Solwers Q3’25 -ennakko: Markkinatunnelmat jatkuvat odottavina

Lähde: Inderes

Solwers julkistaa Q3:n liiketoimintakatsauksensa perjantaina. Lomakauden värittämällä Q3:lla liikevaihtotaso on kausiluontoisesti muita neljänneksiä matalampi, mutta kannattavuustasoa tukevat lomapalkkavarausten purut. Ennustamme liikevaihdon kasvaneen kokonaisuutena lievästi. Samalla kannattavuutta painaa kireänä jatkunut hintakilpailu, eikä käynnistetty kustannussäästöohjelma riitä ennusteessamme täysin taklaamaan tätä kehitystä. Syklin elpyminen on jatkuvasti hieman siirtynyt eteenpäin ja siten markkinakommentit ja tilauskirjan kehityksestä kerrottu on jälleen fokuksessa.

Odotamme liikevaihdon lievää kasvua

Odotamme Solwersin Q3-liikevaihdon kasvaneen 1 %:lla 16,8 MEUR:oon. Liikevaihdon kasvulle tukea antaa Spectre-yritysoston häntä ja orgaanisen kasvun ennusteemme on nollassa. Odotamme laskutusasteiden jatkaneen hyvällä tasolla eli yli 80 %:ssa, mutta yhtiö on joutunut antamaan periksi hinnoittelussa, mikä painaa katteita. Odotamme henkilöstömäärän laskeneen lievästi edellisestä kvartaalista (Q2’25: 703). Määrän odotamme laskeneen nykyisestä markkinatilanteesta kärsineissä tytäryhtiöissä, mutta hyvin pärjäävissä yrityksissä on tehty myös rekrytointeja. Työpäivien määrä on sama kuin vertailukaudella, joten se ei vaikuta nyt vertailukelpoisuuteen.

Tulostasoa pyritään puolustamaan laskevia hintoja vastaan

Ennustamme Q3:n EBITA-liikevoiton laskeneen 1,0 MEUR:oon (Q3’24: 1,2 MEUR). Liikevoittoa painavat tiukassa hinnoitteluympäristössä nousseet henkilöstökustannukset suhteessa liikevaihtoon. Pudotusta pehmentää kuitenkin yhtiön käynnistämä säästöohjelma, mutta uskomme, että se ei riitä kääntämään EBITA-tulosta vielä kasvuun ja markkinalta tarvittaisiin nykyistä enemmän vetoapua.

Näkymät ovat erityisen kiinnostuksen kohteena

Solwers ei ole antanut kuluvalle vuodelle numeerista ohjeistusta, mikä on linjassa yhtiön viime vuosien ohjeistuskäytännön kanssa. Yhtiö on kuitenkin kommentoinut, että se odottaa liiketoimintaympäristön paranevan kuluvan vuoden loppua kohden markkinoiden yleisen piristymisen ansiosta. Arviomme mukaan toteutuneet korkojen laskut eivät ole toistaiseksi olennaisesti heijastuneet markkina-aktiviteettiin, minkä lisäksi odotamme vaisun markkinatilanteen näkyneen edelleen hintavetoisena kilpailuna. Tätä taustaa vasten emme odota projektikannan olennaisesti vahvistuneen. Ennen kuin markkinalla uudet tilaukset piristyvät selvästi, emme odota hintojenkaan lähtevän nousuun. Siten Q3:n raportin näkymissä pitäisi olla näkyvissä positiivisia sanamuotoja, jotta ensi vuodelle ennustamaamme reipasta tuloskasvua on realistista odottaa.

Tuloskasvuun palaaminen on Solwersin sijoittajatarinan kannalta kriittistä. Kuluvan vuoden kertoimilla osake näyttää hyvin kalliilta, mutta jos tuloskasvu alkaa realisoitua laskevat kertoimetkin nopeasti houkutteleville tasoille. Myös korkeaksi kohonneen nettovelka/EBITDA (viim. 12kk)-suhteen (Q2’25: ~5x) lasku tulosparannuksen kautta kohti yhtiön normaaleja kovenanttitasoja (alle 3,5x) laskisi rahoituskuluja, ja yhtiö voisi sen jälkeen aktivoitua jälleen myös yrityskauppamarkkinalla.