Sopimus Uniperin vakautuspaketin lopullisista ehdoista allekirjoitettu

Fortum tiedotti maanantaina, että yhtiö, Saksan valtio ja Uniper ovat allekirjoittaneet sopimuksen Uniperin vakautuspaketin lopullisista ehdoista. Osapuolet kirjoittivat periaatesopimuksen Uniperin pitkän aikavälin ratkaisusta 21.9.2022. Käsittelimme asiaa lyhyesti täällä. Sopimuksen lopulliset ehdot olivat odotustemme mukaiset, ja sen myötä Fortumin irtaantuminen Uniperistä on loppusuoralla.

Vakautuspaketin rakenne alkuperäisen periaatesopimuksen mukainen

Uniper piti eilen (19.12.2022) ylimääräisen yhtiökokouksen, jossa hyväksyttiin päätös Uniperin 8 miljardin euron osakepääoman korotuksesta Saksan valtion toimesta (merkintähinta 1,70 euroa per osake). Pääomituksen jälkeen Saksan valtio ostaa kaikki Fortumin omistuksessa olevat Uniperin osakkeet (yhteensä noin 293 miljoonaa osaketta) noin 0,5 miljardilla eurolla ylimääräisen yhtiökokouksen jälkeen. Uniper maksaa myös Fortumin myöntämän 4 miljardin euron osakaslainan takaisin. Lisäksi Fortumin Uniperille myöntämästä 4,0 miljardin euron emoyhtiötakauksesta vapautuu yhteensä 3,0 miljardia euroa vuoden 2022 loppuun mennessä. Loput noin 1,0 miljardia euroa vapautuvat viimeistään kesäkuun 2023 lopussa. Lisäksi Saksan valtio on kuitenkin antanut täysimääräisen vastatakauksen jäljelle jäävälle takaukselle. Vakautuspaketin osana sovittiin lisäksi Fortumin ensisijaisesta oikeudesta tehdä ostotarjous Uniperin Ruotsin vesivoima- ja ydinvoimaliiketoiminnasta, mikäli Uniper päätyy näitä myymään. Kyseinen oikeus on voimassa 2026 loppuun saakka.

Fortum äänesti Uniperin enemmistöosakkaana luonnollisesti ylimääräisen yhtiökokouksen ehdotusten puolesta. Vakautuspaketin lopullinen täytäntöönpano edellyttää vielä Euroopan komission valtionapua koskevaa viranomaishyväksyntää. Fortum arvioi, että vakautuspaketti saadaan päätökseen kuitenkin vielä vuoden 2022 loppuun mennessä.

Uutinen oli odotettu, mutta se helpottaa Fortumiin liittyvää epävarmuutta vain osin

Vakautuspaketin sisältö oli linjassa aiemmin kommunikoitujen tietojen kanssa. Siten uutinen oli odotustemme mukainen eikä siten vaikuta näkemykseemme Fortumista. Sopimuksen myötä epävarmuus Uniperin tilanteeseen liittyen kuitenkin väheni jälleen, mistä arviomme mukaan eilinen positiivinen kurssireaktio (+5,8 %) myös viestii. 4,5 miljardin euron kotiutumisen myötä Fortumin likviditeettitilanne on arviomme mukaan vahva, eikä sähkön hinnan viimeaikaisen nousun myötä kasvaneiden vakuusvaatimusten pitäisi muodostaa yhtiölle enää ongelmaa.

Vakautuspaketin allekirjoituksesta huolimatta epävarmuus Fortumin yllä säilyy edelleen korkealla, sillä yhtiön suunnittelema Venäjältä irtaantuminen on todennäköisesti nykyisessä geopoliittisessa tilanteessa vaikeaa. Lisäksi merkittäviä riskejä liittyy koko energiasektorin sääntelyyn ja energiapolitiikkaan koko Euroopassa. Tästä konkreettisena esimerkkinä on Suomen hallituksen ehdotus ”windfall-verosta”, jonka vaikutuksia Fortumiin käsittelimme edellisessä päivityksessämme.