirran ja nettovelan kehitystä erityisen tarkasti, johtuen tämän syksyn joukkovelkakirjalainan uudelleenrahoitustarpeesta. Solteqin nettovelka vuokraveloista oikaistuna nousi kvartaalin aikana 22,3 MEUR:oon (Q3’23: 23,4 MEUR). Q4:llä kassavirtaa tuki LS-retail-myynnin kiinteän kauppahinnan toinen osa (2,2 MEUR). Koko vuonna 2023 kassavirtaa painoi tappiollisen tuloksen lisäksi käyttöpääoman kasvu. Näin kassavirran tulisi parantua selvästi säästötoimenpiteiden (3,8 MEUR) ajamana, jotta uudelleenrahoitus olisi kivuttomampaa. Käsittelemme mahdollista lisäkauppahintaa (0-5 MEUR) Q2:lla jatkossa positiivisena optiona (aik. 2,5 MEUR ennusteissa).
Odotettu ohjeistus, joka kuitenkin jättää selvää liikkumavaraa tuloksen osalta
Solteq oli kommenteissaan varovaisen positiivinen kuluvasta vuodesta, mutta ei odottanut voimakkaampaa kasvua, mitä myös yhtiön ohjeistus heijastelee. Yhtiö odottaa vertailukelpoisen liikevaihdon kasvavan vuonna 2024. Lisäksi yhtiö ohjeistaa liiketuloksen olevan positiivinen, mutta kertoi tavoittelevansa sisäisesti selvästi parempaa tulosta. Pidimme operatiiviset ennusteet käytännössä ennallaan ja odotamme liikevaihdon kasvavan 2 % orgaanisesti ja liikevoiton nousevan 2,9 MEUR:oon tai 5,2 %:iin liikevaihdosta kulusäästöjen ja laskutusasteiden ajamana. Lähivuosina odotamme liikevaihdon kasvavan noin 5 % vuosittain ja skaalautuvan kannattavuudessa 7,4 %:iin vuonna 2026.
Tuloskäänne vielä osoitettava riskien kompensoimiseksi
Solteqin käännetarina on edennyt hitaasti, mutta käänteen ensiaskeleet saattavat olla tässä. Epävarmuutta käänteen etenemiseen aiheuttaa hauras talousympäristö, liiketoimintojen käänteen vielä pienet näytöt ja uudelleenrahoitukseen liittyvä riski. Osittaisen käänteen huomioivat vuoden 2025e P/E 14x ja EV/EBIT 10x (EBIT-% 6,3 %) kuvastavat jo potentiaalia, mutta verrokkeihin nähden tasot näyttävät kireiltä. Tuloskäänteen onnistuessa ja Utilities-liiketoiminnan alkaessa lunastaa potentiaaliaan näkisimme yhtiön arvostustasossa selkeää nousupotentiaalia. Yhtiön osissa on selkeää arvoa ja liikevaihtopohjainen arvostus on houkutteleva, mutta yhtiön korkea riskitaso lyhyellä aikavälillä huomioiden mielestämme pörssistä löytyy tällä hetkellä houkuttelevimpiakin kohteita.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Solteq
Solteq on vuonna 1982 perustettu pohjoismainen IT-palveluiden ja ohjelmistoratkaisujen tarjoaja, joka on erikoistunut liiketoiminnan digitalisaatioon sekä toimialakohtaisiin ohjelmistoihin. Keskeisiä toimialoja, joista yhtiöllä on pitkäaikainen kokemus, ovat kauppa, teollisuus, energia ja palvelut. Solteq toimii Pohjoismaissa ja muutamissa muissa Euroopan maissa. Solteqin palvelut kattavat pilvestä tarjottavien IT-ratkaisujen koko elinkaareen, sähköisen liiketoiminnan kehityksen konsultoinnista ja palvelumuotoilusta toteutuksiin ja ylläpitoon. Yhtiö on jakanut liiketoimintansa kahteen segmenttiin Solteq Digital ja Solteq Softwareen.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut15.02.
2023 | 24e | 25e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 57,7 | 55,5 | 58,2 |
kasvu-% | −15,74 % | −3,77 % | 4,99 % |
EBIT (oik.) | −3,9 | 2,9 | 3,6 |
EBIT-% (oik.) | −6,73 % | 5,21 % | 6,26 % |
EPS (oik.) | −0,29 | 0,02 | 0,06 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | |||
P/E (oik.) | - | 36,42 | 12,59 |
EV/EBITDA | 4,51 | 7,41 | 6,62 |