Sponda Q1 - operatiivinen tulos jäi hieman odotuksista
Spondan aamulla julkaisema Q1-tulos oli operatiivisesti hieman konsensusodotuksia heikompi, mikä johtui arviomme mukaan pääosin odotettua korkeammista kiinteistöjen hoitokuluista sekä edelliskvartaalista aavistuksen laskeneesta vuokrausasteesta. Tulemme todennäköisesti hieman laskemaan yhtiön 2017 ennusteitamme Q1-tuloksen myötä.
Liikevaihto, nettotuotot ja operatiivinen tulos kasvoivat voimakkaasti vertailukaudesta viime vuonna toteutetun lähes 600 MEUR:n Forum-kaupan ansiosta. Nettotuotot (46,3 MEUR), operatiivinen liikevoitto (40,6 MEUR) ja operatiivinen tulos (26,9 MEUR) jäivät kuitenkin hieman konsensusodotuksista, mikä johtui arviomme mukaan erityisesti suhteellisen korkeista kiinteistöjen hoitokuluista (19,8 MEUR vs. Inderesin ennuste 16,9 MEUR). Yhtiön mukaan kiinteistöveron nousu vaikutti korkeisiin ylläpitokuluihin. Operatiivinen osakekohtainen tulos 0,08 euroa (Q1’16: 0,08e) oli kuitenkin täysin odotusten mukainen ja vertailukauden tasolla.
Spondan taloudellinen vuokrausaste laski hieman edelliskvartaalista 89,1 prosenttiin (Q4’16: 89,6 %). Laskun taustalla olivat erityisesti kauppakeskukset sekä myös Venäjän kiinteistöt. Yhtiön mukaan vuokrausasteen lasku johtui lähinnä Kauppakeskus-yksikön päättyneistä pop-up -sopimuksista. Vertailukelpoiset nettovuokratuotot kehittyivät yllättävän heikosti -0,7 % toimistokiinteistöissä ja -4,1 % kauppakeskuksissa. Negatiivisen kehityksen taustalla oli yhtiön mukaan erityisesti kiinteistöveron nousu.
Positiivista Q1-raportissa olivat yhtiön kiinteistömyynneistä saavuttamat 3,9 MEUR:n myyntivoitot. Yhtiö myi yhteensä 6,7 MEUR:lla sijoituskiinteistöjä ja vaihto-omaisuuskiinteistöjä kauden aikana. Spondan strategisena tavoitteena on luopua kokonaan ydinliiketoimintaan kuulumattomista Venäjän kiinteistöistä ja logistiikkakiinteistöistä.
Sponda toisti aikaisemman ohjeistuksensa ja arvioi edelleen nettotuottojen olevan 182-192 MEUR ja oikaistun operatiivisen tuloksen (EPRA Earnings) 106-116 MEUR vuonna 2017. Ohjeistus vaikuttaa lievästä Q1-pettymyksestä huolimatta mielestämme kuitenkin edelleen realistiselta.
Osake arvostetaan eilisellä päätöskurssilla mitattuna noin 24 % alle NAV:in ja odotettu osinkotuotto on noin 4,8 %. NAV-perusteinen arvostustaso ei mielestämme ole korkea. Tulemme kuitenkin todennäköisesti laskemaan Spondan 2017 ennusteitamme alaspäin odotuksiamme heikomman operatiivisen tuloksen takia.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille