Solwers H2 tiistaina: odotamme yritysostoista kasvua ja operatiivista kannattavuusparannusta

Solwers julkistaa H2-raporttinsa ensi viikon tiistaina. Odotamme yhtiön liikevaihtoon selvää tasokorotusta yritysostojen seurauksena, mikä vetää myös ennusteissamme operatiivista tuloskasvua. Odotamme myös vuodelta 2022 maksettavaan osinkoon selvää kasvua tuloskasvun ja vahvan rahoitusaseman myötä. Solwers ei tyypillisesti anna numeerista ohjausta, emmekä myöskään odota sellaista annettavan kuluvalle vuodelle.

Yritysostot kohottavat liikevaihtoa ennusteissamme

Ennustamme Solwersin H2-liikevaihdon kasvaneen vertailukaudesta lähes 40 % 31,7 MEUR:oon. Liikevaihdon kasvua vetää ennusteissamme etenkin tehdyt viisi yrityskauppaa, joista Falk-, Lukkaroinen-, ja ELE Engineering-yritysostot osuivat vertailukauden loppupuolelle. Vastaavasti vuoden 2022 keväällä yhtiö toteutti Sabelström- ja Establish Schening-yritysostot. Orgaanisen liikevaihdon odotamme kehittyneen vakaasti arvioimaamme asiakashankkeiden lievää vähentymistä ja toimituskykyyn oletettavasti myös H2:lla vaikuttaneita sairaspoissaoloja heijastellen. Nämä tekijät vaikuttivat myös vertailukauden orgaaniseen kehitykseen, minkä vuoksi vertailukauden ei tulisi asettaa rimaa erityisen korkealle.

Odotamme kannattavuuden kohonneen vertailukauden tasolta

Vuoden 2022 jälkimmäisen puoliskon EBITA:n ennusteemme on selvästi vertailukauden yläpuolelle 3,3 MEUR:ssa. Tämä vastaa Solwersille hyvää 10,5 %:n marginaalia, jonka odotamme myös kohonneen vertailukauden tasosta. Arvioimmekin vertailukauden kannattavuuden olleen yhtiön tavanomaista tasoa matalampi edellä mainittuja liikevaihtotasoon vaikuttaneita tekijöitä sekä muun muassa yritysostojen kustannuksia peilaten. Alemmilla riveillä raportoitua tulosta painaa ennusteissamme epäorgaanista kasvua heijastellen kasvaneet poistot. Tästä ja suunnatun annin kustannuksia peilaten kohonneista rahoituskustannuksista huolimatta odotamme raportoidun osakekohtaisen tuloksen kivunneen operatiivisen tuloskasvun myötä selvästi vertailukautta korkeammalle 0,12 euroon osakkeelta.

Emme odota numeerista ohjausta, joten markkinakommentit huomion kohteena

Solwers ei tyypillisesti anna numeerista ohjeistusta, emmekä odota tämmöistä annettavan myöskään kuluvalle vuodelle. Odotamme yhtiön kommentoivan aiempaan tapaan sen kysyntänäkymiä sekä tytäryhtiöiden tilauskannan kehitystä, mitkä ovat erityisen mielenkiinnon kohteena raportilla. Arviomme mukaan talouskasvunäkymän heikentyminen on vaikuttanut etenkin yksityisen puolen investointiaktiviteettiin, minkä takia odotamme lievästi negatiivista orgaanista kasvua vuodelta 2023. Yhtiön rahoitusasema on varsin vahva, minkä ansiosta odotamme yhtiön jälleen aktivoituvan epäorgaanisessa kasvussa strategiansa mukaisesti tänä vuonna ja seuramme myös mahdollisia kommentteja tähän liittyen. Hiljattain julkaistu laaja raportti Solwersista on luettavissa tästä linkistä.