SRV raportoi Q1-tuloksen torstaina noin kello 8:30. Odotamme yhtiön raportoivan kausiluonteisesti tyypillisesti vaisuhkolta Q1:ltä selvästi vertailukautta korkeamman liikevaihdon ja lievästi positiivisen liiketuloksen. Huomiomme tulee olemaan tuloskehityksen ohella näkymissä, tilauskannan kehityksessä ja asuntojen aloitus- ja myyntimäärissä. Myös tiedot kauppakeskushankkeiden vuokrauksen ja suurten kehityshankkeiden edistymisestä ovat normaaliin tapaan kiinnostuksemme kohteena. Odotamme yhtiön toistavan koko vuoden tulosohjeistuksen Q1-raportilla.

Ennustamme SRV:n tehneen Q1:llä 195 MEUR:n liikevaihdon (Q1’16: 144 MEUR), mikä on hieman Inquiry Financialin kokoaman kolmen analyytikon ennustekeskiarvon (187 MEUR) yläpuolella ja noin 35 % yli vertailukauden. Liikevaihdon kasvua ajavat ennusteessamme Suomen liiketoiminnot ja sen sisällä erityisesti toimitilarakentaminen, mutta odotamme myös asuntorakentamisen liikevaihtoon selvää kasvua. Toimitilarakentamisen liikevaihtoa tukee vertailukaudesta merkittävästi kasvanut tilauskanta, joka alkaa heijastua lähes täydellä painollaan liikevaihtoon. Asuntorakentamisen liikevaihtoa kasvattaa vertailukautta korkeammat urakoinnin ja neuvottelu-urakoinnin volyymit sekä hieman korkeammat omaperusteisten asuntojen tuloutumismäärät. Kansainvälisten liiketoimintojen osalta kauppakeskuksien rakennusurakat ovat loppusuoralla, joten odotamme ruplan vahvistumisesta huolimatta segmentin liikevaihdon jäävän hieman vertailukauden alle.

Odotamme SRV:n liikevoiton nousevan Q1:lla 2,3 MEUR:oon (Q1’16: 0,0 MEUR), eli vertailukautta ylemmäksi, mutta konsensuksen keskiarvon alle (3,7 MEUR). SRV:n kannattavuutta nostaa ennusteessamme pääasiassa vertailukautta selvästi korkeampi volyymi. Suhteellisen kannattavuuden odotamme jäävän Q1:lla jälleen vaatimattomaksi, sillä korkeampikatteisten omaperusteisten ja -kehitteisten asuntohankkeiden tuloutusasteet jäävät jaksolla mataliksi. Lisäksi toimitilarakentamisen tilauskanta painottuu vielä melko vahvasti matalakatteiseen urakointiin ja kauppakeskushankkeiden rakentamisen katteesta eliminoidaan SRV:n omistusosuutta vastaavat osuudet.

Raportissa huomiomme kiinnittyy myös SRV:n näkymiin ja eritoten asuntorakentamisen myynti- ja aloitusmääriin, sekä REDI:n ja Venäjän kauppakeskushankkeiden vuokrauksen kehittymiseen. Yhtiön tilauskanta tulee olemaan viime vuonna alkaneiden hankkeiden ja vahvojen asuntorakentamisen määrien myötä edelleen korkealla, mutta laskusuunnassa, sillä yhtiö ei REDI:n ensimmäisen tornitalon lisäksi tule todennäköisesti kirjaamaan tilauskantaan muita uusia merkittäviä tilauksia. Q4’16:n lopussa tilauskanta oli 1759 MEUR. Odotamme SRV:n toistavan Q1-raportilla aiemman tulosohjeistuksen. Ohjeistuksen mukaan koko vuoden 2017 liikevaihdon arvioidaan kasvavan (2016: 884 MEUR) ja liikevoiton paranevan vuoteen 2016 verrattuna (2016: 27,7 MEUR). Konsensusodotus ja oma ennusteemme 2016 liikevoitolle on ennen tulosjulkistusta 45 MEUR.