Analyytikon kommentti
Starbreeze Q1'26 -ennakko: Liikevaihdon jyrkkä lasku odotettavissa KRAFTON-yhteistyön hiipuessa
Tiivistelmä
- Starbreezen liikevaihdon odotetaan laskevan 53 % Q1'26:lla KRAFTON-kumppanuuden päättymisen ja PAYDAY 3:n sitoutumishaasteiden vuoksi.
- Q1'26-liiketuloksen ennustetaan olevan -34 MSEK, mikä johtuu alhaisemmasta liikevaihdosta ja korkeista PD3-poistoista.
- Yhtiön tavoitteena on saavuttaa positiivinen kassavirta vuonna 2026, mutta KRAFTONin tulovirran puuttuminen ja PD3:n heikko suorituskyky asettavat haasteita.
- Strategiset kumppanuudet, kuten VICE Studiosin ja Fast Travel Gamesin kanssa, ovat tärkeitä IP:n laajentamiseksi, mutta niiden taloudelliset vaikutukset ovat rajallisia vuonna 2026.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
Automaattikäännös: Alkuperäinen julkaistu englanniksi 4.5.2026 klo 21.48 GMT. Anna palautetta täällä.
| Ennusteet | Q1'25 | Q1'26 | Q1'26e | 2026e | |
| MSEK / SEK | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Inderes | |
| Liikevaihto | 67.7 | 31.5 | 164 | ||
| Käyttökate | 15.7 | -2.1 | 50.5 | ||
| Liiketulos (oik.) | 1.3 | -34.0 | -60.4 | ||
| Liiketulos | -28.8 | -34.0 | -60.4 | ||
| Tulos ennen veroja | -29.4 | -34.3 | -62.0 | ||
| EPS (oik.) | -0.02 | -0.02 | -0.04 | ||
| Liikevaihdon kasvu-% | 19.5 % | -53.4 % | -25.6 % | ||
| Liiketulos-% (oik.) | 1.9 % | -108.0 % | -36.7 % |
Lähde: Inderes
Starbreeze julkaisee Q1’26-raporttinsa tiistaina 12. toukokuuta 2026. Odotamme merkittävää liikevaihdon ja kannattavuuden laskua edellisvuodesta, mikä johtuu pääasiassa KRAFTON-vuokratyösuhteen päättymisestä ja PAYDAY 3:n (”PD3”) jatkuvista sitouttamishaasteista. Vaikka yhtiö tiedotti äskettäin strategisista kumppanuussopimuksista VR-transmedia-adaptaatioiden ja Robloxin osalta, pidämme lyhyen aikavälin taloudellisia vaikutuksia rajallisina. Raportissa etsimme laadullisia kommentteja näistä uusista kumppanuuksista sekä päivityksiä toteutuksesta ja näkymistä PD3:n suorituskyvyn vakauttamiseksi ja kassavirtapositiivisuuden saavuttamiseksi, kun Starbreeze navigoi vuokratyöputkensa heikentyneen näkyvyyden aikana.
Liikevaihdon odotetaan laskevan merkittävästi KRAFTON-kumppanuuden päättymisen jälkeen
Ennustamme Q1-liikevaihdon olevan 32 MSEK, mikä tarkoittaa 53 %:n laskua edellisvuoteen verrattuna (Q1'25: 68 MSEK). Tämän jyrkän supistumisen pääasiallinen syy on KRAFTON-vuokratyösuhteen päättyminen, joka toi vertailukaudella noin 18 MSEK:ia. Odotamme myös jatkuvaa painetta PAYDAY-franchiseen (Q1'26e: 27 MSEK vrt. Q1'25: 45 MSEK), sillä viimeaikaiset PD3-sisältöjulkaisut ja peliparannukset ovat tuottaneet heikon sitoutumisvasteen. Vaikka PAYDAY 2 (”PD2”) on osoittanut vahvaa resilienttiyttä viime kvartaaleina tuottaen noin 15 MSEK kvartaalissa tilausmallin käyttöönoton jälkeen, PD3:n suorituskyky on ollut huolestuttavan heikko. Pettymyksen tuottaneen Q4:n jälkeen, jolloin PD3 tuotti vain 8 MSEK merkittävästä etenemisjärjestelmän uudistuksesta huolimatta, uskomme liikevaihdon pysyvän matalalla tasolla (Q1’26e: 12 MSEK) pelaajien heikon sitoutumisen vuoksi kvartaalin aikana. Odotamme myös vahvemman Ruotsin kruunun USD:tä ja EUR:a vastaan toimivan vastatuulena liikevaihdolle kvartaalin aikana.
