Lähde: Inderes

Solteq julkaisi aamulla Q2-raportin, joka oli kuitenkin pääpiirteittäin jo hyvin tiedossa ennakkotietojen ja joukkovelkakirjalainan siirtohalujen myötä. Liikevaihto laski selvästi, ja sen kehitys on tärkeää saada kääntymään takaisin kasvuun. Tulostaso parani kuitenkin säästötoimenpiteiden ajamana, mitä pidämme positiivisena. Tulostaso ei kuitenkaan vielä riitä kattamaan korkeita rahoituskuluja ja segmenttien näkymät ovat edelleen kaksijakoisia. Yhtiö toisti ohjeistuksen, mutta arvioimme yhtiön joutuvan tulosvaroittamaan loppuvuonna. Tämänpäiväisessä haastattelussa keskitymme rahoitusneuvotteluihin, jotka ovat arviomme mukaan kiivaimmillaan. Emme odota suurempia muutoksia ennusteisiimme Q2-raportin perusteella.

Liikevaihto laski selvästi Q2:lla

Solteqin liikevaihto laski ennakkotietojen mukaisesti 10 % 11,0 MEUR:oon, mikä oli hieman alle 11,6 MEUR:n odotuksemme (ennakkotietoja edeltävät odotuksemme olivat 11,8 MEUR). Liikevaihto oli täysin orgaanista ja työpäiviä yhtä monta kuin vertailukaudella. Segmenttitasolla Retail & Commercen (R&C) liikevaihto laski 14 % ja Utilitiesin liikevaihto kasvoi 4 %, mitkä olivat linjassa ennakkotietojen jälkeen päivitettyjen ennusteidemme kanssa. Yhtiön näkymät R&C-segmentin osalta ovat ennallaan, eli yhtiö odottaa asiakaskysynnän pysyvän varovaisena myös lähitulevaisuudessa. Utilities-segmentin näkymät ovat myös ennallaan, eli kohtuulliset: vaikka konsolidoituminen supistaa markkinaa, luovat muutokset markkinan sääntelyssä ja käytännöissä kysyntää uusille IT-ratkaisuille. Pitkään jatkunut liikevaihdon lasku korostaa tarvetta palata kasvu-uralle, jotta tulos ja kassavirta saadaan kestävälle pohjalle ilman uusia tehostamistoimia.

Tulos parani ja oli ennakkotietoja edeltäviä odotuksia parempi

Vertailukelpoinen liikevoitto nousi 0,7 MEUR:oon, mikä oli myös tiedossa, mutta ylitti 0,2 MEUR:lla ennakkotietoja edeltävät ennusteemme, mitä pidämme positiivisena. Segmenttitasolla Retail & Commercen vertailukelpoinen liiketulosmarginaali oli 7,9 %, mikä on tehostamistoimien ajamana hyvä parannus (Q1’26 0 %). Utilitiesin kannattavuus nousi takaisin pinnan päälle heikon edellisen neljänneksen jälkeen ja oli 1 % (Q2’25 -21 % ja Q1’26 -10 %). Tulostasoa tuki alkuvuodesta toteutettu 2,5 MEUR:n säästöohjelma. Lisäksi laskutusasteet paranivat ymmärryksemme mukaan Q1:stä. Korkeat rahoituskulut syövät kuitenkin edelleen tulosta ja näin osakekohtainen tulos pysyi pakkasella -0,01 eurossa.

Tulostaso ei vielä riitä kattamaan korkeita rahoituskustannuksia (~0,7 MEUR) ja liiketoiminnan kassavirta on arviomme mukaan heikkoa. Yhtiöllä oli kassassa Q2:n lopussa 1,8 MEUR. Solteqilla on 5 MEUR:n valmiusluottolimiitti, josta oli katsauskauden lopussa käytössä 4,0 MEUR, eli yhtiö nosti 2 MEUR lisää Q2:lla. Lisäksi yhtiöllä on 2 MEUR:n pankkiluottolimiitti, josta oli katsauskauden lopussa käytössä 1,5 MEUR, eli tätä on maksettu takaisin noin 0,4 MEUR kvartaalin aikana. Heikon tulostason takia kuluvan vuoden joukkovelkakirjalainan (19 MEUR) uudelleenrahoitusneuvottelut ovat varmasti haastavat, ja rahoituksen hinta on luultavasti edelleen korkea.

Solteq kertonee lähiaikoina käynnistävänsä menettelyn joukkovelkakirjalainan takaisinmaksupäivän pidentämiseksi

Solteq tiedotti aiemmin arvioivansa mahdollisuuksia käynnistää kirjallinen menettely joukkovelkakirjalainan takaisinmaksupäivän pidentämiseksi. Kirjallisen menettelyn aloittaminen on näkemyksemme mukaan osakeantia parempi vaihtoehto ja antaa yhtiölle lisäaikaa operatiiviseen käänteeseen. Arvioimmekin yhtiön kertovan pian menettelyn käynnistämisestä. Ymmärryksemme mukaan yhtiö on alustavasti ollut yhteydessä velkojiin ja sieltä ei ainakaan vielä ole tullut tämän poissulkevia kommentteja. Ennakkotietojen myötä yhtiö sai hieman enemmän aikaa neuvotella lainansa uudelleen, jota on ulkona 18,7 MEUR, ja sen eräpäivä on 1. lokakuuta 2026. Arvioimme uudelleenneuvottelun menevän läpi, mutta rahoituksen kustannuksen säilyvän korkeana (keskikorko 13 %). Pidämme mahdollisena, että korko on jälleen takapainotteinen, eli aluksi korko matalampi ja nousee ajan myötä. Kyseessä olisi kyseisen lainan toinen eräpäivän pidennys.

Yhtiö toisti ohjeistuksensa, mutta arvioimme yhtiön joutuvan tulosvaroittamaan  

Solteq ohjeistaa vertailukelpoisen liikevaihdon pysyvän samalla tasolla ja liiketuloksen paranevan selvästi vuonna 2026 (vastaavat vertailukelpoiset luvut olivat 46,7 MEUR ja 0,8 MEUR). Ennustimme ennen raporttia liikevaihdon laskevan 6 % ja oikaistun liiketuloksen kasvavan 1,4 MEUR:oon vuonna 2026 (2025: 0,7 MEUR). Ennakkotietojen valossa Solteqin operatiivinen käänne on mielestämme ottanut pienen askeleen oikeaan suuntaan kannattavuuden osalta. Yhtiön tarina on nähdäksemme ennallaan: liikevaihto on kriittistä saada jälleen kasvuun, jotta tuloskasvu ja kassavirta vahvistuvat ja rahoituskulut saadaan katettua. Yritämme tänään haastattelussa saada irti kommentteja rahoitusneuvottelujen etenemisestä, sillä ne on ennakkotietojen myötä jo voitu aloittaa. Lisäksi mielenkiintomme kohdistuu tavalliseen tapaan siihen, milloin liikevaihto saadaan kääntymään kasvuun.