SRV Q2'26 -pikakommentti: Tuloksenteko keskittyy vielä ennustamaamme vahvemmin loppuvuoteen
Tiivistelmä
- SRV:n toisen vuosineljänneksen tulos jäi odotuksista, vaikka liikevaihto kasvoi 18 % toimitilarakentamisen ja datakeskushankkeiden tukemana.
- Operatiivinen liikevoitto laski vertailukaudesta johtuen varovaisista tuloutuskatteista ja kiinteiden kulujen ajoittumisesta, mikä painoi myös alarivien tuloslukuja.
- Yhtiö täsmensi kuluvan vuoden tulosohjeistustaan, odottaen operatiivisen liikevoiton olevan 10-20 MEUR ja liikevaihdon ylittävän 800 MEUR.
- Johto odottaa tulosparannusta loppuvuodelle, tukien näkymää vahvalla tilauskannalla ja kirjaamattomien hankkeiden putkella.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q2'25 | Q2'26 | Q2'26e | Erotus (%) | 2026 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Tot. vs. Inderes | Inderes | |
| Liikevaihto | 169 | 200 | 204 | -2 % | 827 | |
| Liikevoitto (oik.) | 0,8 | 0,4 | 3,1 | -87 % | 13,4 | |
| Liikevoitto | 0,7 | 0,4 | 3,1 | -87 % | 13,4 | |
| Tulos ennen veroja | -1,4 | -1,4 | 1,1 | -225 % | 5,8 | |
| EPS (oik.) | -0,06 | -0,11 | 0,00 | -2377 % | 0,12 | |
| EPS (raportoitu) | -0,06 | -0,11 | 0,00 | -2377 % | 0,12 | |
| Liikevaihdon kasvu-% | -9,4 % | 18,3 % | 20,9 % | -2,6 %-yks. | 17,2 % | |
| Liikevoitto-% (oik.) | 0,4 % | 0,2 % | 1,5 % | -1,3 %-yks. | 1,6 % | |
Lähde: Inderes
SRV:n toisen vuosineljänneksen tulos jäi selvästi odotuksistamme, vaikka liikevaihto palasi odotetusti vahvalle kasvu-uralle. Tulospettymyksen taustalla vaikuttivat alkuvaiheen hankkeiden varovaiset tuloutuskatteet sekä kiinteiden kulujen ajoittuminen. Yhtiö täsmensi kuluvan vuoden operatiivisen liikevoiton ohjeistustaan, mikä on linjassa arviomme kanssa, että tuloskasvu painottuu vahvasti loppuvuoteen. Suuri tilauskanta ja laaja kirjaamattomien hankkeiden putki luovat mielestämme edelleen vankan pohjan tulevaisuuden volyymitasolle sekä sen kautta kannattavuuden parantumiselle.
Datakeskushanke tuki liikevaihdon voimakasta kasvua
SRV:n toisen vuosineljänneksen liikevaihdon 18 %:n kasvu jäi aavistuksen odotuksistamme. Kasvun pääasiallisena ajurina toimi odotetusti toimitilarakentaminen. Sitä tuki arviomme mukaan erityisesti Lahden mittava datakeskushanke, joka käynnistyi nopeasti alkuvuoden voiton jälkeen. Myös asuntorakentamisen liikevaihto yli kaksinkertaistui, mihin vaikutti kvartaalille ajoittunut omaperusteisen asuntokohteen valmistuminen. Yhtiön asuntorakentamisen liikevaihto ylitti ennusteemme hieman (toteuma 28 MEUR, ennuste 24 MEUR), kun taas toimitilarakentamisen liikevaihto vastaavasti oli ennusteitamme matalampi (toteuma 172 MEUR, ennuste 180 MEUR). Toimitilarakentamisen kasvu oli silti kokonaisuutena vahvaa huomioiden se, että vertailukauden luvuissa oli vielä mukana joulukuussa 2025 myydyn SRV Infran liikevaihtoa 12,5 MEUR.
