Taaleri tiedotti hankkivansa 51 % enemmistöosuuden Nordic Science Investments Oy:n (NSI) osakekannasta. Järjestelyn myötä yhtiö laajentaa toimintaansa varhaisen vaiheen venture-rahastoihin strategiansa mukaisesti. Suhtaudumme järjestelyyn alustavasti positiivisesti, vaikka järjestelyn vaikutus onkin tässä vaiheessa Taalerin numeroihin vielä pieni.

NSI-järjestely laajentaa rahastotarjoomaa tervetulleella tavalla

NSI on suomalainen venture capital -rahastomanageri, jonka vuonna 2024 perustettu ensimmäinen 45 MEUR:n rahasto on sijoittanut 22 varhaisen vaiheen yhtiöön. Käsityksemme mukaan rahasto on sijoittanut jo merkittävän osan pääomistaan ja näin ollen seuraavan rahaston varainkeruu voitaneen aloittaa suhteellisen pian. Olemme aiemmin pitäneet uusien strategioiden tuomista valikoimaan erittäin toivottavana, sillä Taalerin Muiden pääomarahastojen näkymät ovat olleet molempien tuotelinjojen (Kiinteistöt ja Bioteollisuus) osalta vaisut. NSI-kauppa vastaa tähän huoleen ja se tukee yhtiön tavoitetta laajentaa uusiin rahastostrategioihin kauden 2026–2028 aikana. Pidämme myös positiivisena, että ostettava kohde tarjoaa aidosti erottuvan tuotteen, eikä yhtiö päätynyt laajentamaan esimerkiksi rahastojen rahasto private equityyn, missä erottautuminen Suomessa alkaa olla erittäin hankalaa.

Kaupan lyhyen aikavälin tulosvaikutus jää rajalliseksi

Ostokohteen liikevaihto on arviolta noin 1 MEUR ja tulos suunnilleen nollissa. Näin ollen kaupalla ei ole olennaista vaikutusta Taalerin koko vuoden 2026 tulokseen. Taalerin tavoitteena on luonnollisesti NSI:n rahastojen kokoluokan merkittävä skaalaaminen, ja uskomme seuraavan rahaston tavoitekoon olevan 100–200 MEUR:n välissä. Suomen VC-kenttä on tällä hetkellä vahvassa vedossa ja pidämme lähtökohtia varainkeruulle tässä markkinassa hyvinä. Luonnollisesti paljon riippuu myös ensimmäisen rahaston kehityksestä, johon meillä ei ole tässä vaiheessa näkyvyyttä.

Kaupan rakenne vaikuttaa järkevältä

Osapuolet eivät julkista tarkkaa kauppahintaa, mutta järjestelyyn liittyy lisäkauppahintamekanismi sekä ehtoja, joiden jäädessä toteutumatta molemmilla osapuolilla on oikeus purkaa kauppa. Arviomme mukaan tämä kohta liittyy juuri seuraavan rahaston varainkeruuseen. Nyt maksettava kauppahinta on todennäköisesti Taalerin mittakaavassa hyvin vaatimaton, mutta seuraavan vaiheen lisäkauppahinta voi todennäköisesti olla myös Taalerin kannalta merkityksellinen (useita miljoonia). Järjestelyn onnistuminen ja järkevyys riippuu lopulta seuraavan rahaston varainkeruun onnistumisesta. Kaupan lopullinen toteutuminen edellyttää vielä Finanssivalvonnan hyväksyntää.