Taaleri H1 huomenna - Varainhoito alkaa vihdoin lunastaa odotuksia

Taaleri julkistaa H1-tuloksensa huomenna aamulla. Yhtiö antoi kesäkuussa positiivisen tulosvaroituksen ja H1-tuloksesta on muodostumassa erittäin vahva. Suurin huomiomme raportissa keskittyy Varainhoidon kulutehokkuuden kehitykseen ja lähivuosien tuloskasvun kannalta tärkeän Energia-segmentin näkymiin.

Ennustamme Taalerin liikevaihdon olevan vertailukauden tasolla 33,3 MEUR:ssa. Vertailukauden luvuissa on mukana noin 10 MEUR:n kertaerät Finsilvan myyntiin liittyen ja kertatuotoista oikaistuna liikevaihto kasvaa merkittävästi Varainhoidon vetämänä. Liikevoiton ennustamme olevan edellisvuoden tasolla 11,8 MEUR:ssa, mutta tuloksen mix on huomattavasti vertailuvuotta parempi johtuen pienemmistä kertatuotoista ja parantuneesta kulutehokkuudesta.

Varainhoidon liikevaihdon ennustamme kasvavan 31 %:lla 23 MEUR:oon ja liikevoiton olevan hyvällä 8,4 MEUR:n tasolla. Tulosta tukee MattiOven irtaantuminen, josta Varainhoito kirjaa noin 2 MEUR:n kertatuoton ja katsauskauden vahvat tuottosidonnaiset palkkiot. Varainhoidon kulut tulevat raportissa olemaan suurennuslasin alla. Odotamme kulujen laskevan hieman vertailukaudesta (Energia-liiketoiminnan irrotus ja kulusäästöt) ja vahvan liikevaihdon kasvun pitäisi parantaa kertatuotoista siivottua kannattavuutta selvästi. Hallinnoitava varallisuus tulee arviomme mukaan olemaan noin 5100 MEUR (2016: 4679 MEUR) ja kasvusta valtaosa on tullut korkean palkkiotason pääomarahastoista sekä täyden valtakirjan varainhoidosta.

Garantian vakuutusmaksutulon ennustamme kasvavan 20 %:lla 7,0 MEUR:oon. Kasvua tukee yhtiön omat myyntipanostukset ja Suomen elpyvä talous. Odotamme yhtiöltä erinomaista vakuutusteknistä suoritusta ja ennustamme yhdistetyn kulusuhteen olevan vertailukauden tasolla 62 %:ssa. Sijoitustuotot ovat arviomme mukaan olleet vahvalla tasolla pääomamarkkinan hyvän kehityksen seurauksena ja ennustamme Garantian liikevoiton olevan 4 MEUR.

Muut-segmentti kirjaa pienen myyntivoiton MattiOvesta (noin 1 MEUR) ja se tekee normaalia pienemmän tappion. Energia-segmentin osalta H1 on sujunut ylösajossa ja numeroilla ei ole tässä vaiheessa merkitystä. Huomio keskittyykin Aurinkotuuli-rahaston ylösajoon sekä uusiin tuotteisiin.

Taaleri on ohjeistanut koko vuoden liikevoittomarginaalin olevan yli 25 %. Ohjeistus on varovainen (2017e: 35 %), mutta uskomme yhtiön toistavan ohjeistuksensa johtuen sen konservatiivisesta ohjeistustavasta.