SRV Q3’25 -pikakommentti: Tulos jäi, tarina ennallaan
Tiivistelmä
- SRV:n Q3'25 liikevaihto oli 160 MEUR, mikä jäi hieman alle ennustetun 164 MEUR:n, ja liikevoitto oli 1,3 MEUR, mikä alitti ennusteen 1,9 MEUR.
- Yhtiön tulos ennen veroja oli -1,6 MEUR, mikä oli odotettua heikompi johtuen korkeammista rahoituskuluista.
- SRV tarkensi vuoden 2025 liikevaihto-ohjeistustaan ylöspäin 650–680 MEUR:oon, mikä on linjassa 667 MEUR:n ennusteemme kanssa.
- Yhtiön tilauskanta pysyi vakaana edelliseen neljännekseen nähden, ja uusia tilauksia kirjattiin 150 MEUR:n edestä, mutta markkinatilanne on edelleen haastava.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q3'24 | Q3'25 | Q3'25e | Q3'25e | Erotus (%) | 2025e | |
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Tot. vs. inderes | Inderes | |
| Liikevaihto | 184 | 160 | 164 | -2 % | 667 | ||
| Liikevoitto (oik.) | 4.5 | 1.3 | 1.9 | -32 % | 5.4 | ||
| Liikevoitto | 4.5 | 1.3 | 1.9 | -32 % | 4.9 | ||
| Tulos ennen veroja | 1.7 | -1.6 | -0.1 | -1822 % | -2.0 | ||
| EPS (raportoitu) | 0.04 | -0.11 | -0.05 | -143 % | -0.21 | ||
| Liikevaihdon kasvu-% | 24.9 % | -13.0 % | -10.9 % | -2.1 %-yks. | 0.0 % | ||
| Liikevoitto-% (oik.) | 2.5 % | 0.8 % | 1.2 % | -0.4 %-yks. | 0.8 % | ||
Lähde: Inderes
SRV:n Q3-tulos jäi ennusteistamme, yhtiön projektikannan marginaalitason vaikuttaessa kannattavuuteen vielä odotuksiammekin negatiivisemmin. Kuten odotettua, heikko markkinatilanne painoi volyymejä ja kannattavuutta ja liikevaihto kertyi lähes yksinomaan matalakatteisesta urakoinnista. Positiivista oli yhtiön vahvistunut rahoitusasema sekä hieman nostettu liikevaihdon ohjeistuksen alalaita. Kokonaisuutena raportti ei aiheuta merkittäviä muutoksia näkemykseemme yhtiöstä, nykyinen liikevaihtoennusteemme kuluvalla vuodelle on linjassa päivitetyn ohjeistushaarukan keskivälin kanssa.
Tulos jäi ennusteistamme
SRV:n Q3-liikevaihto oli 160 MEUR, mikä alitti marginaalisesti 164 MEUR:n ennusteemme. Liikevaihdon lasku vertailukaudesta (-13 %) johtui volyymien laskusta sekä toimitila- että asuntorakentamisessa. Operatiivinen liikevoitto oli 1,3 MEUR, mikä jäi selvemmin 1,9 MEUR:n ennusteestamme. Kannattavuutta painoi odotetusti matalampi volyymi sekä liikevaihdon painottuminen lähes yksinomaan matalakatteiseen urakointiin. Pientä positiivista tukea toi yhä infrarakentamisen vertailukautta vahvempi katekertymä. Tulos ennen veroja oli -1,6 MEUR, kun ennusteemme oli -0,1 MEUR. Odotuksiamme heikompi tulos selittyy pääosin ennakoitua korkeammilla rahoituskuluilla.
Liikevaihto-ohjeistuksen alalaitaa tarkennettiin ylöspäin
SRV tarkensi vuoden 2025 ohjeistustaan. Yhtiö arvioi nyt liikevaihdon olevan 650–680 MEUR (aik. 630–680 MEUR). Meidän 667 MEUR:n liikevaihtoennusteemme on hyvin uuden haarukan sisällä. Operatiivisen liikevoiton yhtiö odottaa edelleen olevan positiivinen, mikä on myös linjassa 5,4 MEUR:n ennusteemme kanssa.
Yhtiön tilauskanta laski vertailukaudesta 931 MEUR:oon, mutta pysyi vakaana edelliseen neljännekseen nähden. Uusia tilauksia kirjattiin 150 MEUR:n edestä (Q3’24 274 MEUR). Yhtiöllä on kuitenkin voitettuja ja esi- tai kehityssopimuksin sidottuja, vielä tilauskantaan kirjaamattomia hankkeita noin 1,1 miljardin euron arvosta. Tilauskantaan vielä kirjaamaton hankemassa kasvoi huomattavasti edellisen kvartaalin 625 MEUR:n tasosta. Tässä taustalla erityisesti yhtiön uusi Tampereen yliopistollisen sairaalan uudistamisohjelman loppuvaiheen rakennushanke, joka kirjataan tilauskantaan vaiheittain vuosina 2025-2032.
Markkina näyttäytyy yhä haastavana, yksityinen kysyntä etenkin asuntopuolella on yhä heikkoa kautta linjan. Yhtiö uskoo pystyvänsä käynnistämään joitakin omakehitteisiä ja mahdollisesti omaperusteisia hankkeita loppuvuoden aikana. Toisaalta markkinan odotetaan kääntyvän laajemmin kasvuun ensi vuonna. Kuten ennakkokommentissa kirjoitimme, vuoden ensimmäisen yhdeksän kuukauden aikana omaperusteisten aloitukset jäivät 53 asuntoon. Täten omaperusteisten valmistumiset tulevat olemaan myös ensi vuonna matalalla tasolla. Toisaalta yhtiö voisi markkinan piristyessä hyötyä omakehitteisistä hankkeista nopeammalla aikataululla jo ensi vuoden aikana.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
SRV on vuonna 1987 perustettu projektinjohtourakoitsija ja kiinteistöhankkeiden kehittäjä. Yhtiön liiketoiminta on keskittynyt rakentamisen ja kiinteistökehityksen osalta Suomeen. SRV:n liiketoiminta kattaa kokonaisvaltaisesti koko rakennushankkeen toteuttamisen ja kaupallistamisen arvoketjun. Yhtiö vastaa hankkeiden sopimusmallista riippuen kohteiden kehityksestä, kaupallistamisesta ja rakentamisesta. Yhtiö on toiminut suuremmissa kiinteistökehityshankkeissa myös sijoittajan roolissa kumppaneiden kanssa ja omaperustaisissa kauppakeskushankkeissa liiketoiminnan operoijana. SRV:n toteuttamien hankkeiden laajuus vaihtelee noin vuoden mittaisista muutaman miljoonan euron projektinjohtourakoista aina jopa yli 10 vuotta kestäviin miljardiluokan aluekehityshankkeisiin.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut11.08.
| 2024 | 25e | 26e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 745,9 | 667,1 | 712,0 |
| kasvu-% | 22,3 % | −10,6 % | 6,7 % |
| EBIT (oik.) | 10,3 | 5,4 | 14,0 |
| EBIT-% (oik.) | 1,4 % | 0,8 % | 2,0 % |
| EPS (oik.) | 0,08 | −0,18 | 0,27 |
| Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,15 |
| Osinko % | 3,3 % | ||
| P/E (oik.) | 61,8 | neg. | 16,9 |
| EV/EBITDA | 10,1 | 17,3 | 8,8 |
Foorumin keskustelut
