Solwers H1’24 -pikakommentti: Kasvu odotuksiamme pirteämpää, kannattavuus odotettua suuremmassa paineessa

Solwers julkisti aamulla H1-raporttinsa. Ensimmäisen vuosipuoliskon kehitys oli kaksijakoista, sillä odotuksiamme pirteämpi liikevaihdon kehitys vaisussa markkinassa ei heijastunut yhtiön tulokseen odotetusti, kun kannattavuus laski odotuksiamme enemmän. Raportin ja näkymien perusteella liikevaihdon ennusteidemme muutospaine jäänee vähäiseksi, mutta tulosennusteisiimme kohdistuu hieman painetta.

Ylärivin kehitys ennusteitamme pirteämpää

Solwersin H1-liikevaihto kasvoi noin 20 % vertailukaudesta 39,9 MEUR:oon. Tämä ylitti 38,1 MEUR:n tasolla olleen ennusteemme. Ennusteemme rakentui epäorgaanisen kasvun varaan, kun taas orgaanisen liikevaihdon odotimme laskevan H1:llä heikon markkinatilanteen myötä 4 %. Ennusteylityksen pohjalta arvioimmekin orgaanisen kasvun olleen karkeasti vakaata, mikä on myös linjassa yhtiön kommenttien kanssa.

Kannattavuus laski odotuksiamme enemmän

H1:llä Solwers teki aineettomien erien poistoista oikaistua liikevoittoa (EBITA) 3,3 MEUR, mikä alitti 3,6 MEUR:n tasolla olleen ennusteemme. Siten yhtiön kannattavuus laski vertailukauden tasolta selkeästi odotuksiamme enemmän ja jäi välttävälle tasolle 8,2 %:iin. Kustannusrakenteessa ei ollut suuria poikkeamia suhteessa odotuksiimme, mutta yhtiön mukaan kustannusrakenteeseen on heijastunut osin mahdolliseen päälistasiirtymään liittyviä kuluja. Lisäksi Solwersin mukaan osa yritysostoilla hankituista yhtiöistä ovat suoriutuneet ennakoitua paremmin, minkä takia kustannusrakenteeseen on heijastunut niiden lisäkauppahintoja. Tätä operatiivisen tuloksen taustaa ja hieman ennakoitua suurempia nettorahoituskuluja heijastellen H1:n osakekohtainen tulos jäi 0,07 euroon ja alitti ennusteemme.

Näkymät toistettiin

Solwers toisti kuluvalle vuodelle annetut näkymät, minkä mukaan sen liiketoimintaympäristön odotetaan paranevan vuoden 2024 loppua kohden markkinoiden yleisen piristymisen myötä. Lisäksi yhtiöllä on hyvä tilauskanta julkisen sektorin ja infrastruktuurihankkeissa sekä pitkiä toimeksiantoja myös sairaala- ja koulusuunnitteluhankkeissa. Kommenttien perusteella epäorgaaninen kasvu tulee myös jatkumaan aktiivisena loppuvuonna.

Ennusteemme odottivat vakaata liikevaihdon kehitystä H2:lla markkinan asteittaisen piristymisen seurauksena, mihin ei arviomme mukaan kohdistu suuria muutostarpeita. Arviomme mukaan kustannusrakenteen ennusteisiimme taas kohdistuu nousupainetta, joten alustavan arviomme mukaan etenkin lyhyen tähtäimen tulosennusteisiimme kohdistuu hieman laskupainetta.