Analyytikon kommentti
Solwers Q1'26 -pikakommentti: Vaisu tulos ja kovenanttiriski varjostavat näkymiä
Tiivistelmä
- Solwersin Q1-liikevaihto kasvoi 2,9 % 21,0 MEUR:oon, mutta tulos jäi odotuksista ja vertailukauden tasosta.
- Yhtiö varoitti, ettei se välttämättä saavuta rahoituskovenanttien alkuperäistä tasoa kesäkuun lopussa, mikä nostaa osakkeen riskiprofiilia.
- Solwers toisti kuluvan vuoden ohjeistuksensa EBITA-kannattavuuden parantumisesta, mutta sijoitetun pääoman tuotto laski 2,9 %:iin, mikä korostaa haasteita.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q1'25 | Q1'26 | Q1'26e | Q1'26e | Konsensus | Erotus (%) | 2026 | |||
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Alin | Ylin | Tot. vs. inderes | Inderes | ||
| Liikevaihto | 20,4 | 21,0 | 21,2 | -1 % | 84,8 | |||||
| EBITA (oik.) | 0,4 | 0,3 | 0,4 | -30 % | 3,3 | |||||
| Liikevoitto | 0,1 | 0,1 | 0,3 | -52 % | 2,7 | |||||
| Liikevaihdon kasvu-% | 18,6 % | 2,9 % | 3,9 % | -1 %-yks. | 2,9 % | |||||
| EBITA-% | 2,1 % | 1,3 % | 1,8 % | -0,5 %-yks. | 3,8 % | |||||
Lähde: Inderes
Solwers julkaisi aamulla Q1-liiketoimintakatsauksensa. Yhtiön liikevaihto kasvoi maltillisesti ollen linjassa odotuksiemme kanssa. Tulosrivit jäivät kuitenkin lievästi odotuksistamme ja vertailukauden vaisusta tasosta. Pidämme raportissa hieman huolestuttavana johdon varoitusta siitä, että yhtiö ei välttämättä saavuta rahoitussopimuksen alkuperäistä kovenanttitasoa kesäkuun lopun tarkasteluhetkellä. Tätä varten yhtiön pitäisi saada tuloskasvukoneensa pikaisesti käyntiin.
Tuloskäänne antaa yhä odottaa itseään
Solwersin Q1-liikevaihto kasvoi 2,9 % vertailukaudesta 21,0 MEUR:oon. Kehitys oli linjassa 21,2 MEUR:n ennusteemme kanssa. Yhtiön mukaan tammikuuta rasittivat lomakausi ja vähäinen tehokkaiden työpäivien määrä, mutta aktiviteetti ja tilauskanta piristyivät hieman kvartaalin edetessä. Odotimme yhtiön oikaistun EBITA-liikevoiton pysyttelevän vertailukauden tasolla 0,4 MEUR:ssa, mutta se laski 0,27 MEUR:oon (Q1/2025: 0,43 MEUR). Oikaistu EBITA-marginaali jäi siten vaatimattomaan 1,3 %:iin. Tulosparannusta jarrutti yhtiön mukaan edelleen kireänä jatkunut hintakilpailu ja rakentamisen heikko suhdanne. Yhtiö on jatkanut sopeutustoimia erityisesti arkkitehtisuunnittelussa ja teollisuuspalveluissa, mutta toistaiseksi nämä toimet eivät ole riittäneet kääntämään tuloskehitystä positiiviseksi.
Kovenanttiriski nousemassa pintaan
Raportin huolestuttava uutinen liittyi yhtiön rahoitusasemaan. Solwersilla on kesäkuun 2026 loppuun asti voimassa oleva poikkeuslupa (waiver) rahoituskovenanttiensa osalta. Vaikka maaliskuun mittauspäivänä kovenantti pysyi poikkeusluvan rajoissa, johto tunnisti riskin siitä, ettei alkuperäistä nettovelka/EBITDA-kovenantin tasoa (alle 3,5x) välttämättä saavuteta 30.6.2026 tarkasteluajankohtana. Vielä vuodenvaihteessa yhtiö oli tämän osalta paremmassa aikataulussa suhdeluvun laskettua 4,0x:ään, mutta nyt tavoite vaikuttaa lipuneen hieman kauemmaksi. Olemme aiemmissa kommenteissamme toistuvasti korostaneet, että yhtiön korkeaksi kohonnut velkavipu vaatii sulaakseen tuloskasvua. Kun Q1-tulos jäi odotuksistamme, on tämä riski nyt realisoitumassa. Yhtiö kertoi ryhtyvänsä ennakoiviin toimenpiteisiin tilanteen hallitsemiseksi, mutta tilanne nostaa mielestämme osakkeen riskiprofiilia lyhyellä aikavälillä.
Näkymät ennallaan, mutta ryhtiliikettä tarvitaan
Solwers toisti kuluvan vuoden ohjeistuksensa, jonka mukaan yhtiö odottaa EBITA-kannattavuuden vahvistuvan edellisvuodesta ja suoriutumisen paranevan vuoden edetessä. Myös uutena virallisena mittarina raportoitu sijoitetun pääoman tuotto (ROCE) laski Q1:llä 2,9 %:iin (Q1/2025: 4,9 %), mikä alleviivaa konsernin haasteita saada riittävää tuottoa yritysostoilla kasvatetulle pääomalleen syklin pohjalla. Vaikka tilauskanta on hieman vahvistunut, vaatii ohjeistukseen pääseminen ja kovenanttiehtojen täyttäminen arviomme mukaan selvää tasonnostoa loppuvuonna.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Solwers on vuonna 2017 perustettu asiantuntijayritysten muodostama konserni, joka suunnittelee yksilöllisiä ja kestäviä elinympäristöjä. Konsernin palveluihin kuuluvat arkkitehtuuri, tekninen konsultointi, ympäristövaikutusten valvonta, projektijohtaminen ja -valvonta, kiertotalouden ratkaisut ja digitaaliset palvelut. Yhtiön liiketoiminta keskittyy Suomeen ja Ruotsiin.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut05.03.
| 2025 | 26e | 27e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 80,6 | 84,8 | 88,2 |
| kasvu-% | 2,9 % | 5,3 % | 4,0 % |
| EBIT (oik.) | 0,7 | 2,7 | 4,1 |
| EBIT-% (oik.) | 0,8 % | 3,1 % | 4,6 % |
| EPS (oik.) | −0,09 | 0,07 | 0,20 |
| Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,05 |
| Osinko % | 2,4 % | ||
| P/E (oik.) | neg. | 31,0 | 10,2 |
| EV/EBITDA | 9,8 | 7,0 | 5,8 |
Foorumin keskustelut
