Solteq Q3-aamutulos: Kaksijakoinen raportti

Solteqin aamulla julkistama Q3-raportti oli kannattavuuden osalta hieman pelättyä parempi Retail & Commercen positiivisen kehityksen tuella. Liikevaihto laski yhä odotuksiamme enemmän, mutta kääntyi kuitenkin vertailukelpoisesti jälleen kasvuun. Kassavirran kehitys oli heikkoa, mikä nostaa velkalastin jälleen suurennuslasin alle. Yhtiön tekemien mittavien kustannussäästötoimenpiteiden tulisi kuitenkin tukea tulos- ja kassavirtakehitystä loppuvuodesta lähtien.

Liikevaihto laski odotuksia enemmän

Solteqin Q3-liikevaihto laski 15 % 12,2 MEUR:oon, mikä oli alle 12,7 MEUR:n odotuksemme. Orgaanisesti liikevaihto kääntyi jälleen 2 %:n kasvuun, jääden kuitenkin 4 % ennusteestamme. Retail & Commerce -segmentin liikevaihto laski odotuksiamme enemmän 19 % (ennuste -16%), mistä pääosa selittyy liiketoimintojen myynnillä. Vertailukelpoisesti segmentti kasvoi 3 %, heikkoa vertailukautta vasten. Utilities-segmentin liikevaihto pysyi edellisvuoden tasolla jääden +5 % ennusteestamme. Taso oli pettymys suhteessa jo heikompaan vertailukauteen, koska odotimme tuotekehitysongelmien alkaneen jo osin väistyä.

Tulos- ja kassavirran kehitys kaksijakoista, mutta kustannussäästötoimenpiteet tukevat loppuvuonna

Vertailukelpoinen liikevoitto oli -0,7 MEUR tai -5,5 % liikevaihdosta, ollen hieman ennustamaamme -0,8 MEUR:n ja -6,7 %:n tasoa vahvempi. Utilities-segmentin kannattavuus kärsi edelleen raskaasta kulurakenteesta ollen -35 % liikevaihdosta ja jäi yhä odotuksistamme (-30 %). Yhtiö piti muutosneuvottelut ja on tehnyt muita kustannussäästötoimenpiteitä segmentissä kannattavuuden parantamiseksi. Toimet olivat mielestämme välttämättömiä Solteqin rahoitusrakenteella. Yhtiö arvioi saavuttavansa 3,8 MEUR vuotuiset säästöt, jotka alkavat osin tukea Q4:llä (neuvottelut saatiin päätökseen 10.10), mutta vahvemmin vuonna 2024. Raportin valopilkku oli Retail & Commerce -segmentin vertailukelpoinen liikevoitto, joka nousi 4 %:iin ylittäen 1 %:n ennusteemme. Yhtiö kommentoi vertailukelpoisen liikevaihdon kasvun ja kulujen hallinnan tukeneen kannattavuutta. Arvioimme laskutusasteissa kuitenkin olevan edelleen parannettavaa. Rahoituskulut olivat positiivisesti hieman odotuksiamme pienemmät (-0,46 MEUR vs -0,56 MEUR). Näin osakekohtainen tulos oli -0,05 euroa ylittäen -0,07 euron ennusteemme.

Seuraamme kassavirran ja nettovelan kehitystä erityisen tarkasti, johtuen ensi vuoden joukkovelkakirjalainan uudelleenrahoitustarpeesta. Solteqin nettovelka vuokraveloista oikaistuna nousi kvartaalin aikana 23,4 MEUR:oon (Q2’23: 19,6 MEUR). Kassavirtaa painoi tappiollisen tuloksen lisäksi käyttöpääoman kasvu. Näin kassavirran tulisi parantua selvästi säästötoimenpiteiden ajamana, jotta uudelleenrahoitus olisi kivuttomampaa. Kassavirran kehityksessä saattaa olla taustalla myös joitain ajoituksellisia tekijöistä, joihin haemme johdolta lisätietoja.

Solteq toisti odotetusti syyskuussa laskemansa ohjeistuksen

Solteq arvioi liikevaihdon olevan 57–59 MEUR ja liiketuloksen olevan tappiollinen oikaistuna alkuvuoden liiketoimintamyynnistä. Arvioimme ennen Q3-raporttia liikevaihdon laskevan koko vuonna 13 % 59 MEUR:oon myytyjen liiketoimintojen ajamana. Orgaanisesti arvioimme liikevaihdon laskevan 4 %. Oikaistun liikevoiton arvioimme laskevan -2,4 MEUR:oon (2022: 0,5 MEUR). Retail & Commercen osalta raportti toi pientä nousupainetta ennusteisiimme, kun taas Utilities -segmentin osalta pientä laskupainetta. Yhtiön kustannussäästöohjelman vaikutus on alkuperäistä arviotamme (3,0 MEUR) suurempi. Tulospäivänä huomiomme keskiössä on yhtiön kannattavuuskäänteen kehitys ja uudelleenrahoitusedellytykset.