Taaleri päivitti strategiaansa, konsernirakenne pysyy ennallaan

Taaleri julkisti aamulla päivitetyn strategiansa vuosille 2026-2028. Strategia on lähinnä tarkennus aiempaan strategiaan ja isommista rakenteellisista uudistuksista ei ilmoitettu. Suurin muutos aiempaan on oman taseen sijoituksissa, missä bioteollisuusfokus kuopattiin ja jatkossa sijoitustoiminta on selvästi opportunistisempaa. Alustavasti pidämme strategian tarkennuksia järkevinä. Ne eivät kuitenkaan poista keskeistä haastetta liittyen konglomeraattirakenteeseen ja tähän liittyvään matalaan arvostustasoon. Yhtiö kuitenkin raotti tiedotteessa ovea myös isommille järjestelyille jatkossa. Taaleri järjestää huomenna pääomamarkkinapäivän 13.00 alkaen ja sitä voi seurata InderesTV:stä. Päivitämme näkemyksemme Taalerista keskiviikkona huomisen CMD:n jälkeen.

Strategia terävöittää aiempia linjoja

Taalerin päivitetyn strategian painopistealueet ovat:

• Garantian kasvattaminen potentiaaliinsa.
• Pääomarahastoliiketoiminnan laajentaminen kasvattamalla nykystrategian mukaisia tuotteita sekä lanseeraamalla uusia tuotteita.
• Tuottavien suorien sijoitusten toteuttaminen kasvupääoman kautta.
• Kasvustrategian toteuttaminen hyödyntämällä yrityskauppoja valikoidusti.  

Garantian osalta strategiassa ei ollut yllätyksiä, mutta viestinnällisesti yhtiö selkeytti sen roolia konsernissa. Garantian on tarkoitus tuottaa vakaata kassavirtaa, joka mahdollistaa investoinnit muihin liiketoimintoihin.

Pääomarahastoissa keskeinen muutos on oven avaaminen uusille tuotteille ja strategioille. Käsityksemme mukaan yhtiö tutkii myös vaihtoehtoja laajentua uusille tuotealueille nykyisen kolmen (uusiutuva energia, bioteollisuus ja kiinteistöt) lisäksi. Käytännössä tämä tarkoittaisi yrityskauppoja, sillä pääomarahastojen ylösajaminen nollista on pitkä ja varsin kivinen tie. Keskeisenä haasteena tässä on kohteiden hyvin rajallinen määrä Suomessa.

Oman taseen sijoitustoiminnassa merkittävä muutos

Suurimmat muutokset strategiassa nähtiin oman taseen sijoitustoiminnassa. Oman salkun bioteollisuusfokus poistettiin kokonaan ja aiempi vähintään 100 MEUR:n sijoitussalkun kokotavoite on myös poistettu. Sen sijaan oman taseen sijoituksissa palataan Taalerin aiempaan hyvin opportunistiseen linjaan ja käsityksemme mukaan sijoitustoiminnan kantavana ajatuksena on puhtaasti salkun tuotto. Myös kokoluokan suhteen yhtiöllä tuntuu olevan aiempaa enemmän joustavuutta. Lähtökohtaisesti pidämme positiivisena bioteollisuusfokuksen poistoa, sillä alla oleva markkina on muuttunut merkittävästi viimeisen parin vuoden aikana. Taalerin oman taseen sijoitustoiminta on historiassa ollut hyvinkin menestyksekästä ja tässä mielessä oman taseen sijoituksiin voi suhtautua positiivisesti. Samalla kuitenkin meidän on vaikea nähdä, että markkinat olisivat valmiit antamaan näille täyttä arvoa ennen kuin järjestelyt konkretisoituvat.

Yrityskaupat keskeinen osa strategiaa

Viimeisenä strategian kulmakivenä Taaleri korostaa yrityskauppojen roolia osana kasvustrategiaa. Tällä viitataan luonnollisesti etenkin pääomarahastojen kasvuun.

Toimitusjohtajan katsauksen lause: ”Taalerilla on toimintahistoriansa ajalta myös merkittävää näyttöä onnistuneista yrityskaupoista niin hankintojen kuin myyntienkin osalta ja olemme myös jatkossa avoimia yrityskaupoille” on mielestämme selvä viittaus myös siihen, että Taalerin osat ovat tarvittaessa kaupan, jos hintalaput ovat kohdillaan. Tämä on luonnollisesti positiivista, sillä emme näe Taalerin osissa olevan arvon tulevan täysimääräisesti esiin nykyisellä rakenteella.

Taloudellisissa tavoitteissa pieniä viilauksia

Taaleri päivitti myös taloudelliset tavoitteensa vuosille 2026-2028.

• Kannattavuuden kasvu: Jatkuvista tuotoista kertyvän liikevoiton kasvu keskimäärin 12 % vuodessa (uusi tavoite) 
• Oman pääoman tuotto käyvin arvoin: Yli 15 % vuodessa keskimäärin strategiajakson aikana (päivitetty)
• Osinkopolitiikka: Vähintään 50 % tilikauden tuloksesta maksetaan osinkona (ennallaan)

Jatkuvien tuottojen liikevoiton kasvu on mielestämme hyvä tavoite. Voitonjakopolitiikan osalta olisimme toivoneet lisää näkyvyyttä ylimääräisten pääomien käyttöön. Alustava tulkintamme on, että ylimääräiset pääomat investoidaan liiketoimintaan ja näin ollen arvoa ei oleellisesti oltaisi purkamassa ylimääräisen voitonjaon kautta. Tähän saamme vahvistuksen huomenna CMD:llä.