SRV harkitsee uuden vihreän hybridilainan liikkeeseenlaskua

SRV ilmoitti keskiviikkona harkitsevansa uuden 20–30 MEUR:n suuruisen vihreän hybridilainan liikkeeseenlaskua. Laina vahvistaa yhtiön tasetta, ja sen ensisijaisena tarkoituksena on mahdollistaa yhtiön omakehitteisten sekä omaperusteisten hankkeiden rahoittaminen.

Vihreä hybridi vahvistaisi yhtiön kykyä käynnistää omia hankkeita

SRV:n suunnittelemalla uudella hybridilainalla on tarkoituksena kerätä pääomia vihreiden hankkeiden rahoittamiseen. Uuden lainan vihreä viitekehys on linjassa SRV:n strategian ja sen korostaman elinkaariviisauden kanssa. SRV:n muutaman vuoden takaisen pääomamarkkinapäivän materiaalin mukaan omakehitteisissä hankkeissa 100 % yhtiön liikevaihdosta on vihreää. Täten uskomme, että suunnitellun vihreän hybridilainan pääomia voidaan käyttää laajasti yhtiön omaan hankekehitykseen perustuvien hankkeiden rahoittamiseen. Yhtiö järjestelee rahoitustaan ennakoivasti, vaikka esimerkiksi omaperusteisten asuntokohteiden kysyntä on jatkunut heikkona. Tämä on kuitenkin perusteltua ottaen huomioon rahoitusprosessien pituus, lisäksi ennakoiva toiminta turvaa vahvemman neuvotteluaseman.

Yhtiöllä on tällä hetkellä ulkona kaksi vaihtovelkakirjalainaehtoista hybridilainaa nimellisarvoltaan yhteensä 57 MEUR. Uuden 20-30 MEUR:n suuruisen vihreän hybridilainan liikkeeseenlaskun yhteydessä yhtiö suunnittelee tekevänsä takaisinostoja rajatulta joukolta nykyisten hybridilainojen haltijoita, joille tarjotaan mahdollisuus merkitä uutta vihreää hybridilainaa liikkeeseenlaskussa. Varsinainen nykyisten hybridilainojen lunastus tapahtuu käsityksemme mukaan kesäkuussa 2026 lainojen tarkistuspäivänä. Näemme, että lunastusriskit ovat laskeneet merkittävästi, kun SRV on vahvistanut tasettaan myös lunastusta silmällä pitäen. Viimeisimpänä toimenpiteenä tasetta vahvistaa SRV Infran myynti, joka toteutuessaan tuo yhtiölle 30 MEUR käteisvaroja.

Yhtiön nykyisten hybridien kuponkikorko on 4,875 %. Uskomme, että nyt liikkeelle laskettavan vihreän hybridin kuponkikorko tulee olemaan tätä merkittävästi korkeammalla tasolla. Viimeaikaisia liikkeeseenlaskujen referenssejä on rajoitetusti, mutta niiden korkotaso on ollut karkeasti 8–12 %:n maastossa. Hyvänä referenssinä voidaan pitää YIT:n keväällä liikkeelle laskemaa 100 MEUR:n vihreää hybridilainaa, jonka vuotuinen kuponkikorko on 8,5 %. Tulemme arvioimaan järjestelyn ennustevaikutuksia, kun tarkat tiedot hybridilainan lopullisen koon ja kustannuksen osalta ovat varmistuneet. Alustavan arviomme mukaan ennusteisiimme kohdistuu maltillista nousupainetta velkamäärän (sisältäen hybridin) sekä korkokustannusten osalta erityisesti, mikäli hybridi toteutuu maksimikoossa ja korko asettuu arvioimamme haarukan yläpäähän.