Solteq Q2’24 -pikakommentti: Uudelleenrahoitus on ratkeamassa hieman odotuksia heikommin

Solteqin operatiivinen iso kuva Q2:lta oli jo ennakkotietojen myötä tiedossa ja linjassa odotuksiimme. Liikevaihdon lasku loiveni ja kannattavuus parani nollatasolle. Yhtiö kertoi eilen odotetusti käynnistävänsä joukkovelkakirjalainan ehtojen muutosmenettelyn, minkä ehdot ovat hieman aiemmin arvioituamme kalliimmat yhtiön kannalta. Näin operatiivisen käänteen on tultava H2:lla ja tehostamistoimien toteuduttava, jotta rahoituskulut saadaan jatkossa katettua. 

Liikevaihto laski hieman ja jäi hitusen odotuksistamme 

Ennakkotietojen mukaan Solteqin liikevaihto laski 6 % 13,4 MEUR:oon yritysmyyntien painamana, mikä oli hieman alle 13,8 MEUR:n ennusteemme. Vertailukelpoisesti liikevaihto laski 2 %. Segmenttitasolla Retail & Commercen liikevaihto laski orgaanisesti 1 % ja Utilities 3 %. Yhtiön on kriittistä kääntää liikevaihto takaisin kasvu-uralle, jotta tuloskasvu ja kassavirta saataisiin positiiviselle ja vankemmalle pohjalle.   

Kannattavuus parani odotetusti Q2:lla

Vertailukelpoinen liikevoitto oli 0 MEUR ja parani odotetusti selvästi hyvin heikosta vertailukaudesta (Q2’23 -1,9 MEUR). Vertailukelpoinen liikevoitto-% oli siis 0 % ja parani hieman myös edellisestä neljänneksestä (Q1’24 -2 %). Segmenttitasolla Retail and Commerce jatkoi Q1:n kannattavuustasoilla (~4 %) ja Utilities kannattavuus tappio pieneni -11 %:iin (Q2’23 -44 % ja Q1’24 -21 %). Kannattavuutta tuki viime vuonna toteutetut tehostamisohjelmat (4 MEUR vuositasolla). Solteq kertoi Q1:llä käynnistävänsä uuden tehostamis- ja kustannussäästöohjelman Retail and Commerce segmentissä, jolla tavoitellaan 3,4 MEUR:n kustannussäästöjä ja nämä tukevat kannattavuutta H2’24:llä (1/3-osa säästöistä). Alemmilla tulosriveillä ei myöskään ollut yllätyksiä.

Joukkovelkakirjalainan uudelleenrahoitus vaikuttaa etenevän hienoisesti ennustamaamme kalliimmin

Solteq kertoi eilen odotetusti käynnistäneensä kirjallisen menettelyn 1.10.2024 erääntyvän 23 MEUR:n joukkovelkakirjalainansa ehtojen muuttamiseksi. Edotukset ovat 1) takaisinmaksupäivän pidentäminen 24 kuukaudella (1.10.2026), 2) kuponkikoron korottaminen 10 %:iin (aik. 6 %), 3) vapaaehtoisen lunastushinnan muuttaminen asteittain 100 %:sta 104 %:iin pidennetyn maturiteetin aikana ja 4) käyttöpääomalainan sallitun enimmäismäärän alentaminen 7 MEUR:oon tai 90 %:iin käyttökatteesta sen mukaan kumpi näistä on suurempi. Kuponkikorkoehdotus oli hieman odotuksiamme matalampi (ennuste 12 %), mutta emme olleet sisällyttäneet vapaaehtoisen lunastushinnan kustannusta (4 % 2v päästä) tai 1,75 % hyväksymispalkkiota ennusteisiin. Näin vuosittainen keskimääräinen korko nousee 12,875 %:iin, jos ja kun oletettavasti velka maksetaan tai uudelleenjärjestellään vasta 2 vuoden päästä. Kokonaisuudessa rahoitusrakenteen odotuksia hieman heikompi lopputulos vaatii operatiivisesti entistä voimakkaampaa ja selvempää tuloskäännettä jo hyvin nopeasti.

Yhtiö toisti liikevaihdon kasvua ja parempaa kannattavuutta odottavan vuoden 2024 ohjeistuksen

Yhtiö toisti odotetusti ohjeistuksensa ja odottaa vertailukelpoisen liikevaihdon kasvavan vuonna 2024. Lisäksi yhtiö ohjeistaa liiketuloksen olevan positiivinen, mutta on kertonut tavoittelevansa sisäisesti selvästi parempaa tulosta. Ennen ennakkotietoja ennustimme vertailukelpoisen liikevaihdon kasvavan marginaalisesti ja liikevoiton nousevan 1,3 MEUR:oon tai 2,4 %:iin liikevaihdosta uusien kulusäästöjen tukemana. Yhtiön käänne eteni odotetusti Q2:lla ja Q1:llä aloitettujen kulusäästöjen tulisi edelleen tukea kannattavuuskehitystä. Kokonaisuudessa yhtiö odottaa kyseisistä toimenpiteistä 3,4 MEUR:n vuotuisia säästöjä, joista 1/3-osan odotetaan toteutuvan H2’24:llä ja on hyvin kriittistä, että ne toteutuvat. Yhtiön operatiivisen käänteen on jatkuttava, jotta ohjeistukseen päästään sekä hyvin todennäköisesti nousevia rahoituskustannuksia saadaan katettua.