Lähde: Inderes

Solwers julkaisi aamulla Q3-liiketoimintakatsauksensa. Liikevaihto ja tulos alittivat tulosvaroituksen yhteydessä laskemamme ennusteet, ja oikaistu EBITA painui lievästi tappiolle. Yhtiö toisti odotetusti lokakuussa päivitetyn näkymänsä. Kovenanttineuvotteluista katsaus ei tuonut uutta tietoa. Arvioimme heikon kvartaalin kasvattavan laskupainetta ennusteisiimme ja heikentävän yhtiön asemaa meneillään olevissa neuvotteluissa päärahoittajapankin kanssa.

Liikevaihto ja tulos jäivät odotuksista

Solwersin kolmannen kvartaalin liikevaihto laski noin 7 % vertailukaudesta 16,4 MEUR:oon, kun odotimme liikevaihdon asettuvan 17,3 MEUR:n tasolle. Yhtiön mukaan infraliiketoiminta ja viime vuoden lopulla ostetut yhtiöt kasvattivat liikevaihtoa. Laskun taustalla olivat arkkitehtuuriliiketoiminnan vähäiset uudet toimeksiannot ja sopeutustoimet sekä Ruotsin yhtiöiden matala laskutusaste. Henkilöstöä oli syyskuun lopussa 674, mikä on noin 6 % vähemmän kuin vuoden alussa.

Oikaistu EBITA painui -0,1 MEUR:oon (Q3'25 0,4 MEUR), kun ennusteemme oli 0,2 MEUR. Siten myös raportoitu EBITA (-0,1 MEUR) ja liikevoitto (-0,3 MEUR) alittivat ennusteemme (0,1 MEUR ja 0,0 MEUR). Yhtiön mukaan infraliiketoiminnan ja erityisosaamiseen keskittyvien yhtiöiden kannattavuus oli hyvällä tasolla, mutta arkkitehtuuriliiketoiminnan tulos jäi lomautuksista huolimatta odotettua heikommaksi. Positiivisella puolella yhtiön mukaan Ruotsin teollisuusyhtiöiden kannattavuus parani kvartaalin loppua kohden tehtyjen säästötoimien ansiosta.

Laskupainetta myös loppuvuoden ennusteisiin

Solwers toisti 22.10. antamansa näkymän, jonka mukaan vuoden 2026 EBITA on positiivinen mutta jää alle edellisvuoden 1,1 MEUR:n ja liikevaihto jää hieman alle edellisvuoden 80,6 MEUR:n. Tammi-syyskuun EBITA oli 0,2 MEUR, joten näkymä toteutuu, vaikka neljännen kvartaalin tulos jäisi nollaan. Kolmannen kvartaalin toteuma painaa jo yksinään kuluvan vuoden ennusteitamme. Lisäksi tulos kääntyy odotettua hitaammin, minkä vuoksi uskomme myös neljännen kvartaalin ennusteidemme laskevan hieman nykytasolta. Ennustimme neljännen kvartaalin oikaistun EBITA:n nousevan 0,4 MEUR:oon eli vertailukauden tasolle, mutta kolmannen kvartaalin tappiollisesta tuloksesta tähän on arviomme mukaan vielä pitkä matka.

Kovenanttineuvotteluista ei uutta tietoa

Katsaus ei kertonut neuvottelujen etenemisestä päärahoittajan kanssa, vaan yhtiö toisti arvionsa, ettei nettovelka/käyttökate-kovenantti välttämättä täyty vuoden lopussa. Syyskuun mittauspäivää, jolloin raja oli 6,5x, yhtiö ei kommentoinut. Raportoitujen lukujen perusteella rullaava 12 kuukauden käyttökate laski syyskuun lopussa noin 4,3 MEUR:oon (kesäkuun lopussa noin 4,9 MEUR). Laskelmiemme mukaan yhtiö täytti syyskuun rajan, mutta pelivaraa jäi verrattain vähän. Jos neljännen kvartaalin käyttökate jää vertailukauden tasolle, suhde ylittää vuoden lopun 5,0x:n rajan arviomme mukaan selvästi. Omavaraisuusaste oli 42,3 % eli reilusti 35 %:n vähimmäistason yläpuolella. Pidämme edelleen todennäköisimpänä uutta poikkeuslupaa, mutta heikko kvartaali voi mielestämme nostaa sen hintaa korkeampina rahoituskuluina ja tiukempina ehtoina.