Soprano H1 - operatiivinen kannattavuus parani selvästi, mutta jäi ennusteestamme
Toistamme Sopranon osakkeen vähennä-suosituksen ja negatiivisia ennustemuutoksia heijastellen laskemme tavoitehinnan 0,55 euroon (aik. 0,58 euroa). Sopranon eilen aamulla julkaisema H1-raportti vahvisti yhtiön onnistuneen operatiivisen tuloskäänteen saavuttamisessa kun liiketulos nousi H1:lla selvästi positiiviseksi liikevaihdon odotetun jyrkästä laskusta huolimatta. Tulos jäi kuitenkin selvästi ennusteestamme, kun IT-koulutukseen erikoistuneen yksikön tulos jäi vielä H1:lla nollatasolle ja investoinnit pilvipalveluihin rasittivat tulosta. Näkymien osalta raportti oli pääosin positiivinen, sillä yhtiö kertoi tarjouspyyntöjen määrän kasvusta ja useiden pitkien puitesopimusten voitosta. Ohjeistus oli viime viikolla tehdyn ohjeistusnoston jälkeen odotetusti ennallaan.
Soprano raportoi H1’17:lta 8,2 MEUR:n liikevaihdon, joka oli lähes linjassa 8,4 MEUR:n ennusteemme kanssa. Raportoituihin lukuihin verrattuna liikevaihto laski 14 % vertailukaudesta, mutta oikaistuna liiketoimintarakenteen muutoksilla liikevaihto laski noin 7 %. H1-liiketulos nousi odotetusti positiiviseksi, ollen 0,3 MEUR (H1’16 -0,2 MEUR) ja 3,9 % liikevaihdosta. Liiketulos jäi kuitenkin selvästi 0,6 MEUR:n tasolla olleen ennusteemme alle, mitä selitti IT-koulutus -segmentin odotuksiamme selvästi heikompi kehitys ja mm. tuotekehityspanostusten vuoksi arvioimaamme korkeammiksi kasvaneet henkilöstökulut. Liikevaihdoltaan suuremman IT-koulutukseen erikoistuneen segmentin H1’17 liikevoitto oli nollatasolla, kun taas johtamis- ja esimieskoulutukseen erikoistuneen segmentin (MIF) liiketulos nousi jo vahvalle 0,4 MEUR:n tasolle ja liikevoittomarginaali yli 11 %:iin. H1’17 tulos jäi selvästi ennusteestamme myös tuloslaskelman alemmilla riveillä, kun yhtiön -0,2 MEUR:oon nousseet nettorahoituskulut ylittivät selvästi velkojen myötä laskevaa rahoituskulujen tasoa ennakoineen ennusteemme. H1’17:n osakekohtainen tulos jäi siten vain 0,01 euroon, mikä alitti ennusteemme 0,02 eurolla.
Yhtiö toisti raportissa odotetusti edellisellä viikolla päivitetyn tulosohjeistuksen, jonka mukaan vertailukelpoisen liikevaihdon kehitys on vakaata ja liiketulos kääntyy selvästi positiiviseksi vuonna 2017. Yhtiön mukaan alkuvuoden liikevaihdon laskua ei todennäköisesti saada kirittyä umpeen vielä loppuvuonna, vaikka kysyntätilanne on piristynyt huomattavasti vertailukaudesta ja yhtiö on onnistunut solmimaan useita isoja monivuotisia puitesopimuksia. Myös pilvipalveluinvestointien ja alkavan koulutusviennin vaikutukset liikevaihdon kasvuun tulevat olemaan kuluvana vuonna vielä vähäisiä.
Pidimme H1’17:n perusteella liikevaihdon kasvuennusteemme lähes ennallaan, mutta laskimme liiketulos- ja nettotulosennusteitamme ennustealituksen verran alaspäin. Odotamme nyt Sopranolta vuonna 2017 16,2 MEUR:n liikevaihdolla 0,7 MEUR:n liiketulosta ja 0,02 euron osakekohtaista tulosta. Ensi vuonna kasvun jälleen kiihtyessä liikevaihto nousee 17,7 MEUR:oon, liiketulos 1,0 MEUR:oon ja osakekohtainen tulos 0,04 euroon. Päivitetyillä ennusteillamme osakkeen arvostustaso on vuoden 2017 kertoimilla hyvin haastava (P/E 29x ja EV/EBITDA 10x), eivätkä myöskään vuoden 2018 kertoimet (P/E 13x ja EV/EBITDA 7x) laske vielä riittävän alas positiivisen suosituksen perustelemiseksi.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Wetteri
Wetteri on monimerkkiautotalo, jonka kilpailuedun ytimessä ovat Suomen laajin merkkivalikoima laadukkaita myynti- ja huoltomerkkejä, vuosikymmenten aikana huippuunsa hiottu laaja-alainen osaaminen ja pitkäaikaiset luottamukselliset suhteet alan toimijoihin. Digitalisaation hyödyntämisessä ja data-analytiikan kehittämisessä Wetteri on ollut edelläkävijä jo pitkään.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut24.08.2017
2016 | 17e | 18e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 16,7 | 16,2 | 17,7 |
kasvu-% | −17,82 % | −2,52 % | 9,02 % |
EBIT (oik.) | −0,1 | 0,7 | 1,0 |
EBIT-% (oik.) | −0,83 % | 4,12 % | 5,77 % |
EPS (oik.) | 0,05 | 0,02 | 0,04 |
Osinko | 0,00 | 0,01 | 0,02 |
Osinko % | 2,66 % | 5,32 % | |
P/E (oik.) | 6,42 | 16,38 | 8,67 |
EV/EBITDA | - | 6,50 | 4,31 |