SSH tiedotti eilen, että tietoturva-alan markkinatutkimusyhtiö KuppingerCole on julkaissut raportin pääsynhallintamarkkinasta, jossa SSH on nostettu haastajan asemasta johtavien yrityksien joukkoon. Uutinen on jälleen osoitus SSH:n uuden PrivX-tuotteen kilpailukyvystä ja yksi askel oikeaan suuntaan tuotteen kaupallistamisessa. Markkinatutkimusraporteissa näkyvyyden saaminen ja menestyminen on usein vaatimus tuotteiden uskottavuuden ja sitä kautta myyntimahdollisuuksien kannalta.

SSH:n pääkilpailijat löytyvät raportista myös ”johtavien yritysten” -kategoriasta. Kokonaisuudessaan samaan kategoriaan ylsi kahdeksan SSH:n kilpailijaa. Siihen nähden osakkeen eilinen kurssireaktio 25,5 % vaikuttaa todella rajulta. Arviomme mukaan SSH:n tuotteet ovat aina olleet teknologisessa mielessä hyvin kilpailukykyisiä, mistä osoituksena ovat useat Fortune 500 -luokan asiakkaat. SSH:n resurssit ratkaisujen kaupallistamiseen ovat yhtiön pienestä kokoluokasta johtuen kuitenkin huomattavasti yhtiön kilpailijoita rajallisemmat.

Emme ole tehneet eilisen tiedotteen pohjalta tässä vaiheessa muutoksia ennusteisiimme tai näkemykseemme osakkeesta. Sijoittajien on tiedostettava, että isossa kuvassa SSH:n uusien tuotteiden (PrivX ja NQX) kaupallistamisessa ollaan vielä suhteellisen varhaisessa vaiheessa ja kärsivällisyyttä tarvitaan. SSH:n liikevaihdosta (2020e: 13,7 MEUR) suurin osa tulee vielä kypsiltä tuotealueilta (Tectia ja UKM) ja tulevien vuosien kasvu on pitkälti uusien tuotteiden ja erityisesti PrivX:n harteilla. Käsityksemme mukaan tyypilliset PrivX-tilaukset ovat vuositasolla vielä joitakin kymmeniä tuhansia euroja, joten suuria asiakkuuksia tarvitaan paljon, jotta ne alkavat näkyä yhtiön kasvussa. Tällä hetkellä PrivX:n tuottama liikevaihto on vielä käsityksemme mukaan pientä. Myös siirtymä kertalisenssikaupoista tilauspohjaiseen kuukausilaskutukseen hidastaa yhtiön kasvua lyhyellä tähtäimellä, mutta luo pitkällä aikavälillä arvokasta jatkuvaa tulovirtaa.

Koronan luomasta epävarmuudesta huolimatta odotamme SSH:lta vahvaa 17-18 %:n vuotuista kasvua vuosina 2021-2023 tuotteiden kilpailukyvyn vahvistumisen myötä. Optimistisesta ennusteesta huolimatta osakkeen arvostus näyttää erittäin kireältä.