Solteq julkaisee Q3-raporttinsa torstaina 29.10. Odotamme yhtiön liikevaihdon laskun jatkuneen erityisesti Retail & Commerce -segmentin haastavan markkinatilanteen vuoksi. Arvioimme kuitenkin alkuvuoden säästötoimien tukeneen operatiivista tulosta, jonka odotamme parantuneen selvästi vertailukaudesta. Syyskuussa varmistunut joukkovelkakirjalainan eräpäivän siirto poisti välittömän rahoituskriisin, mutta kalliin rahoitusrakenteen vuoksi huomio kiinnittyy nyt tiukasti operatiivisen käänteen etenemiseen ja liikevaihto-ohjeistuksen pitävyyteen.

Liikevaihdon odotetaan jatkaneen laskuaan Retail & Commercen vetämänä

Ennustamme Solteqin Q3-liikevaihdon laskeneen 4,2 % 10,0 MEUR:oon (Q3'25: 10,4 MEUR). Arviomme mukaan liikevaihdon laskun taustalla on edelleen ensisijaisesti Retail & Commerce -segmentin haastava markkinatilanne ja asiakkaiden varovaisuus IT-investoinneissaan (Q2 liikevaihto - 8 %). Utilities-segmentin osalta odotamme liikevaihdon kasvaneen 7 % ja jatkaneen Q2:lla nähtyä positiivista virettä. Sijoitustarinan kannalta on kriittistä, että yhtiö saa taitettua liikevaihdon laskun ja palattua kasvu-uralle. Tämä asettaisi tuloksen ja kassavirran kestävälle pohjalle ilman jatkuvia tehostamistoimia.

Säästötoimien odotetaan tukevan operatiivista tulosparannusta

Odotamme Q3:n oikaistun liikevoiton nousseen 0,5 MEUR:oon (Q3'25: 0,1 MEUR), mikä vastaa 5,0 %:n liikevoittomarginaalia (Q3'25: 1,0 %). Tulosparannusta tukee merkittävästi alkuvuodesta toteutettu 2,5 MEUR:n säästöohjelma, jonka hyötyjen odotamme näkyvän selvästi kustannusrakenteessa ja parantuneissa laskutusasteissa. Vaikka operatiivinen tuloskunto on ottanut askeleita oikeaan suuntaan, korkeat rahoituskulut syövät edelleen tulosta voimakkaasti. Kalliin velan ohella rahoituskuluja painaa kertaluonteinen erä (~0,4 MEUR), joka liittyy joukkovelkakirjalainan eräpäivän siirtoon. On mahdollista, että tämä kertaluonteinen kulu maksetaan kokonaan tai osin vasta Q4:llä, mutta tällä ei ole merkitystä kokonaiskuvan kannalta. Oikaistuna tästä kertaluonteisesta rahoituskulusta ennustamme osakekohtaisen tuloksen olevan 0,00 euroa (Q3'25: -0,03 euroa).

Tulosvaroitusriski liikevaihdon osalta on edelleen koholla

Solteq on ohjeistanut vertailukelpoisen liikevaihdon pysyvän samalla tasolla ja liiketuloksen paranevan selvästi vuonna 2026 (vuoden 2025 vertailukelpoinen liikevaihto oli 47 MEUR ja liiketulos 0,8 MEUR). Ennustamme koko vuoden 2026 liikevaihdon laskevan noin 6 % 44 MEUR:oon, joten pidämme liikevaihtoa koskevaa tulosvaroitusta edelleen todennäköisenä skenaariona loppuvuoden aikana. Oikaistun liiketuloksen odotamme kasvavan ohjeistuksen mukaisesti selvästi 1,4 MEUR:oon.

Syyskuussa yhtiö tiedotti saaneensa päätökseen kirjallisen menettelyn, jolla sen 18,7 MEUR:n joukkovelkakirjalainan eräpäivää pidennettiin 30 kuukaudella huhtikuulle 2029. Pidämme ehtomuutosten läpimenoa yhtiön kannalta erittäin tärkeänä, sillä se antaa lisäaikaa operatiivisen käänteen toteuttamiselle ilman välitöntä tarvetta voimakkaasti laimentavalle osakeannille. Rahoitusratkaisu on yhtiölle kuitenkin edelleen kallis, ja nouseva lunastushinta (104 %:sta portaittain 108 %:iin) nostaa kustannuksia laina-ajan loppupuolella. Siksi katseet raportissa kiinnittyvät tiukasti siihen, riittääkö operatiivisen tuloskasvun nopeus kattamaan nämä korkeat rahoituskulut ja mahdollistamaan lainan kestävän uudelleenrahoituksen tulevaisuudessa.