Lähde: Inderes,  huom: ennusteissa pro forma luvut

Sunborn International julkistaa ensimmäisen puolivuotiskatsauksensa julkisena listayhtiönä tiistaina. Odotamme yhtiön liikevaihdon notkahtaneen hieman Gibraltarin edellisvuotta vaisumman turistivirran myötä. Kannattavuuden osalta ennakoimme vertailukelpoisesti pientä painetta heikentyneen liikevaihdon myötä, minkä lisäksi listautumiseen liittyvät kertaluontoiset kulut tulevat painamaan raportoituja lukuja, joskin kyseiset kulut saattavat ennusteistamme poiketen kohdistua rahoituskustannuksiin. Sijoittajan kannalta huomio on syytä kääntää koko katsauskauden kattaviin pro forma lukuihin, sillä Sunborn Internationalin viralliset luvut kattavat ainoastaan alakonsernien kehityksen touko-kesäkuun osalta. Sunborn Internationalin merkittävien kasvutavoitteiden myötä osavuosikatsauksen yhteydessä kiinnostuksemme kohdistuu etenkin yhtiön näkymiin ja mahdolliseen tilannepäivitykseen Gibraltarin aluksen ehdolliseen kauppaan liittyen. 

Odotamme Lontoon jahtihotellilta myönteistä kehitystä, mutta Gibraltarin hautaavan sitä alleen

Odotamme Sunborn Internationalin H1-liikevaihdon laskeneen 2 % 11,3 MEUR:oon. Listalleottoesitteensä yhteydessä Sunborn International kertoi, että johto odottaa Lontoon jahtihotellin osalta kuluvan vuoden alkupuoliskon käyttäytyvän vertailukauden tavoin käyttöasteen säilyessä vakaana ja tuottotason hyötyessä liike- ja vapaa-ajan matkailun elpymisen jatkumisesta. Q2:sta lähtien Lontoon jahtihotellin pitäisi lisäksi hyötyä Lontoon messukeskuksen laajennuksen myötä kasvaneesta turistivirrasta. Myös Lontoon Heathrow’n ja London City -lentokenttien matkustajamäärät puhuvat matkustajamäärän myönteisen kehityksen puolesta. Sunborn International ei ole jakanut odotuksia Gibraltarin jahtihotellin kehityksestä, mutta odotamme siltä supistunutta käyttöastetta alueen supistuneen hotellikysynnän ajamana.

Sunborn Internationalin vertailukauden kulurakenne ei ole tiedossa, mikä hankaloittaa kannattavuuskehityksen tarkkaa arviointia. Odotamme supistuneen liikevaihdon yhdessä yleisen kuluinflaation ja listautumisen myötä kasvaneen kulurakenteen painaneen yhtiön kannattavuutta vertailukauteen nähden. Raportoidut luvut tulevat olemaan vertailukelpoisia lukuja heikommat, sillä yhtiö arvioi listautumisen aiheuttaneen tuloslaskelmalle kertaluontoisen 1,2 MEUR:n kulurasitteen. H1:n vertailukelpoinen liiketulosennusteemme asettuu 1,1 MEUR:oon. Olemme kyseisestä luvusta oikaisseet listautumiseen liittyvien kertaluontoisten kulujen ohella myös käänteisen listautumisen aiheuttamat liikearvon poistot, jotka rasittavat kulurakennetta 6,5 MEUR: vuodessa, mutta joilla ei ole rahavirtavaikutusta. Ennusteemme huomioivat käänteisen listautumisen vaikutuksen katsauskauden alusta lähtien, joten raportoitu kulurakenne tulee liikearvon poistojen osalta olemaan ennusteitamme kevyempi, mikäli yhtiö ei jaa pro forma -lukuja. Liikearvon ja jahtihotellien poistojen (FAS-kirjanpidon alla jahtihotellien arvoa poistetaan taseesta eikä niitä kirjata käypään arvoon) takia paras mittari yhtiön operatiiviselle kehitykselle on nähdäksemme konsernin käyttökate ylläpitoinvestointien jälkeen. Konsernin korkeat rahoituskustannukset painavat ennusteissamme vertailukelpoisen osakekohtaisen tuloksen nolliin.

Tilannepäivitys Gibraltarin aluksen myyntiin olisi erityisen kiinnostava

Sunborn International ei antanut ohjeistusta listautumisensa yhteydessä, emmekä odota yhtiön antavan ohjeistusta tiistainakaan. Kuluvan vuoden ennusteemme odottavat yhtiöltä noin edellisvuoden tasoista suoritusta liikevaihdon ja vertailukelpoisen tulostason osalta. Mielestämme loppuvuoden kehitystä kiinnostavammassa roolissa on kuitenkin mahdollinen tilannepäivitys alisuoriutuvan Gibraltarin jahtihotellin ehdolliseen kauppaan liittyen, sillä sen toteutuminen on kriittisessä roolissa nykyisen strategiakauden investointien mahdollistamiseksi ja nykyisen taseriskin laskemiseksi.

Muokkaus 26.8, lisätty huomio virallisten lukujen heikosta vertailukelpoisuudesta osakevaihdon ajoituksesta johtuen.