Varovaiset tuloutuskatteet ja kiinteät kulut painoivat tulosta
Voimakkaasta volyymikasvusta huolimatta SRV:n operatiivinen liikevoitto laski vertailukaudesta ja alitti odotuksemme selvästi. Yhtiön mukaan tulosta rasittivat maltilliset tuloutuskatteet, jotka johtuivat tiettyjen alkuvaiheen hankkeiden riskivarauksista, sekä konsernin kiinteiden kulujen ajoittuminen neljännekselle. Lisäksi erittäin kannattavan SRV Infran puuttuminen jarrutti arviomme mukaan tuloskehitystä. Odottamaamme heikomman operatiivisen tulostason myötä myös alarivien tulosluvut painuivat nollan alapuolelle ja jäivät selvästi jälkeen odottamastamme tasosta.
Ohjeistusta täsmennettiin, loppuvuodelta odotetaan vahvaa tulosparannusta
SRV täsmensi kuluvan vuoden tulosohjeistustaan. Yhtiö toteaa päivitetyssä ohjeistuksessaan, että operatiivisen liikevoiton arvioidaan olevan välillä 10-20 milj. euroa (aiemmin: operatiivisen liikevoiton arvioidaan ylittävän vuoden 2025 tason). Koko vuoden liikevaihdon yhtiö arvioi edelleen ylittävän 800 MEUR. Pidämme toisen kvartaalin tulosta vaatimattomana, ja sen jäljiltä yhtiön operatiivinen liikevoitto oli vuoden ensimmäisellä puoliskolla 0 MEUR. Täsmennetty tulosohjeistus haarukoi hyvin sisäänsä 13,4 MEUR:n koko vuoden operatiivisen liikevoiton ennusteemme. Johto korosti tuloksen painottuvan selvästi loppuvuodelle, kun vuoden aikana voitetut ja kehitysvaiheessa olevat hankkeet alkavat kerryttää liikevaihtoa ja katetta. Tätä skenaariota tukee vahvalle yli miljardin euron tasolle asettunut tilauskanta sekä 1,3 miljardin euron arvoinen kirjaamattomien hankkeiden putki. Lisäksi yhtiön kommentit datakeskusmarkkinasta olivat linjassa aiemmin raportoineiden kilpailijoiden viestien kanssa. SRV kertoi käyvänsä parhaillaan useita neuvotteluja uusista datakeskushankkeista, mikä kuvaa segmentin vahvaa kysyntänäkymää. Vaikka Q2-tulos jäi pettymykseksi, yhtiön näkymät ovat pitkälti linjassa odotustemme kanssa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
SRV on vuonna 1987 perustettu projektinjohtourakoitsija ja kiinteistöhankkeiden kehittäjä. Yhtiön liiketoiminta on keskittynyt rakentamisen ja kiinteistökehityksen osalta Suomeen. SRV:n liiketoiminta kattaa kokonaisvaltaisesti koko rakennushankkeen toteuttamisen ja kaupallistamisen arvoketjun. Yhtiö vastaa hankkeiden sopimusmallista riippuen kohteiden kehityksestä, kaupallistamisesta ja rakentamisesta. Yhtiö on toiminut suuremmissa kiinteistökehityshankkeissa myös sijoittajan roolissa kumppaneiden kanssa ja omaperustaisissa kauppakeskushankkeissa liiketoiminnan operoijana. SRV:n toteuttamien hankkeiden laajuus vaihtelee noin vuoden mittaisista muutaman miljoonan euron projektinjohtourakoista aina jopa yli 10 vuotta kestäviin miljardiluokan aluekehityshankkeisiin.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut08.05.
| 2025 | 26e | 27e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 705,6 | 827,2 | 940,3 |
| kasvu-% | −5,4 % | 17,2 % | 13,7 % |
| EBIT (oik.) | 6,8 | 13,4 | 20,7 |
| EBIT-% (oik.) | 1,0 % | 1,6 % | 2,2 % |
| EPS (oik.) | −0,44 | 0,12 | 0,46 |
| Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,15 |
| Osinko % | 2,5 % | ||
| P/E (oik.) | neg. | 52,0 | 12,9 |
| EV/EBITDA | 5,5 | 12,3 | 8,6 |
Foorumin keskustelut
