SRV Q3’25 -ennakko: Toimitilarakentaminen pysyy kuskin penkillä
Tiivistelmä
- SRV:n Q3'25 liikevaihto laski 11 % edellisvuodesta 164 MEUR:oon, johtuen pääasiassa Toimitilarakentamisen volyymien laskusta.
- Liikevoitto heikkeni 1,9 MEUR:oon Q3'24:n 4,5 MEUR:sta, mikä johtui alhaisemmasta volyymista ja hankekannan matalasta katetasosta.
- Yhtiö odottaa vuoden 2025 liikevaihdon olevan 630–680 MEUR ja operatiivisen liikevoiton pysyvän positiivisena, mutta markkinan lyhyen aikavälin tuki on vähäistä.
- Toimitilarakentaminen pysyy SRV:n kasvun veturina, vaikka asuntorakentamisen aloitukset ovat laskeneet ja markkinaennusteet ovat heikentyneet.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q3'24 | Q3'25 | Q3'25e | Q3'25e | Konsensus | 2025e | |||
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Alin | Ylin | Inderes | ||
| Liikevaihto | 184 | 164 | 667 | ||||||
| Liikevoitto (oik.) | 4.5 | 1.9 | 5.4 | ||||||
| Liikevoitto | 4.5 | 1.9 | 4.9 | ||||||
| Tulos ennen veroja | 1.7 | -0.1 | -2.0 | ||||||
| EPS (raportoitu) | 0.04 | -0.05 | -0.21 | ||||||
| Liikevaihdon kasvu-% | 24.9 % | -10.9 % | 0.0 % | ||||||
| Liikevoitto-% (oik.) | 2.5 % | 1.2 % | 0.8 % | ||||||
Lähde: Inderes
SRV raportoi Q3-tuloksensa torstaina 23.10. noin klo 8.30. Odotamme liikevaihdon laskeneen edelleen vertailukauden tasolta Toimitilarakentamisen volyymien laskun myötä. Asuntorakentamisen liikevaihdon jäädessä erittäin matalaksi Toimitilarakentaminen pysyy kuskin penkillä. Heikomman volyymikehityksen sekä matalakatteisen projektiportfolion myötä myös kannattavuus jää ennusteissamme maltilliselle tasolle. SRV tiedotti kvartaalin aikana ja sen jälkeen mittavista uusista Toimitilarakentamisen hankkeista, mikä tukee hankkeiden edetessä toteutusvaiheeseen segmentin liikevaihdon kehitystä tulevina vuosina.
Liikevaihto jää edelleen vahvasta vertailukaudesta
Ennustamme SRV:n liikevaihdon laskeneen Q3:lla noin 11 % 164 MEUR:oon. Yhtiön liikevaihto koostuu nykyisellään pääasiassa Toimitila- ja infrarakentamisesta, jossa tilauskanta on laskenut viime vuoden kolmannen kvartaalin huipputasoilta. SRV tiedotti kvartaalin aikana ja sen jälkeen mittavista uusista Toimitilarakentamisen hankkeista. Sopimukset tulevat tukemaan SRV:n Toimitila- ja infrarakentamisen tilauskantaa sekä liikevaihtoa tulevina vuosina hankkeiden siirtyessä toteutusvaiheeseen. SRV voitti Taysin uudistamisohjelman loppuvaiheen urakan, jossa se vastaa hankkeen projektinjohtourakoinnista. Olemme kommentoineet uutista aiemmin täällä. Lisäksi SRV kertoi päässeensä sopimukseen LUMI AI Factory -datakeskuksen kehitysvaiheesta. Datakeskushanke tarvitsee toteutuakseen vielä erillisen investointipäätöksen.
Asuntorakentamisen puolella SRV ei tiedottanut uusista omaperusteisista asuntoaloituksista kvartaalin aikana tai sen jälkeen. Täten SRV:n tällä hetkellä ainoa käynnissä oleva omaperusteinen kohde Espoon Niittykummussa (13 MEUR liikevaihtopotentiaali) tulee olemaan korkealla todennäköisyydellä yhtiön ainoa ensi vuoden aikana valmistuva omaperusteinen asuntokohde.
Volyymikehitys sekä hankekannan katetaso vaikuttavat yhä negatiivisesti kannattavuuteen
Odotamme SRV:n liikevoiton laskeneen Q3:lla 1,9 MEUR:oon (Q3’24 4,5 MEUR) pääasiassa alhaisemman volyymin sekä hankekannan katerakenteen vuoksi. Toisen kvartaalin lopussa yhtiön Toimitila- ja infrarakentamisen tilauskanta koostui käytännössä täysin allianssi- ja projektinjohtourakoista sekä elinkaarihankkeista. Kokonaiskuvassa seuraamisen arvoinen asia on, miten SRV:n projektikatteet ovat kehittyneet heikon kannattavuuden alla ja ovatko hankkeet edenneet yhtiön suunnitelmien mukaisesti.
