SRV:ltä odotettu päivitys pitkän aikavälin tavoitteisiin

SRV ilmoitti aamulla siirtävänsä pitkän aikavälin taloudellisten tavoitteidensa saavuttamisen aikataulua. Sisällöllisesti ennallaan pysyvät tavoitteet (liikevaihto > 900 MEUR ja operatiivinen liikevoitto > 50 MEUR) on nyt määrä saavuttaa vuosien 2029–2030 aikana, kun aiempi tavoiteajankohta oli vuoden 2027 aikana. Yhtiö perustelee siirtoa poikkeuksellisen pitkään jatkuneella heikolla markkinatilanteella, joka on viivästyttänyt strategian mukaista siirtymää kohti kannattavampia omakehitteisiä hankkeita. Ilmoitus oli odotettu, eikä se aiheuta muutoksia näkemykseemme yhtiöstä tai ennusteisiimme.

Tavoitteiden siirto oli vain ajan kysymys

SRV:n ilmoitus pitkän aikavälin tavoitteiden saavuttamisen viivästymisestä ei ollut yllätys. Omat ennusteemme vuodelle 2027 (liikevaihto 761 MEUR, operatiivinen liikevoitto 17,4 MEUR) ovat olleet jo huomattavasti yhtiön tavoitetasoja alempana. Yhtiön antama perustelu, eli pitkittyneen heikon markkinan aiheuttama viive strategian toteutuksessa, on linjassa oman näkemyksemme kanssa. Rakennusmarkkinan, ja erityisesti asuntomarkkinan, heikko kysyntä on pitänyt SRV:n hankeportfolion painottuneena matalakatteisempaan urakointiin, mikä on estänyt kannattavuuden merkittävän parantamisen. Tavoitteiden siirtäminen on siten looginen ja realistinen toimenpide vallitsevassa markkinaympäristössä.

Ennusteissamme odotamme yhtiön saavuttavan hieman yli 900 MEUR:n liikevaihdon tason vuonna 2029, täten ennusteemme liikevaihdolle ovat linjassa yhtiön tavoitteiden kanssa. Vastaavasti ennustamme SRV:n liikevoittomarginaalin olevan 3,5 %, jolloin liikevoitto olisi hieman yli 30 miljoonaa euroa. Ennusteemme kannattavuudelle ovat selvästi alle yhtiön yli 50 MEUR:n liikevoittotavoitteen. Näkemyksemme mukaan yli 50 MEUR:n taso vaatisi selvästi ennusteitamme korkeampia volyymeja ja/tai parempaa kannattavuutta. Ennustamme toimitilarakentamisen urakoinnin muodostavan yhä merkittävän osan yhtiön volyymeistä myös tulevaisuudessa, mikä rajoittaa näkemyksemme mukaan kannattavuuspotentiaalia. Lisäksi SRV:llä on todistettavaa liiketoimintamallinsa kannattavuuden osalta, huomioiden yhtiön historialliset kannattavuustasot.

Strategia ennallaan, katseet markkinan elpymisessä

Tavoitteiden aikataulun muutoksesta huolimatta SRV:n strategia ja sen kulmakivet pysyvät ennallaan. Yhtiö hakee edelleen kannattavaa kasvua lisäämällä omakehitteisten ja omaperusteisten asunto- ja toimitilahankkeiden osuutta, kunhan markkina elpyy. Näemme edelleen SRV:n olevan hyvässä asemassa hyötymään tulevasta markkinakäänteestä. Yhtiö on aktiivisesti kehittänyt hankekehityskantaansa heikomman markkinatilanteen vallitessa ja kanta onkin kasvanut viimeisen kahden vuoden aikana noin 50 % ja kattaa nyt noin miljoona kerrosneliömetriä. Nämä toimet, yhdistettynä hiljattain SRV Infran myynnillä vahvistettuun taseeseen, luovat pohjaa omaperusteisen ja omakehitteisen tuotannon käynnistämiselle kysynnän piristyessä.