Taaleri tiedotti tiistaina laajentavansa toimintaansa pohjoismaiseen private credit -liiketoimintaan. Pidämme avausta strategisesti tervetulleena, sillä se kasvattaa yhtiön tuotetarjontaa. Arvioimme kuitenkin, että uuden liiketoiminnan ylösajo tulee kestämään kauan ja vaikutus yhtiön numeroihin jää parhaassakin tapauksessa lähivuosina pieneksi. Näkemyksemme mukaan sijoittajien kannalta tärkeintä on se, että yhtiö on alkanut toteuttaa viime syksyn strategiapäivitystään kiihtyvällä tahdilla.

Looginen lisäys tuotetarjontaan

Taalerin uusi private credit -liiketoiminta keskittyy suoraluotonantoon pienille ja keskisuurille yhtiöille Pohjoismaissa ja lähialueilla. Private credit on omaisuusluokkana kasvanut voimakkaasti pankkisääntelyn kiristymisen myötä, ja myös sijoittajien kiinnostus segmenttiä kohtaan on ollut korkea.

Taaleri ei vielä julkistanut rahaston tiimin avainrekrytointeja, ja arviomme mukaan yhtiö onkin vasta tekemässä niitä. Koska Taaleri lähtee rakentamaan uutta tuotealuetta käytännössä tyhjästä, on avainrekrytointien onnistuminen kriittistä, sillä viime kädessä sijoittajat sijoittavat rahastoa hoitavaan tiimiin. Yhtiö kertoi palaavansa tarkemmin tähän syksyllä, jolloin odotamme yhtiön kertovan rekrytoinneista sekä varainhankinnan käynnistämisestä ensimmäiseen rahastoon. Ensimmäinen rahasto on todennäköisesti toimialalle tyypillisesti pieni (korkeintaan ~50 MEUR), ja toiminnan ylösajo merkittävään kokoluokkaan vie parhaassakin skenaariossa kauan. Näkemyksemme mukaan liiketoiminnassa on luonnollisesti pitkällä aikavälillä merkittävää skaalautumispotentiaalia asioiden onnistuessa.

Strategian edistyminen ensiarvoisen tärkeää

Vaikka tämän laajennuksen merkitys Taalerin numeroihin on lyhyellä aikavälillä hyvin pieni, on mielestämme ensiarvoisen tärkeää, että yhtiö edistyy strategiassaan konkreettisesti. Yhtiö on anut viime syksyn strategiapäivityksen jälkeen silminnähden lyönyt uuden vaihteen silmään, ja strategiaa on edistetty useilla rintamilla.

Private creditin sekä aiemmin ilmoitetun VC-rahastoihin laajentumisen jälkeen yhtiöllä on arviomme mukaan Muissa Pääomarahastoissa selvästi aiempaa paremmat edellytykset kasvuun. Muistutamme samalla kuitenkin, että Muut Pääomarahastot -segmentin osuus on osien summa -laskelmastamme muutamia prosentteja, ja konsernin arvon määrittävät myös lähivuosina Garantia, Uusiutuva Energia sekä konsernin tasesijoitukset.