SRV Yhtiöt Q1 - erittäin vahva alkuvuosi

SRV julkaisi aamulla odotuksiamme selvästi paremman Q1-tuloksen, kun kaikki keskeiset mittarit ylittivät odotuksemme. Suomen liiketoimintojen operatiivinen tulos oli ennakoitua selvästi vahvemmasta liikevaihdon kehityksestä huolimatta odotettu, mutta kansainvälisten liiketoimintojen selvästi positiivinen liikevoitto oli meille yllätys. Näkymien, asuntomyyntimäärien ja tilauskannan osalta raportti oli odotetun kaltainen ja yhtiö toisti odotetusti aiemman tulosohjeistuksensa. Odotamme osakkeeseen tänään selvästi positiivista kurssireaktiota viimeaikaisen vaisun kurssikehityksen jälkeen.

SRV raportoi Q1:lta 55 %:n liikevaihdon kasvun 224 MEUR:oon, mikä ylitti huomattavalla marginaalilla 195 MEUR:n tasolla olleen ennusteemme ja konsensuksen. Liikevaihdon ylitys tuli puhtaasti Suomen liiketoiminnoista, sillä kansainvälisen liiketoiminnan liikevaihto oli matalla tasolla. Suomessa sekä asuntorakentamisen liikevaihdon että toimitilarakentamisen kasvu ylitti ennusteemme. Q1:n aikana valmistui ja tuloutui noin 30 omaperusteista asuntoa odotuksiamme enemmän. Toimitilarakentamisessa arvioimme eron ennusteeseemme syntyneen odotuksiamme enemmän kasvaneesta suurten rakennusurakoiden valmiusasteesta. Kansainvälisten liiketoimintojen liikevaihto oli odotuksiamme matalampi.

Q1-liikevoitto nousi selvästi odotuksia korkeammaksi ja oli 7,3 MEUR (Q1’16: 0,0 MEUR). Oma ennusteemme liikevoitolle oli 2,3 MEUR ja kolmen analyytikon konsensusennusteen keskiarvo 3,7 MEUR. Selvästi parantunutta operatiivista tulostasoa selittää erityisesti toimitilarakentamisen voimakkaasti kasvaneet volyymit ja omaperusteisen asuntotuotannon tuloutumisen määrän kasvu. Q1:n tulos ennen veroja oli 7,3 MEUR, joka ylitti liikevoittoa vahvemmin ennusteemme. Nettorahoituskulut olivat Q1:llä 0 MEUR, kun ennustimme -2,1 MEUR:n nettorahoituskuluja. Raportoitu Q1’17 EPS oli 0,09 EUR, ja siten myös merkittävästi nollatasolla ollutta ennustettamme korkeampi.

SRV:n Q1-raportti oli asuntomyyntimäärien ja näkymien osalta jälleen kokonaisuutena odotetusti positiivinen, ja myös tilauskannan kehitys oli yllättävän vakaata. Yhtiö raportoi tilauskannan kasvaneen Q1-lopulla 1722 MEUR:oon, missä oli kasvua vertailukaudesta 9,5 %. Raportin perusteella tilauskantaan on tulossa jälleen vahvistusta loppuvuoden aikana. Asuntoaloitukset kasvoivat REDIn ensimmäisen tornitalon myötä odotetusti vertailukaudesta ja omaperusteisen asuntotuotannon aloitukset olivat 282 kpl (Q1’16: 55 kpl). Venäjän kauppakeskusten osalta raportti oli suhteellisen positiivista luettavaa, sillä elokuussa valmistuneen Okhta Mall -kauppakeskuksen vuokrausaste on noussut 74 %:iin ja lisäksi neuvotteluja käydään noin 5 %:sta tiloja. Yhtiö toisti odotetusti ohjeistuksen, jonka mukaan koko vuoden 2017 liikevaihdon arvioidaan kasvavan (2016: 884 MEUR) ja liikevoiton paranevan vuoteen 2016 verrattuna (2016: 27,7 MEUR). Konsensusodotus ja oma ennusteemme 2017 liikevoitolle oli ennen tulosjulkistusta 45 MEUR.