Kannattavuutta painavat alhaisempi liikevaihto ja etupainotteiset poistot
Odotamme Q1-liiketuloksen olevan -34 MSEK (Q1'25 oik. liiketulos: 1 MSEK). Heikkenemisen odotetaan johtuvan pääasiassa merkittävästi alhaisemmasta liikevaihdosta ja hitaasti mukautuvasta kustannusrakenteesta Q4:llä aloitettujen tehostamistoimien jälkeen, erityisesti Special Operations -segmentissä. Näiden toimien täysi vaikutus näkyy todennäköisesti Q2:sta alkaen. Odotamme myös kannattavuutta painavan korkeat PD3-poistot (Q1'26e: 28 MSEK), vaikkakin ne laskevat peräkkäin. Tämän perusteella arvioimme käyttökatteen laskevan marginaalisesti negatiiviseksi -2 MSEK:iin.
Kassavirtakehitykseen, toteutukseen ja strategiseen IP-laajennukseen keskittyminen
Ensisijainen tarkastelukohtamme Q1-raportissa on yhtiön edistyminen kohti tavoitettaan saavuttaa positiivinen kassavirta vuonna 2026. Kun kassan saldo oli 103 MSEK vuoden 2025 lopussa ja KRAFTONin tulovirta puuttuu nyt, uskomme virhemarginaalin kaventuneen, kun otetaan huomioon liiketoiminnan kassan kuluminen (pelikehitysinvestointien jälkeen). PD3:n nykytila huomioiden näimme vuokratyöprojektit tärkeänä osana kassavirtojen parantamista, ja Q4:llä aloitettujen tehostamistoimien myötä uskomme, että uusi vuokratyöprojekti ei ole lähiaikoina näköpiirissä. Tämä puolestaan lisää painetta koko franchisen toteutukselle kassavirtojen vahvistamiseksi.
Pidämme äskettäin tiedotettuja kumppanuuksia VICE Studiosin kanssa transmedia-adaptaatioiden osalta ja Fast Travel Gamesin kanssa VR-nimikkeen PAYDAY: Aces High osalta tärkeinä strategisina askeleina franchiselle. Lisäksi uskomme, että Gamefamin kanssa tiedotettu uusi kumppanuus toisen PAYDAY-pelin kehittämiseksi Robloxissa sopii samaan narratiiviin IP:n kattavuuden laajentamisesta eri formaateissa ja yleisöissä, ja se voisi toimia pitkän aikavälin suppilon rakentamisen ponnisteluna laajemmalle PAYDAY-franchiselle. Vaikka emme odota minkään näistä aloitteista muuttavan merkittävästi taloudellista profiilia vuonna 2026, uskomme niiden viestivän harkitusta pyrkimyksestä hyödyntää PAYDAYn brändiarvoa uusissa formaateissa. Lyhyen aikavälin sijoitustarina on kuitenkin edelleen vahvasti riippuvainen PAYDAYn käänteestä, ja pysymme varovaisina, kunnes on konkreettista näyttöä siitä, että PD3:n lisääntynyt päivitystahti muuttuu parantuneeksi pelaajatunnelmaksi ja kestäväksi monetisoinniksi.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Starbreeze operates in the gaming industry and focuses on the development, publishing and distribution of computer games and interactive entertainment. The company's portfolio includes both its own games and collaborations with other game developers. The business is aimed at gamers and distributors globally, with the largest operations in Europe. Starbreeze was founded in 1998 and is headquartered in Stockholm, Sweden.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut20.02.
| 2025 | 26e | 27e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 221,0 | 164,4 | 159,3 |
| kasvu-% | 18,9 % | −25,6 % | −3,1 % |
| EBIT (oik.) | −96,4 | −60,4 | 14,7 |
| EBIT-% (oik.) | −43,6 % | −36,7 % | 9,2 % |
| EPS (oik.) | −0,06 | −0,04 | 0,01 |
| Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Osinko % | |||
| P/E (oik.) | neg. | neg. | 11,3 |
| EV/EBITDA | 2,2 | 2,1 | 1,8 |
Foorumin keskustelut
