Solteq kertoi eilen yhtiön uusien segmenttien pitkän aikavälin tavoitteet, jotka perustuvat yhtiön marraskuussa päivitettyyn strategiaan sekä segmenttirakenteeseen. Tavoitteet ovat hyvin kunnianhimoiset Utlilties-segmentin osalta ja taas hyvin realistiset Retail & Commercen -segmentin osalta. Kommenttimme Solteqin strategiapäivityksestä marraskuulta on luettavissa tästä.

Kunnianhimoinen ja realistinen pitkän aikavälin tavoite

Kaupan alan ja sähköisen kaupankäynnin tarpeisiin keskittyvän Retail & Commerce -segmentin sekä energiasektorin ohjelmistoratkaisuita ja asiantuntijapalveluita tarjoavan Utilities-segmentin taloudelliset tavoitteet, tulo- ja kulurakenne sekä tuotekehitystarpeet eroavat toisistaan. Retail & Commerce -segmentin pitkän aikavälin tavoitteena on vähintään 8 %:n vuotuinen liikevaihdon kasvu ja 8 %:n liiketulostavoite. Arviomme mukaan tämä heijastelee sitä, että segmentti on pääosin palveluliiketoimintaa. Utilities-segmentin pitkän aikavälin tavoitteena on vähintään 15 %:n vuotuinen liikevaihdon kasvu ja vähintään 18 %:n liiketulostavoite. Tavoitteet kuvastavat näkemyksemme mukaan Utlilities-segmentin suurta ohjelmistojen osuutta. Yhtiö pyrkii saavuttamaan nyt asetetut tavoitteet viimeistään kolmen vuoden päästä (2025 lopussa).

Yhtiö ei ole vielä julkistanut uuden segmenttien vertailulukuja, mutta liiketoimintojen karkea luonne huomioiden pidämme tavoitteita Retail & Commerce -segmentin osalta alustavasti hyvin realistisina ja Utilities-segmentin osalta taas hyvin kunnianhimoisina. Markkinatilanne sekä Utilities-segmentin ohjelmistotuotteiden kehitys- sekä projektihaasteet rasittavat yhtiötä vielä kuluvana vuonna, ymmärryksemme mukaan erityisesti H1:llä. Lisäksi yhtiö pyrkii nostamaan jatkuvien ohjelmistoperusteisten tuottojen osuuden kokonaisliikevaihdosta pitkällä aikavälillä puoleen Utilities-segmentin liikevaihdosta, mikä ajaa näkemyksemme mukaan kannattavuutta. Odotamme yhtiön avaavan segmenttiliiketoimintojen rakennetta pääomamarkkinapäivällä nyt keskiviikkona. Pääomamarkkinapäivä on katsottavissa InderesTV:ssä tästä kello 10 alkaen.

Pienemmät panostukset mahdollistavat suuremman osingonjaon

Segmenttikohtaisten tavoitteiden lisäksi yhtiön hallitus on vahvistanut yhtiölle tavoitteellisen osinkopolitiikan sekä velkaantumistason. Solteq-konsernin tavoitteena on jakaa osinkoa vähintään 50 % tilikauden tuloksesta. Yhtiöllä ei ole aikaisemmin ollut osinkopolitiikka. Uusi osinkopolitiikka on arviomme mukaan mahdollista pitää tavoitetasolla, nyt kun tuotekehityspanostukset arviomme mukaan pienenevät robotiikka-liiketoiminnan alasajon tai irtautumisen myötä. Tavoiteltu pitkän aikavälin velkaantumistaso on 3:1 (nettovelat suhteessa käyttökatteeseen, IFRS16-vaikutus eliminoitu), mikä ymmärryksemme mukaan on alle yhtiön ulkona olevan nykyisen joukkovelkakirjalainan. Tavoitteet eivät aiheuta tällä hetkellä muutoksia ennusteisiimme. Tavoitteet kuitenkin kuvastavat osakkeen merkittävää potentiaalia, mikäli tavoitteisiin päästään. Ennustamme tällä hetkellä konsernin kasvavan 5-7 % ja EBIT-%:n olevan 5-9 % vuosina 2023-25.