Springvestin portfoliossa pitkästä aikaa pieni irtautuminen

Yhtiön portfolioon kuuluva Finbiosoft myydään yrityskaupassa kokonaan teolliselle ostajalle. Irtautumisen vaikutus on Springvestin osien summan kannalta vähäinen (<1 %), joten sillä ei ole olennaista suoraa vaikutusta osien summaamme. Yrityskauppa-aktiviteetti on laajemmin tarkasteltuna käsittääksemme lievästi piristynyt ja nyt julkaistu irtautuminen on mielestämme yksi myönteinen merkki tästä kehityksestä. Arvioimme irtautumisien todennäköisyyksien edelleen kasvavan selvemmin samalla kuin IPO-markkina piristyy ja odotamme selvän käänteen tämän osalta ottavan vielä aikaa.

Finbiosoft on Springvestin ensimmäinen irtautuminen vuoden 2021 jälkeen

Springvest järjesti Finbiosoftille vuosina 2015 ja 2018 rahoituskierroksia yhteensä 3,09 MEUR:n kerätyn pääoman verran. Omistuksen pitoaika oli siten noin 6-8 vuotta ja hieman arvonmäärityksessämme oletettua keskimääräistä omistusaikaa (6v) pidempi. Irtautumisella on tiedotteen mukaan noin 0,3 MEUR:n positiivinen nettovaikutus Springvestin taloudelliseen asemaan, tarkoittaen yhtiön irtautumisesta saatavan käteisen määrää myyntivoittoverojen maksun jälkeen. Finbiosoftin edellisen markkinahintaisen tehdyn transaktion mukaisella arvostustasolla Springvestin omistuksen arvo yhtiössä olisi ollut noin 0,5 MEUR, mikä on paras arvauksemme yhtiön tasearvosta Springvestin taseessa ennen kauppaa. Omistuksen arvo oli karkeaa omistuskohtaista ryhmittelyä hyödyntävässä osien summassamme arvotettu vain aavistuksen pienemmälle arvolle (n. 0,25 MEUR, verojen jälkeen 0,2 MEUR), joten irtautumisen vaikutus osien summaamme olisi alustavasti noin 0,1 MEUR. Edellisen raporttimme yhteydessä arvioimme Springvestin osien summaksi negatiivisessa ja perusskenaariossa 26-35 MEUR, mihin suhteutettuna irtautumisen taloudellinen nettovaikutus (0,1 MEUR) on joka tapauksessa vähäinen (<1 %) eikä vaikuta olennaisesti osien summaamme.

Springvest on viime vuosina tehnyt selvästi suurempia rahoituskierroksia ja saanut näistä yhtiöistä suurempia omistusosuuksia. Siten Finbiosoftin kaltaisten ennen 2020 vuotta tehtyjen sijoitusten irtautumiset ovat keskimäärin kokoluokaltaan pienempiä ja vaikuttavat viime vuosien omistuksia vähemmän Springvestin arvonluontiin. Luonnollisesti myös nämä aiemmin rahoitetut yhtiöt voivat kasvaa merkittävästi ja tuoda yhtiölle merkittäviä myyntituottoja, vaikka keskimäärin kokoluokat pienempiä olisivatkin.

Oikaisu 9:22: 0,3 MEUR positiivinen nettovaikutus Springvestin taloudelliseen asemaan tarkoittaa myyntituottojen nettomäärää verojen jälkeen, eikä omistuksen myynnistä saatujen tuottojen tasearvon ylittävää osuutta, kuten alkuperäisessä kommentissa kirjoitimme.