Soprano: Epävarmuus suurta
Toistamme Sopranon tavoitehintamme 0,26 eurossa, mutta nostamme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. myy). Koronaviruksen toisen aallon epävarmuus iskee arviomme mukaan yhtiölle tärkeisiin koulutuspalveluihin. Tilanne ei ole syksyllä kehittynyt täysin odotuksiemme mukaisesti, mikä lisää palautumiseen liittyviä riskitekijöitä. Samalla yhtiölle erittäin tärkeä koulutusvientihanke näyttäisi kariutuneen ja maksuista tullaan arviomme mukaan vielä kiistelemään eri oikeusasteissa. Osakekurssin laskusta huolimatta arvostus on näihin riskeihin nähden mielestämme liian korkealla ja jättää osakkeen riski/tuottosuhteen vielä heikoksi.
Koronan toinen aalto voi vaikeuttaa koulutusyhtiöiden palautumista
Koulutuspalveluihin erikoistunut Soprano on ollut yksi koronan kärsijöistä ja koronan toinen aalto uhkaa myös keväällä nähtyä kysynnän palautumista. Koronapandemia on iskenyt pahasti etenkin yhtiön yrityksille suunnattujen koulutuspalveluiden kysyntään, eikä oletettavasti etänä tai verkossa tapahtuvat palvelut pysty tätä täysin korvaamaan. Samaan aikaan yhtiön merkittävä koulutusvientihanke on kohdannut suurta vastatuulta ja neuvottelut jatkosta ovat myös asiakkaan kanssa kariutuneet. Yhtiö joutuikin perumaan jo aiemmin ohjeistuksensa ja korosti H1-tuloksen näkymissään, että koronan vaikutuksien odotetaan näkyvän ”merkittävästi” myös vuoden toisella puoliskolla koulutuspalveluiden kysynnässä. Vuodesta 2020 uhkaa tulla näin yhtiölle selkeästi viime vuotta heikompi, eikä markkina näyttäisi tarjoavan vetoapua yhtiölle. Taloudellista tilannetta auttaa alkuvuonna solmittu rahoitusjärjestely sekä koulutusvientihankkeesta saatu maksu, mutta pahimmassa tapauksessa jo saatu maksukin voidaan joutua palauttamaan asiakkaalle. Syyskuussa Soprano tiedottikin hankkeen jatkoneuvottelujen kariutuneen ja Sopranon nostavan kanteen asiakasta vastaan. Koulutusvientihankkeen asiakas vaatii yhtiöltä ensimmäisen maksusuoritteen (1,2 MEUR) palautusta, kun taas Soprano itse vaatii korvausta projektin toteutuneista kuluista ja saamatta jääneestä voitosta. Joka tapauksessa ratkaisua kiistasta voidaan joutua odottamaan.
Ei muutoksia ennusteisiin
Emme ole tehneet päivityksen yhteydessä muutoksia ennusteisiimme, mutta epävarmuus koulutuspalveluiden kysynnän palautumiselle ja koulutusvientihankkeiden jatkolle on hyvinkin korkealla. Soprano on investoinut koulutusvientihankkeisiin viimeisten vuosien aikana paljon. Ensimmäisen hankkeen piti toimia hyvänä referenssinä tulevaisuuden hankkeille, mutta sen kariutuminen lisää epävarmuuksia myös mahdollisille seuraaville hankkeille. Odotuksemme kuitenkin lähivuosille ovat olleet jo hyvinkin maltillisilla tasoilla yhtiön antaman tulosvaroituksen jälkeen. Kokonaisuudessaan odotamme Sopranon liikevaihdon laskevan kuluvana vuonna 12,8 MEUR:oon ja oikaistun liikevoiton olevan -0,6 MEUR. Ensi vuonna odotamme liikevaihdon olevan samalla tasolla noin 12,8 MEUR;ssa ja oikaistun liikevoiton olevan 0,2 MEUR. Vuonna 2021 näemme liikevaihdon palautuvan yhtiön operatiivisissa yhtiöissä (IT Group, MIF), mutta jäävän selkeästi vielä alle vuoden 2019 tasojen.
Arvostus on kireä eikä osien summastakaan saa merkittävää tukea epävarmuuden keskellä
Yhtiön tulospohjainen arvostus on lähivuosille korkealla tasolla (2021e: P/E (oik.): 53x, EV/EBITDA: 7x) ja myös hyväksymiemme tasojen yläpuolella (P/E: 10-14x, EV/EBITDA: 5-7x) yhtiön alhaiseksi jäävän tulostason vuoksi. Tukea osakkeelle voidaan hakea osien summa -laskelmasta (0,30 euroa per osake), mutta esimerkiksi koulutusvientihankkeiden arvoon liittyy mielestämme liian paljon epävarmuuksia, jotta tähän voitaisiin suoraan nojata. Osinkoa yhtiö ei odotuksiemme mukaan jää lähivuosina ollenkaan ja yhtiön aikaansaama tuloskasvu valuu arvostustasojen normalisoitumiseen hyväksyttäville tasoille. Tämän vuoksi osakkeen tuotto-odotus jää hyvin heikoksi eikä ole mielestämme riskien arvoinen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Wetteri
Wetteri on monimerkkiautotalo, jonka kilpailuedun ytimessä ovat Suomen laajin merkkivalikoima laadukkaita myynti- ja huoltomerkkejä, vuosikymmenten aikana huippuunsa hiottu laaja-alainen osaaminen ja pitkäaikaiset luottamukselliset suhteet alan toimijoihin. Digitalisaation hyödyntämisessä ja data-analytiikan kehittämisessä Wetteri on ollut edelläkävijä jo pitkään.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut14.10.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 14,9 | 12,8 | 12,8 |
kasvu-% | −4,38 % | −13,72 % | 0,01 % |
EBIT (oik.) | 0,1 | −0,6 | 0,2 |
EBIT-% (oik.) | 0,55 % | −4,38 % | 1,90 % |
EPS (oik.) | −0,01 | −0,05 | 0,01 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | |||
P/E (oik.) | - | - | 86,06 |
EV/EBITDA | 6,96 | 24,41 | 9,40 |