SRV Q2’24 -ennakko: Markkinanäkymien parantuminen kiikarissa

SRV raportoi Q2-tuloksensa torstaiaamuna 18.7.2023. Odotamme liikevaihdon nousseen vahvasti vertailukauden tasolta toimitilarakentamisen volyymien nousun myötä. Tuloksen odotamme kääntyneen positiiviseksi, mutta tason olevan vielä kokonaisuutena alhainen. Tulos on arviomme mukaan heikko, kun suurin osa nykyisestä liikevaihdosta tulee matalakatteisesta toimitilaurakoinnista ja asuntomarkkina on edelleen hiljainen. Markkina on ollut alkuvuonna haastava, mutta yhtiön tilausvirta on piristynyt ja ensimmäisiä viitteitä myös asuntomarkkinan piristymisestä seurataan raportissa tarkasti. 

Liikevaihto kasvaa toimitilarakentamisen avustuksella

Ennustamme SRV:n liikevaihdon nousevan Q2:lla 14 %:lla 163 MEUR:oon (Q2’23: 143 MEUR). Liikevaihtoon laskevasti ennusteissamme vaikuttaa asuntorakentaminen, missä sijoittajavolyymit ovat laskeneet ja asuntomyynti ei edelleenkään uusille asunnoille vedä. Kokonaisuutena varastotasot kuluttajahankkeissa ovat SRV:llä kuitenkin alhaiset (Q1’24: 96 asuntoa). Hiljaisesta markkinasta kertoo, että odotamme kuitenkin varastotasojen pysyneen edelleen samalla tasolla.

Toimitilarakentamisen odotamme kuitenkin kasvattavan liikevaihtoa selvästi, kun isot hankkeet ovat edenneet kausiluonteisesti kiivaimman rakennusvaiheen aikana. Tilausrintamalla toimitilojen kasvu on jatkunut, kun taasen asuntomarkkinoiden osalta tilausuutiset SRV:lle ovat vielä olleet yksittäisiä.  

Odotamme positiivista tulosta

Odotamme SRV:n oikaistun eli operatiivisen liikevoiton nousevan 1,1 MEUR positiiviseksi vertailukauden tappioista (Q2’23: -3,9 MEUR). Liikevaihdon kasvu tulee tosin matalakatteisesta toimitilaurakoinnista ja asuntorakentamisessa heikko asuntomyynti ja alhaiset volyymit heikentävät tulosta, mikä jättää marginaalin 0,7 %:n tasolle ennusteissamme. Arviomme mukaan kannattavuus tulee olemaan heikkoa vielä H1:llä ja tulosta tehdään enemmän loppuvuonna, kuten kausivaihtelun tapaisesti rakennusyhtiöillä on tapana. Kokonaiskuvassa seuraamisen arvoinen asia on, että miten SRV:n projektikatteet ovat kehittyneet heikon kannattavuuden alla ja onko esiintynyt uusia haasteita projekteissa. Seuraamme myös edelleen inflaatiopaineiden vaikutuksia liiketoimintaan. 

Näkymissä paljon painoarvoa

Emme odota ohjeistukseen muutosta Q2-raportissa. SRV ohjeistaa vuoden 2024 liikevaihdon kasvavan vuoteen 2023 verrattuna (2023: 610,0 MEUR). Myös operatiivisen liikevoiton arvioidaan paranevan vuoden 2023 operatiiviseen liikevoittoon verrattuna (2023: 1,1 MEUR). Tulosparannukseen ei tänä vuonna paljoa vaadita, vaikka nykyinen matalakatteinen liiketoimintamix sekä markkinatilanteen epävarmuus ja kireä kilpailu luovat vielä riskejä lyhyen aikavälin kannattavuuden tasosta. SRV:n kannalta lähivuosien näkymät ovat kuitenkin tärkeämmät, sillä tästä vuodesta on vielä tulossa heikko potentiaaliin nähden. H1:llä kysyntänäkymä uudisrakentamisessa on vielä arviomme mukaan ollut haastava, mutta hiljalleen parempaa aktiviteettia on osin ollut nähtävissä tilausvirran perusteella. Toisaalta tärkeä asuntomarkkina on uudiskohteiden osalta vielä kovin hiljainen. Toimitilarakentamisen hyvä aktiviteetti, tilauskannan vahva taso (Q1: +19 % v/v, 1020 MEUR), vakaa taloudellinen tilanne sekä yhtiön matalariskisempi portfolio luovat yhtiölle kuitenkin työrauhaa heikomman suhdanteen yli.