Solwers ostaa konsultointiliiketoimintaa Ruotsista

Solwers tiedotti tiistaina, että yhtiö on allekirjoittanut sopimuksen ruotsalaisen Establish Schening AB:n koko osakekannan ostamiseksi. Osa kaupasta rahoitetaan suunnatulla osakeannilla myyjille, mutta yritysoston kokonaiskauppahintaa ei julkistettu.

Vuonna 2008 perustettu Establish Schening toimii Tukholmassa ja työllistää 12 henkilöä. Yhtiön ydinosaamista on logistiikan konsultointi, jota yhtiö tuottaa sekä joukkoliikenteen, valmistavan teollisuuden että kaupan alan yrityksille. Yhtiön liikevaihto vuonna 2021 oli 20 MSEK, mikä vastaa tämänhetkisellä EUR/SEK-vaihtokurssilla noin 1,9 MEUR. Siten yritysosto on Solwers-konsernin kokoluokassa pieni (2022e liikevaihto 59,9 MEUR). Kohteen viime vuoden kannattavuustaso ei ole tiedossa, mutta käsityksemme mukaan sen viime vuosien keskimääräinen kannattavuustaso on ollut noin 20 %:n tasolla (liikevoitto-%). Tämä on konsultointiliiketoiminnalle varsin hyvä taso.

Establish Scheningin tuottamat logistiikan konsultoinnin palvelut ovat tavanomaisesti osa suurten suunnitteluhankkeiden alkuvaihetta. Näin ollen Establish Schening osallistuu muidenkin Solwers-konsernin yhtiöiden potentiaalisin hankkeisiin jo niiden elinkaaren hyvin varhaisessa vaiheessa. Siten Establish Scheningin tuominen mukaan konserniin avaa mahdollisesti myös muille Solwers-konsernin yhtiöille ovia hankkeiden elinkaaren myöhemmissä vaiheissa. Näin ollen yritysostolla on arviomme mukaan potentiaalia tukea konserniyhtiöiden kasvua ja se vaikuttaa mielestämme varsin sopivalta lisältä osaksi Solwers-konsernia.

Solwers järjestää osana järjestelyä suunnatun osakeannin myyjille. Uusien osakkeiden merkintähinta on 6,94 euroa, joka on painotettu keskihinta Solwersin osakkeiden hinnasta kuukauden ajalta ennen yrityskauppaa. Myyjille suunnattavien osakkeiden lukumäärä on 54.978 osaketta. Suunnattu osakeanti muodostaa kokonaiskauppahinnasta kuitenkin vain osan, minkä lisäksi järjestelyyn sisältyy ehdollinen kauppahinta. Se määräytyy Establish Scheningin vuosien 2022-2024 tuloskehityksen perusteella ja maksetaan sovittujen ehtojen täyttyessä käteisellä myyjille vuonna 2025.

Koska yritysoston kokonaiskauppahinta ei ole tiedossa, on järjestelyn arvostuksen haarukointi käytännössä mahdotonta. Historiallisesti Solwers on maksanut yritysostokohteista keskimäärin yksinumeroisen liikevoittokertoimen verran. Arviomme mukaan historiallisten yritysostojen mukaisella arvostuksella ja liiketoimintamallin kassavirrantuottokyvyllä toteutetuilla järjestelyillä on edellytykset pitkän aikavälin arvonluontiin.