Copyright © Inderes 2011 - present. All rights reserved.
  • Uusimmat
  • Pörssi
    • Aamukatsaus
    • Osakevertailu
    • Pörssikalenteri
    • Osinkokalenteri
    • Analyysi
    • Artikkelit
    • Sisäpiirin kaupat
    • Transkriptit
  • inderesTV
  • Mallisalkku
  • Foorumi
  • Premium
  • Femme
  • Nora AI
  • Opi
    • Sijoituskoulu
    • Q&A
    • Analyysikoulu
  • Meistä
    • Seurantayhtiöt
    • Tiimi
Analyytikon kommentti

Taaleri H1 - tulospotentiaali realisoituu

– Sauli VilénAnalyytikko
Taaleri

Tarkistamme Taalerin tavoitehintamme 11,8 euroon (aik. 11,0 euroa) kohonneiden tulosennusteiden sekä nousseen osien summa laskelmamme myötä. Samalla laskemme kuitenkin suosituksemme tasolle lisää (aik. osta) pahimman aliarvostuksen purkauduttua. Pidämme Taalerin lähivuosien tulosnäkymiä vahvoina ja näemme arvostustasossa edelleen kohtuullista nousuvaraa.

Taalerin H1-tulos oli erittäin hyvä ja se ylitti ennusteemme selvästi. Liikevoitto oli 15,6 MEUR, kun olimme ennustaneet 11,8 MEUR:n tulosta. Tulosylityksen taustalla oli Garantian odotuksia paremmat sijoitustuotot sekä lähes olemattomana säilyneet korvauskulut. Konsernitasolla kulutehokkuus parani hieman odotuksiamme vähemmän, mutta vahva kasvu Varainhoidossa ja Garantiassa kompensoi tätä. Osakekohtainen tulos oli lopulta erittäin vahva 0,44 euroa ja se ylitti 0,34 euron ennusteemme selvästi.

Varainhoidon osalta H1 oli ennusteidemme mukaisesti vahva. Liikevaihto kasvoi odotuksiemme mukaisesti voimakkaasti (+36 %) johtuen hallinnoitavan varallisuuden kasvusta sekä vahvoista tuottosidonnaisista palkkioista. Kulut olivat hieman odotuksiamme korkeammat bonusvarauksista johtuen, mutta vahvan kasvun myötä kulutehokkuus parani merkittävästi ja liikevoitto nousi vahvalle 7,9 MEUR:n tasolle. Garantian osalta H1 oli kaikilta osin erinomainen. Vakuutusmaksutulo kasvoi 34 % ja vakuutustekninen suoritus oli erinomainen korvauskulujen ollessa lähes olemattomat. Erinomaisten sijoitustuottojen johdosta liikevoitto oli lopulta yhtiön historian paras 7,9 MEUR (H1’17e: 4,0 MEUR). Energian osalta ylösajo etenee johdon kommenttien perusteella suunnitellusti ja odotamme konkreettisten hankkeiden julkistamisia vielä H2’17:n aikana.

Kuluvan vuoden ennusteemme ovat nousseet merkittävästi odotuksia vahvemman H1-tuloksen myötä. Taaleri tulee tekemään erinomaisen tuloksen kuluvalta vuodelta ja odotamme nyt 28,9 MEUR:n liikevoittoa (aik. 23,5 MEUR). Ensi vuonna tulos heikkenee hieman kertatuottojen, tuottosidonnaisten palkkioiden laskun sekä heikentyvien sijoitustuottojen myötä ja ennustamme 25,1 MEUR:n liikevoittoa (aik. 24,4 MEUR). Näkyvyys ensi vuoden tulosparannukseen on kuitenkin parantunut H1-raportin myötä merkittävästi ja sijoittajien on tärkeä huomioida, että 2018 tuloksesta merkittävästi suurempi osa muodostuu jatkuvasta liiketoiminnasta. Kokonaisuutena yhtiön tulosnäkymät ovat lähivuosille vahvat, kunhan markkinatilanne säilyy vähintään kohtuullisena.

