SRV Q1’25 -pikakommentti: Matalan volyymin myötä tulos jäi odotuksista

SRV:n liikevaihto kääntyi Q1:llä laskuun alittaen ennusteemme ja matalan volyymin myötä myös tulos jäi odotuksista. Liikevaihdon alitus syntyi käytännössä Toimitilarakentamisen puolella, jossa liikevaihto kääntyi laskuun vastoin odotuksiamme. Näkymät eivät tarjonnet suurempia yllätyksiä, kun markkinatilanne säilyy yhä haastavana ja hankkeiden suunnitellut aloitukset ovat viivästyneet.

Liikevaihto kääntyi laskuun alittaen ennusteemme

SRV:n liikevaihto laski noin 3 %:lla 161 MEUR:oon alittaen myös ennusteemme (ennuste: 192 MEUR). Alitus syntyi käytännössä Toimitilarakentamisen puolella, kun liikevaihto laski Q1:llä noin 150 MEUR:oon, joka jäi selvästi 175 MEUR:n ennusteestamme. Asuntorakentamisessa puolestaan liikevaihto kasvoi noin 7 %:lla oli 11,7 MEUR:oon alittaen kuitenkin ennusteemme (ennuste: 16 MEUR).

Asuntomyynti ei juuri vedä ja sijoittajavolyymit ovat laskeneet alhaiselle tasolle. Omaperusteisia kuluttaja-asuntoja ei saatu myytyä neljänneksen aikana ja valmiiden myymättömien asuntojen määrä säilyi ennallaan 95 kappaleessa. SRV:n tilauskanta kasvoi Q1:llä vain muutamalla prosentilla vertailukaudesta ollessa noin 1043 MEUR:ssa (Q1’24: 1020 MEUR). Yhtiön tilauskantaa ovat tukeneet suuret julkiset toimitilahankkeet, mutta kasvun jatkuminen edellyttää arviomme mukaan yksityisen markkinan piristymistä. Lisäksi tilauskannan katerakenne on matala, kun valtaosa Toimitilarakentamisen tilauskannasta oli Q1:n lopussa matalakatteista urakointia. Tosin on hyvä huomioida, että tilauskannan tasoa tukee kuitenkin sen matala riskitaso omaperusteisen kannan osuuden ollessa alhainen.

Kannattavuus oli odotetulla tasolla laskeneista volyymeistä huolimatta

SRV:n Q1:n oikaistu liikevoitto laski vertailukaudesta 1,1 MEUR:oon (Q1’24: 1,3 MEUR) jääden niin ikään 1,8 MEUR:n ennusteestamme. Vaikka kannattavuus oli absoluuttisesti odotuksiamme matalampi, suhteellisesti kannattavuus vastasi kuitenkin hyvin odotuksiamme oikaistun liikevoittomarginaalin asettuessa 0,7  %:iin (Q1’24: 0,8 %). Kannattavuutta heikensi alkuvuonna laskenut volyymikehitys erityisesti omakehitteisissä hankkeissa, mutta positiivista oli kuitenkin infrarakentamisen katekertymä, joka parani vertailukaudesta.

Raportoitu tulos heikkeni Q1:llä vertailukaudesta asettuen 0,7 MEUR:oon, kun Pearl Plazan myynnin kertaluonteiset kulut (0,4 MEUR) heikensivät tulosta. Alemmilla riveillä rahoituskulut olivat hieman odotuksiamme suuremmat ja verot yhtiö kirjasi positiivisiksi. Näin ollen osakekohtainen tulos painui Q1:llä 0,05 euroa negatiiviseksi alittaen ennusteemme.

Markkina säilyy edelleen haastavana

SRV arvioi edelleen ohjeistuksessaan, että sen liikevaihto laskee vuonna 2025 vertailukauteen nähden ja on 630–710 MEUR (2024: 745,8 MEUR). Operatiivisen liikevoiton yhtiö arvioi puolestaan olevan kuluvana vuonna positiivinen (2024: 10,3 MEUR). Yhtiön mukaan liikevaihto tulee viime vuoden tapaan koostumaan pääosin matalakatteisesta urakoinnista ja näin ollen merkittävää kannattavuusparannusta ei arviomme mukaan kannata kuluvalta vuodelta odottaa.

Markkina säilyy edelleen haastavana ja hankkeiden suunnitellut aloitukset ovat viivästyneet. SRV:n mukaan markkinakäänteen viivästys hidastaa heidän strategiansa mukaista merkittävää kannattavuuden parantumista edelleen. Asuntorakentamisen tilanne on yhä haastavin, eikä kysyntä ole lähtenyt vielä merkittävästi piristymään. Näillä näkymin vuoden alkupuolisko jatkuu haasteellisena, mutta markkinanäkymän odotetaan piristyvän vuoden loppua ja ensi vuotta kohti.