Sunborn International H2'25 -ennakko: Gibraltarin myötätuuli puhaltaa, mutta taseen ankkuri painaa

Lähde: Inderes

Sunborn International julkaisee H2-raporttinsa perjantaina 27.2.2026. Odotamme yhtiön liikevaihdon ja käyttökatteen saaneen tukea Gibraltarin jahtihotellin parantuneesta käyttöasteesta, jota alueen vahva matkustajaliikenteen elpyminen on vauhdittanut. Kiinnitämme kuitenkin operatiivista suoritusta voimakkaammin huomiota yhtiön kireään taseasemaan ja käynnissä oleviin rahoitusjärjestelyihin, jotka ovat kriittisessä roolissa yhtiön kasvustrategian mahdollistamiseksi.

Gibraltarin matkustajavirtojen elpyminen tukee liikevaihdon kasvua

Odotamme Sunborn Internationalin H2-liikevaihdon asettuneen 15,6 MEUR:oon. Kasvun keskeisenä ajurina toimii arviomme mukaan Gibraltarin jahtihotelli, joka on viime vuosina alisuoriutunut potentiaaliinsa nähden. Gibraltarin lentokentälle saapuvien matkustajien määrä kasvoi Q4:llä 11 % vertailukaudesta, mikä antaa vahvan selkänojan hotellin käyttöasteen nousulle. Odotamme myönteistä kehitystä myös Lontoon jahtihotellilta, joka on hyötynyt Heathrow'n matkustajamäärien kasvusta (Q4: +2 %) sekä messukeskus ExCeL Londonin laajennuksen tuomasta asiakasvirrasta. Lontoon osalta kasvunäkymä on kuitenkin maltillisempi hotellin jo valmiiksi korkean käyttöasteen vuoksi.

Gibraltarin tuloskäänne ja Lontoon kannattavuuspaineet keskiössä

Ennustamme konsernin käyttökatteen olleen H2:lla 3,8 MEUR ja oikaistun liikevoiton 2,5 MEUR. Gibraltarin jahtihotellin parantuva käyttöaste valuu hotelliliiketoiminnalle tyypillisesti korkealla marginaalilla suoraan tulokseen, mikä ajaa konsernitason kannattavuusparannusta. Lontoon jahtihotellin osalta mielenkiintomme kohdistuu erityisesti suhteelliseen kannattavuuteen. Aiemmilla neljänneksillä hotellin kannattavuus on ollut puristuksissa kustannusinflaation vuoksi, ja seuraamme, onko yhtiö kyennyt puolustamaan marginaalejaan huonehintojen korotuksilla. Konsernitasolla raportoitua tulosta painavat edelleen merkittävät rahoituskustannukset sekä FAS-kirjanpidon mukaiset liikearvon poistot, joiden vuoksi odotamme nettotuloksen jäävän 3,9 MEUR tappiolliseksi. Sunborn International raportoi segmenttikehitystä neljännestasolla, mutta konsernitason lukujaan vain puolivuosittain. Tämän takia konsernitason kulurakenteen kehitys ja taseasema ovat tulospäivänä korostetun kiinnostavassa roolissa.

Taseasema ja rahoitusratkaisut sijoitustarinan pullonkaulana

Emme odota Sunborn Internationalin antavan ohjeistusta kuluvalle vuodelle. Odotamme yhtiöltä vakaata liikevaihdon kehitystä ja lievästi laskevaa liiketulosta kustannusinflaation ajamana vahvaan vertailukauteen nähden. Kuluvan vuoden osalta keskeisimmät operatiiviset muuttujat ovat nähdäksemme Gibraltarin matkustajamäärien elpyminen ja Lontoon jahtihotellin kyky viedä kasvaneita kustannuksia huonekohtaisiin hintoihin.

Sunborn Internationalilla on erottautunut liiketoimintamalli ja edellytykset merkittävään kasvuun nykyistä hankekantaa edistämällä. Sijoitustarinan kriittisin rajoite on kuitenkin velkainen taseasema, joka heikentää yhtiön edellytyksiä toteuttaa strategisia investointejaan. Seuraamme raportissa erityisen tarkasti mahdollista tilannepäivitystä Gibraltarin aluksen ehdollisesta myynnistä ja XNS Holdingsin kanssa perustettavasta yhteisyrityksestä. Arviomme mukaan kyseisen järjestelyn toteutuminen olisi yhtiölle myönteistä ja merkittävää, sillä se poistaisi taseen asettaman rajoitteen, vahvistaisi likviditeettiä ja mahdollistaisi uuden Evolution-laivasarjan investointisyklin aloittamisen. Huomiomme kiinnittyy myös mahdolliseen uuteen informaatioon tytäryhtiöiden joukkovelkakirjalainojen tilanteesta. Gibraltarin tytäryhtiön 58 MEUR:n laina on ollut erääntyneenä syksystä 2025, mutta yhtiö on hiljattain tiedottanut uudelleenrahoitusprosessin etenemisestä dokumentaatiovaiheeseen. Lontoon tytäryhtiön 25,5 MEUR:n lainan maturiteettia on puolestaan jatkettu vuodella helmikuuhun 2027 saakka.