Varainhoidon kannattavuusongelmien jäädessä taakse pitää Taaleria näkemyksemme mukaan hinnoitella osien summa laskelmalla. Olemme tehneet osien summa laskelmaamme tarkennuksia ja päivitetty arviomme osien summasta on 11,8 euroa per osake (aik. 11,0 euroa). Tämä on linjassa myös kassavirtalaskelmamme sekä verrokkiryhmän kanssa. Lähivuosien tuloskertoimet (2018 P/E 15x) ovat mielestämme kohtuulliset, kun huomioidaan yhtiön vahvat kasvunäkymät. Erinomaisen M&A track-recordin myötä Taalerin osakkeeseen liittyvä yritysjärjestelyoptio on arvoltaan selvästi positiivinen ja uskomme yritysjärjestelyiden toimivan keskeisenä ajurina osakkeelle myös jatkossa.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Taaleri on pohjoismainen pääomarahastoyhtiö, joka keskittyy uusiutuvaan energiaan ja muihin vaihtoehtoisiin sijoituksiin. Taalerilla on kaksi liiketoimintasegmenttiä: Pääomarahastot ja Garantia. Pääomarahastot koostuu uusiutuvan energian, kiinteistöjen ja bioteollisuuden liiketoiminnoista. Garantia-segmenttiin kuuluu Vakuutusosakeyhtiö Garantia.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut23.08.2017

201617e18e
Liikevaihto60,776,773,0
kasvu-%4,0 %26,3 %−4,7 %
EBIT (oik.)16,328,925,2
EBIT-% (oik.)26,9 %37,8 %34,5 %
EPS (oik.)0,450,830,72
Osinko0,220,250,30
Osinko %2,7 %3,5 %4,2 %
P/E (oik.)17,98,69,9
EV/EBITDA13,26,87,4

Foorumin keskustelut

sttinfo.fi Eden Asunnot investoi asuntokohteeseen Tampereen Santalahdessa | Taaleri... TAALERI KIINTEISTÖT | LEHDISTÖTIEDOTE | 2.3.2026 KLO ...
eilen
- Cadel
8
Mutta onko se silloin “pörssin halvin osake”? Ei minusta, jos ajurit puuttuvat. Se on vain “edullinen”.
27.2.2026 klo 8.23
- Caravellix
3
@Caravellix Koska ajurit kurssinousulle puuttuvat toistaiseksi. Eiköhän korkeampia kertoimia hyväksytä taas kun ajureita saadaan. Edit. On halvin...
27.2.2026 klo 7.36
- Valkeus
1
Toinen juttu on se, että Taaleri on “pörssin halvin osake?” mutta nousuvaraa on 7,3 euron hinnassa vain 1,2€. Miksi varovaisuutta, jos osake...
27.2.2026 klo 7.31
- Caravellix
1
Ehkä yksi syy arvostukseen on siinä, että Taalerin rakenne näyttäytyy kuitenkin edelleen sekavana. Garantia, sijoitukset ja energia. Lisäksi...
15.2.2026 klo 10.48
5
Taalerin Q4-raportti ja päivitys on nyt saatu ulos. Itse tulosnumeroita tärkeämpää raportissa oli mielestäni se, että yhtiön strategiassa on...
15.2.2026 klo 8.51
- Sauli Vilen
38
Kuuluu huonoa, juuri tehtiin hurjat alaskirjaukset. Muistuttaisin, että Afrikka-rahaston sijoittajat ovat käytännössä täysin yksityishenkilö...
12.2.2026 klo 5.59
- Sauli Vilen
7
Sosiaalinen media
  • Inderes Foorumi
  • Youtube
  • Facebook
  • Instagram
  • X (Twitter)
  • Tiktok
  • Linkedin
Yhteystiedot
  • info@inderes.fi
  • +358 10 219 4690
  • Porkkalankatu 5
    00180 Helsinki
Inderes
  • Meistä
  • Tiimi
  • Avoimet työpaikat
  • Inderes sijoituskohteena
  • Palvelut pörssiyhtiöille
Sivusto
  • UKK
  • Käyttöehdot
  • Tietosuojaseloste
  • Vastuuvapauslauseke
Inderesin vastuuvapauslauseke löytyy täältä. Kunkin Inderesin aktiivisessa seurannassa olevan osakkeen tarkemmat tiedot löytyvät kunkin osakkeen omilta yhtiösivuilta Inderes-sivustolla. © Inderes Oyj. Kaikki oikeudet pidätetään.