Taaleri H2 torstaina - tulos tulee olemaan erittäin vahva

Taaleri julkistaa H2-tuloksensa torstaina 08.30. H2-tuloksesta on tulossa erittäin vahva (positiivinen tulosvaroitus 11.10.2017) ja huomio kohdistuukin ennen kaikkea näkymiin Varainhoidossa sekä Energia-segmentin ylösajoon. Myös kulukontrollin pitävyys on kiinnostuksen kohteena ja kulujen kasvun tulisi pysyä maltillisena vahvasta liikevaihdon kasvusta huolimatta.

Ennustamme Taalerin liikevaihdon kasvaneen 40 %:lla 37,8 MEUR:oon. Jatkuvan liiketoiminnan kasvu on laskelmiemme mukaan noin 25 % ja raportoitua liikevaihtoa nostaa Varainhoidon kirjaamat vahvat tuottosidonnaiset palkkiot liittyen Matti-Oven irtaantumiseen sekä rahastojen vahvaan performanssiin. Liikevoitto kohoaa 13,3 MEUR:oon (H2’16: 4,6 MEUR), kun Varainhoidon vahva kasvu heijastuu tulokseen parantuneen kulutehokkuuden ansiosta. Ennustamme Taalerin jatkavan maltillista osingon kasvattamista ja osinkoennusteemme on 0,25 euroa (2016: 0,22 euroa).

Ennustamme Varainhoidon kasvavan voimakkaasti 44 %:lla 28,2 MEUR:oon. Kulujen kasvaessa liikevaihtoa hitaammin paranee tulos voimakkaasti ja liikevoitto kohoaa 10,9 MEUR:oon. Laskelmiemme mukaan kertaluontoisista tuotoista oikaistuna liikevoittomarginaali on noin 18 % ja suhteellisen hyvällä tasolla. Yhtiö on lanseerannut Varainhoidossa paljon uusia tuotteita H2:n aikana ja nämä tukevat segmentin kasvua kuluvana vuonna. Hallinnoitavan varallisuuden ennustamme olevan 5850 MEUR H2:n lopussa. Operatiivisen kehityksen lisäksi fokus on jälleen kulukurin pysymisessä. Segmentti on parantanut kulutehokkuuttaan merkittävästi viimeisen 12kk:n aikana ja mielestämme kulukontrollin pysyminen olisi yhtiölle ensiarvoisen tärkeää.

Garantia tekee jälleen erinomaisen vakuutusteknisen tuloksen ja ennustamme yhdistetyn kulusuhteen olevan 69 %. Vakuutusmaksutulot jatkavat vahvaa kasvuaan (H2’17e: +25 %) ja kokonaisuutena ennustamme segmentin tekevän 3,7 MEUR:n tuloksen (huomioi konsernin sisäisen korkorasituksen). Ennusteemme ei huomio mahdollisia käyvän arvon rahaston purkuja.

Energia-segmentin ylösajo on ottanut isoja harppauksia viimeisen kahden kuukauden aikana ja segmentin ensimmäinen rahasto Aurinkotuuli on ilmoittanut kolmesta merkittävästä sijoituksesta. Rahasto tulee saavuttamaan täyden sijoitusasteen H1:n aikana ja johdon kommentit segmentin uusista tuotteista ovat kiinnostuksen kohteena. Olemme Energian suhteen ennusteissamme varovaisia ja arviomme mukaan yhtiön omat tavoitteet ovat selvästi ennusteitamme korkeammalla.