Taaleri Q1 tiistaina: Katseet pääomarahastojen ylösajossa

Taaleri julkistaa Q1-tuloksensa tiistaina noin kello 08.00. Katsauskaudelle ei käsityksemme mukaan ole osunut oleellisia kertatuottoja, joten tulos jää ennusteissamme kohtalaisen vaisulle tasolle. Huomiomme raportissa on tuttuun tapaan uuden SolarWind 3 -rahaston myyntinäkymissä sekä Garantian kehityksessä. Muilta osin raportti tuskin tarjoilee suurempia yllätyksiä.

Kertatuotot puuttuvat vertailukauden tapaan

Taalerin liikevaihto antaa varsin huonon indikaation konsernin liiketoiminnan kehityksestä, sillä valtaosa kvartaaleittain heiluvista sijoitustuotoista näkyy myös liikevaihdossa. Suosittelemmekin tarkastelussa keskittymään yksittäisten segmenttien kehityksiin. Konsernitasolla odotamme 11,1 MEUR:n liikevaihtoa. Tämä on lähellä edellisvuoden tasoa, sillä vertailukauden tapaan emme odota näkevämme olennaisia kertatuottoja. Ennusteemme konsernin liikevoitoksi on 3,3 MEUR. Liikevoitto saa ennusteissamme tukea pääomarahastojen supistuvasta tappiosta sekä kasvavista sijoitustuotoista.

Katseet pääomarahastojen ylösajossa

Pääomarahastoissa Uusiutuvan energian jatkuviin palkkioihin perustuvan kannattavuuden tulisi olla jo selvästi positiivinen tuoreimman SolarWind 3 -rahaston kasvettua merkittävään kokoluokkaan. Muut pääomarahastot ovat kuitenkin yhä selvästi tappiollisia, kun Bioteollisuuden etupainotteiset kasvupanostukset muun muassa henkilöstöresursseihin rasittavat kannattavuutta. Kokonaisuudessaan odotamme Pääomarahastoilta -0,3 MEUR:n liiketulosta, sillä segmentin kannattavuus ei tällä kvartaalilla saa käsityksemme mukaan tukea olennaisista kertapalkkioista.

Uusmyynnin osalta katseet ovat luonnollisesti varainkeruuvaiheessa olevassa SolarWind 3 -rahastossa. Otammekin mielenkiinnolla vastaan kaiken kommentoinnin myynnin kehitykseen liittyen, vaikka varsinaisia myyntilukuja rahastosta tuskin tarjoillaan. Bioteollisuuden puolella ensimmäinen rahasto lähestyy lopullista sulkemistaan, joten lisätiedot seuraavan biorahaston edistämisestä ottaisimme ilolla vastaan. Uudesta kiinteistörahastosta tuskin saadaan tälläkään kertaa lisätietoja, sillä nykyisessä markkinassa on käytännössä mahdoton lanseerata uusia kiinteistötuotteita. Tältä rintamalta varmasti kuulemme uutisia kuitenkin ennemmin kuin myöhemmin, sillä yllättäen kiinteistörahastojen kasvattaminen nostettiin viime syksyn pääomamarkkinapäivässä olennaiseksi osaksi Taalerin päivitettyä kasvustrategiaa.

Garantia kärsii vaisusta lainamarkkinasta

Garantian osalta odotamme vakuutusmaksutuottojen säilyneen edelliskvartaalin tasolla, sillä myynnin kehitys vaikuttaa vakuutusmaksujen jaksotuskäytännöistä johtuen liikevaihtoon vasta viiveellä. Asuntomarkkinan alakulo kuitenkin heikentää Garantian myyntivolyymeita asuntolainatakauksissa, ja segmentin kasvunäkymä onkin viimeisen puolentoista vuoden aikana heikentynyt. Pidämme tätä kuitenkin vain väliaikaisena haasteena, joka väistyy asuntomarkkinan piristyessä.

Korkosijoituksiin painottuneen sijoitussalkun näkymä on puolestaan kirkastunut selvästi korkojen noustua. Odotamme sijoitusten tuottaneen Q1:llä käyvin arvoin noin 2 %. Korvauskulujen odotamme säilyneen hieman koholla edelliskvartaalin tapaan. Ennusteemme Garantian liikevoitoksi on 3,8 MEUR.