Solwers tiedotti maanantaina sopineensa pääpankkinsa kanssa rahoitussopimuksensa ehtojen muuttamisesta siten, että nettovelan ja käyttökatteen suhdetta koskevaa kovenanttia väljennetään väliaikaisesti kesäkuun 2027 loppuun asti. Sopimus oli odotettu jatkoaskel yhtiön saatua kesäkuussa väliaikaisen poikkeusluvan, ja se antaa yhtiölle tärkeää lisäaikaa heikon kannattavuuden korjaamiseen. Rahoitussopimuksen ehtojen mukaan yhtiön yritysostot vaativat toistaiseksi pankin ennakkosuostumuksen, mikä todennäköisesti hidastaa yhtiön epäorgaanista kasvua rajoituskauden aikana. Uutinen ei kuitenkaan aiheuta muutoksia ennusteisiimme, sillä emme sisällytä julkistamattomia yritysostoja lukuihimme.

Ratkaisu antaa lisäaikaa tuloskäänteelle

Solwersin ja sen pääpankin välisen sopimuksen myötä nettovelan ja käyttökatteen suhteen enimmäisrajaa väljennetään 30.9.2026 alkaen. Raja-arvo tiukentuu vaiheittain 30.6.2027 mennessä, jolloin palataan alkuperäiseen 3,5x kovenanttitasoon. Lisäksi sopimukseen lisättiin vähimmäiskassavaatimus, kun taas omavaraisuusasteen vähimmäisvaatimus säilyy ennallaan 35 prosentissa. Solwers varoitti kovenanttien rikkoutumisesta kesäkuun tulosvaroituksen yhteydessä, jolloin se sai pankilta väliaikaisen poikkeusluvan kesäkuun lopun tarkasteluhetkeen. Nyt neuvoteltu pidempiaikainen ratkaisu poistaa akuutin rahoitusriskin ja antaa johdolle noin vuoden aikaa parantaa operatiivista tuloskuntoa siten, että alkuperäiset kovenanttiehdot täyttyvät jälleen. Yhtiön johdon arvion mukaan se tulee täyttämään muutetut ehdot kaikilla mittauspäivillä.

Yritysostot vaativat toistaiseksi pankin suostumuksen

Mielestämme sopimuksen merkittävin rajoite on se, että rajoituskauden aikana mahdolliset yritysostot edellyttävät pankin ennakkosuostumusta. Solwersin strategia on nojannut voimakkaasti epäorgaaniseen kasvuun, mutta korkeaksi kohonneen velkavivun myötä pidämme luonnollisena, että pankki haluaa rajoittaa pääomien ulosvirtausta taseesta. Vaikka akuutti rahoituskriisi on nyt arviomme mukaan vältetty ja lainojen erääntymisajat pysyvät ennallaan, yhtiön taseasema säilyy mielestämme haastavana. Olemme toistuvasti korostaneet, että yhtiön velkavipu vaatii sulaakseen nimenomaan tuloskasvua. Nykyisillä ennusteillamme yhtiön nettovelan ja käyttökatteen suhde on ensi vuoden lopussa noin 3,7x, mikä ylittää 30.6.2027 uudelleen voimaan astuvan 3,5x kovenanttitason.