Ei vetoapua markkinasta lyhyellä aikavälillä
SRV tarkensi Q2-tuloksen yhteydessä kuluvan vuoden liikevaihto-ohjeistustaan. Yhtiö odottaa nyt liikevaihtonsa laskevan vuonna 2025 ja olevan 630–680 MEUR (aik. 630–710 MEUR, 2024: 745,8 MEUR). Operatiivisen liikevoiton SRV arvioi puolestaan olevan edelleen positiivinen (2024: 10,3 MEUR). Ennustamme tämän vuoden liikevaihdoksi 667 MEUR ja operatiiviseksi liikevoitoksi 5,4 MEUR. Odotamme ohjeistuksen pysyvän ennallaan Q3-raportin yhteydessä. Ohjeistus mukailee yleistä rakentamisen markkinatilannetta sekä yhtiön tilauskantaa.
Rakennusteollisuus RT päivitti ennustettaan asuntorakentamisen aloitusten kehityksestä ja ennustaa tälle vuodelle nyt vain 1 % aloitusten kasvua (aiemmin 10 %). Päivitys ei tullut yllätyksenä asuntoaloitusten liukuvan vuosisumman ollessa Suomessa heinäkuun lopussa viime vuotta alemmalla tasolla. Lisäksi RT päivitti ennusteitaan vuodelle 2026 ja odottaa asuntoaloitusmäärien kasvavan 12 % (aiemmin 20 %). Vaikka ennusteita on tarkistettu alaspäin, vaatii kasvuennuste toteutuakseen mm. vapaarahoitteisen kerrostalotuotannon kaksinkertaistamisen vuoden 2025 ennustetuilta tasoilta. Päivitetyt markkinaennusteet eivät aiheuta muutospainetta ennusteisiimme tälle tai ensi vuodelle.
Ennusteissamme ensi vuonna SRV:n asuntorakentamisen liikevaihto lähtee kasvuun, joskin absoluuttisesti liikevaihtotaso tulee olemaan yhä matala koostuen pääasiassa sijoittajamyynnistä sekä urakoinnista (joista painopiste urakoinnissa). Odotamme lisäksi omaperusteisesta asuntorakentamisesta tuloutuvan vuoden aikana liikevaihtoa myydyistä tällä hetkellä myymättömistä kohteista. Lisäksi yhtiön ainoa rakenteilla oleva omaperusteinen asuntokohde valmistuu kesällä 2026, joka tulee myös tukemaan omaperusteisen asuntorakentamisen liikevaihdon kehitystä. Toimitilarakentaminen on yleisesti selvinnyt asuntorakentamista paremmin rakentamisen nykysyklissä. Volyymien odotetaan laskevan tänä vuonna maltillisesti ja kääntyvän ensi vuonna kasvuun muun muassa vihreän siirtymän investointien lähtiessä liikkeelle. Lisäksi datakeskusrakentaminen toimii positiivisena ajurina, josta myös SRV:n kvartaalin lopussa tiedottama sopimus datakeskushankkeen kehitysvaiheesta kielii.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
SRV on vuonna 1987 perustettu projektinjohtourakoitsija ja kiinteistöhankkeiden kehittäjä. Yhtiön liiketoiminta on keskittynyt rakentamisen ja kiinteistökehityksen osalta Suomeen. SRV:n liiketoiminta kattaa kokonaisvaltaisesti koko rakennushankkeen toteuttamisen ja kaupallistamisen arvoketjun. Yhtiö vastaa hankkeiden sopimusmallista riippuen kohteiden kehityksestä, kaupallistamisesta ja rakentamisesta. Yhtiö on toiminut suuremmissa kiinteistökehityshankkeissa myös sijoittajan roolissa kumppaneiden kanssa ja omaperustaisissa kauppakeskushankkeissa liiketoiminnan operoijana. SRV:n toteuttamien hankkeiden laajuus vaihtelee noin vuoden mittaisista muutaman miljoonan euron projektinjohtourakoista aina jopa yli 10 vuotta kestäviin miljardiluokan aluekehityshankkeisiin.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut11.08.
| 2024 | 25e | 26e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 745,9 | 667,1 | 712,0 |
| kasvu-% | 22,3 % | −10,6 % | 6,7 % |
| EBIT (oik.) | 10,3 | 5,4 | 14,0 |
| EBIT-% (oik.) | 1,4 % | 0,8 % | 2,0 % |
| EPS (oik.) | 0,08 | −0,18 | 0,27 |
| Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,15 |
| Osinko % | 3,3 % | ||
| P/E (oik.) | 61,8 | neg. | 16,9 |
| EV/EBITDA | 10,1 | 17,3 | 8,8 |
Foorumin keskustelut
