Solwers Q3’24 -ennakko: Yritysostot kasvun ajurina hiljaisemmalla kvartaalilla

Solwers julkistaa Q3:n liiketoimintakatsauksensa kuluvan viikon perjantaina. Ennustamme yhtiön liikevaihdon kasvaneen vertailukaudesta yritysostojen ansiosta, vaikkakaan vertailukauden luvut eivät ole tiedossa. Lomakauden värittämällä Q3:lla liikevaihtotaso on arviomme mukaan muita neljänneksiä matalampi, mutta tästä huolimatta odotamme hyvää kannattavuustasoa.

Liikevaihdon kasvua vetävät yritysostot

Ennustamme Solwersin Q3-liikevaihdon kasvaneen vertailukaudesta ja yltäneen 18,2 MEUR:oon. Yhtiö siirtyi kuluvana vuonna kvartaalikohtaiseen raportointiin, mutta vertailukauden luvut eivät ole tiedossa. Näin ollen olemme tehneet arvion Q3-liikevaihtotason suhteellisesta osuudesta perustuen muiden vastaavan kaltaisten palveluyhtiöiden kausiluonteisuuteen. Ennusteissamme H2-liikevaihto kehittyy orgaanisesti vakaasti, kun taas epäorgaanisesti odotamme sen kasvavan 23 %. Tämä sekä vertailukauden luku Q3-raportilla antavat ennusteellemme absoluuttista ennustettamme paremman vertailukohdan, sillä kausiluonteisuuden tarkka arviointi on haastavaa vertailutietojen puuttuessa. Liikevaihdon epäorgaaninen kasvu muodostuu ennusteissamme seitsemästä edellisen 12 kuukauden aikana toteutetusta yritysostosta.

Kannattavuudella eri suuntaisia ajureita lomakauden värittämällä Q3:lla

Q3:n aineettomien hyödykkeiden poistoilla oikaistun liikevoiton (EBITA) ennusteemme on 1,9 MEUR:ssa. Tämä vastaa hyvää 10,4 %:n EBITA-marginaalia. Kannattavuudella on eri suuntaisia ajureita Q3:lla, sillä oletettavasti lomakauden vuoksi laskutettavat tunnit jäävät muita neljänneksiä matalammaksi. Samaan aikaan tietyt kiinteät kulut eivät jousta, mikä painaa kannattavuutta. On kuitenkin muistettava, että lomakauden myötä palkkavarausten purku tukee tulosta ja palveluyhtiölle ominaiseen tapaan henkilöstökustannukset ovat kulurakenteen suurin erä.

Yhtiöllä ei ole numeerista ohjeistusta, markkinakommentit huomiomme kohteena

Solwers ei ole antanut kuluvalle vuodelle numeerista ohjeistusta, mikä on linjassa yhtiön viime vuosien ohjeistuskäytännön kanssa. Yhtiö on kuitenkin kommentoinut, että se odottaa liiketoimintaympäristön paranevan kuluvan vuoden loppua kohden markkinoiden yleisen piristymisen ansiosta. Arviomme mukaan toteutuneet korkojen laskut eivät ole toistaiseksi olennaisesti heijastuneet markkina-aktiviteettiin, minkä lisäksi odotamme vaisun markkinatilanteen näkynyt edelleen hintavetoisena kilpailuna erityisesti julkisen sektorin hankkeissa. Tätä taustaa vasten emme odota projektikannan olennaisesti vahvistuneen ja odotukset tästä ovat mielestämme siirtyneet suurelta osin ensi vuoteen. Haemme tälle arviollemme vahvistusta Q3-raportoinnin yhteydessä, minkä lisäksi meitä kiinnostavat mahdolliset lisäkommentit hiljattain tiedotetusta laajentumisesta Puolaan.