SRV Q3’24 -pikakommentti: 2024-tulos jäämässä odotuksia heikommaksi ja käänne markkinalla viivästyy edelleen

SRV julkisti torstaina luvuiltaan hieman odotuksiamme paremman Q3-raportin, mutta tulosohjeistuksen täsmennys ja näkymät jättivät raportista heikomman kuvan. Toimitilarakentamisen liikevaihto oli jälleen odotuksia vahvempi ja koko konsernin liikevaihto nousi yli 20 %. Vahvan liikevaihdon ansiosta tulos oli vertailukauden tasolla ja ylitti odotuksemme. Ohjeistukselle täsmennettiin haarukat, joista liikevaihto ylitti odotuksemme, mutta tulosohjeistuksen haarukka jäi selvästi odotuksistamme. Mikä merkittävintä, näkymät ovat edelleen haastavat ja markkinan käänteen viivästyminen hidastaa SRV:n sanoin merkittävää odotettua tulosparannusta. 

Liikevaihto vahvassa kasvussa

SRV:n Q3-liikevaihto nousi 25 % vertailukaudesta 184 MEUR:oon ylittäen 16 %:n kasvua odottaneen ennusteemme (171 MEUR) selvästi. Toimitilarakentamisen isot julkiset hankkeet tukevat nyt liikevaihdon kasvua (Toimitilat: +28 %, 167 MEUR). Liikevaihto asuntorakentamisessa oli heikon vertailukauden tasolla (Asunnot -0 %, 16,2 MEUR). Asuntomyynti ei juuri vedä ja sijoittajavolyymit ovat laskeneet alhaiselle tasolle. Positiivista on, että ennakkomarkkinointiin on asetettu jo yksi kohde, missä varausasteet ovat olleet kohtalaiset (35 % asunnoista varattu/ostettu). Parempaa tosin varmasti jo toivottiin.

Positiivista oli, että tilauskanta pysyi vahvassa kasvussa Laakson sairaalan tilauskantaan kirjatun osan myötä. Tilauskanta nousi Q3:lla 19 %:lla 1180 MEUR:oon vertailukaudesta. Tilauskannan vahva taso tukee hyvin SRV:n liikevaihdon kehitystä seuraavien kvartaalien ja kuluvan vuoden aikana.

Tulos säilyi vertailukauden tasolla

SRV:n Q3:n operatiivinen (oikaistu) liikevoitto oli 4,5 MEUR ja säilyi vertailukauden tasolla (4,6 MEUR). Vahva liikevaihto johti noin 18 %:n tulosylitykseen ennusteisiimme nähden (3,8 MEUR). Marginaali laski vertailukauden 3,1 %:sta 2,5 %:iin ollen hieman yli 2,2 %:n ennusteemme. Vahva volyymikehitys toimitilarakentamisessa ja hyvin edenneet hankkeet tukivat tulosta, mutta hankkeiden matala kate ja asuntorakentamisen olemattomat volyymit syövät edelleen SRV:n tulosta. Ennen asuntomarkkinan tai yksityisen toimitilamarkkinan piristymistä kannattavuutta on vaikea merkittävästi nostaa. Rahoituskulut olivat kuitenkin selvästi odotuksiamme suuremmat ja alariveillä tulos jäi selvästi ennusteistamme.

Ohjeistuksen täsmennys jäi odotuksista ja näkymät ovat haastavat

SRV täsmensi ohjeistustaan antamalla liikevaihdolle ja operatiiviselle liikevoitolle haarukat.  SRV ohjeistaa nyt liikevaihdon kasvavan ja olevan 720–750 MEUR (2023: 610 MEUR). Operatiivisen liikevoiton odotetaan paranevan ja olevan 7–12 MEUR (2023: 1,1 MEUR). Ennen tulosta ja täsmennystä odotimme liikevaihdon kasvavan 722 MEUR:oon vuonna 2024 ja operatiivisen liikevoiton kasvavan 12,9 MEUR:oon. Liikevaihto-ohjeistus ylitti keskihaarukassa ennusteemme 2 %:lla, mutta tulosohjeistus jäi keskihaarukassaan 26 % ennusteestamme. Täsmennys oli näin pettymys, mutta kuten olemme aikaisemmin todenneet, vuodelta 2024 ei ole kannattanut vielä merkittävää parannusta tulokseen odottaa. Vuoden 2024 liikevaihto tulee koostumaan pääosin matalakatteisesta urakoinnista, omakehitteisten hankkeiden osuus on vähäisempi eikä omaperusteisia asuntohankkeita valmistu tänä vuonna lainkaan.

Markkinakommenttien perusteella näkymäkään ei ole kovin hyvä. SRV kommentoi raportissa, että suunniteltujen omakehitteisten ja omaperusteisten hankkeiden aloituksien onnistumisen edellytykset ovat laskeneet merkittävästi. SRV:n mukaan markkinakäänteen viivästys hidastaa heidän strategiansa mukaista merkittävää kannattavuuden parantumista. Käänteen jatkuva viivästyminen laittaa kapuloita lähivuosien tulosparannuksen rattaisiin, vaikka SRV:llä taloudellinen tilanne ja tilauskanta antavatkin työrauhaa.