Lähde: Inderes

Solteq julkaisi torstaiaamuna Q3-raportin, joka ylitti tuloksen osalta selvästi odotuksemme alkuvuoden säästötoimien purressa ennakoitua voimakkaammin. Liikevaihto laski haastavan markkinan myötä odotetusti, ja yhtiö muutti arviomme mukaisesti koko vuoden liikevaihto-ohjeistustaan aiempaa varovaisemmaksi. Vahva operatiivisen tuloskäänteen eteneminen on kuitenkin kriittinen erävoitto yhtiön kamppaillessa kalliin rahoitusrakenteen kanssa. Nyt tärkeää on kääntää liikevaihto vielä takaisin kasvuun.

Liikevaihdon lasku jatkui Retail & Commercen haasteiden painamana

Solteqin liikevaihdon 3 %:n supistuminen osui hyvin lähelle ennustettamme. Laskun taustalla oli ennakoidusti Retail & Commerce -segmentin vaikeana jatkunut markkinatilanne ja asiakkaiden varovaisuus IT-investoinneissaan. Utilities-segmentin kehitys tarjosi kuitenkin valopilkun, sillä sen liikevaihto kasvoi maltillisesti jo neljättä peräkkäistä vuosineljännestä. Kehitystä tukivat yhtiön mukaan vakaassa markkinassa muuttuva sääntely ja energiasiirtymän vaatimat järjestelmäinvestoinnit. Laajemmassa kuvassa on nyt tärkeää kääntää myös Retail & Commerce -segmentti kasvuun, jotta yhtiön ei tarvitse turvautua jatkuviin tehostamistoimiin.

Säästötoimet siivittivät kannattavuuden selvään ylitykseen

Oikaistu liikevoitto vahvistui huomattavasti vertailukaudesta ja ylitti odotuksemme reilulla marginaalilla kavuttuaan 1,1 MEUR:n tasolle. Tulosparannusta ja 11 %:n liiketulosmarginaalia tukivat liiketoiminnan aktiivinen uudistaminen sekä molempien segmenttien alkuvuoden kustannussäästöt. Retail & Commerce -segmentissä kannattavuus parani liikevaihdon laskusta huolimatta erityisesti verkkokauppaliiketoimintojen kohentuneen tuloksentekokyvyn ansiosta, mikä oli vahva suoritus (EBIT 13 %). Myös Utilities ylsi positiiviseen tulokseen jo toista vuosineljännestä peräkkäin yhtiön omien ohjelmistotuotteiden parantuneen laadun ja tehokkaamman organisaation ansiosta. JVK-lainan eräpäivän siirtoon liittyvät kulut (1 %:n kertaluonteinen palkkio ja etenkin neuvonantopalkkio) olivat odotuksiamme pienemmät (noin 0,2 MEUR). Tämä siirtoon liittyvä 1 %:n palkkio näkyi Q3-tuloksessa rahoituskuluissa, mutta se heijastuu kassavirtaan vasta Q4:llä. Vahvan operatiivisen tuloksen myötä raportoitu osakekohtainen tulos kipusi nollan yläpuolelle (0,01 euroa) korkeista rahoituskuluista huolimatta, vastoin lievästi tappiollista odotustamme.

Odotettu ohjeistuksen lasku jäi vahvan tuloksen varjoon

Solteq muutti odotetusti koko vuoden liikevaihto-ohjeistustaan alaspäin. Yhtiö arvioi nyt, että "vertailukelpoinen liikevaihto laskee ja vertailukelpoinen liiketulos paranee selvästi". Aiemmin yhtiö odotti vertailukelpoisen liikevaihdon pysyvän samalla tasolla. Pidimme liikevaihtoa koskevaa tulosvaroitusta jo etukäteen todennäköisenä skenaariona loppuvuodelle, joten muutos oli täysin linjassa 44,0 MEUR:n koko vuoden ennusteemme kanssa eikä tullut yllätyksenä. Seuraamme edelleen tiiviisti operatiivista tuloskuntoa sekä syyskuussa toteutettua joukkovelkakirjalainan eräpäivän pidennystä, joka antaa yhtiölle kriittistä lisäaikaa käänteen toteuttamiseen. Q3:n vahva tulos oli hyvä näyttö, mutta tulosparannuksen on jatkuttava ja liikevaihdon palattava kasvu-uralle, jotta velkataakka voidaan uudelleenrahoittaa kestävästi.

Kassassa oli Q3:n lopussa 1,1 MEUR ja luottolimiittejä oli käytettävissä vajaa 3 MEUR. Tämä antaa hieman aikaa tuloskäänteen kestävälle pohjalle saattamiseen. Jälleenrahoituksen onnistuminen vuonna 2029 edellyttää, että nettovelka/käyttökate laskee noin 4x:n tasolle, tai mieluiten alle. Se vaatii noin 5–6 M€:n käyttökatetta eli lähes kaksinkertaista tasoa nykyiseen rullaavaan vertailukelpoiseen lukuun nähden. Pelkkien säästöjen avulla tavoitteeseen ei näkemyksemme mukaan päästä, eli liikevaihto on välttämätöntä kääntää kasvuun.