Taaleri Q1’25 -ennakko: Odottavissa tunnelmissa ennen syksyn strategiapäivitystä

Taaleri julkistaa Q1-tuloksensa tiistaina 08.00. Kvartaali on ollut uutisvirraltaan hyvin hiljainen, eikä Q1-raportin pitäisi tarjota yllätyksiä numeroiden osalta. Sijoittajat ovat Taalerin osalta tällä hetkellä ns. ”odottavassa tilassa”, sillä kriittinen varainkeruu sekä vanhojen tuulirahastojen myynti ovat loppusuoralla. Lisäksi yhtiöllä on meneillään strategiapäivitys, jonka tuloksista kuullaan tarkemmin syksyllä. Strategian osalta odotuksissa on, että yhtiö ottaisi aktiivisemman otteen osissa olevan merkittävän arvon purkamiseksi.

Katsauskaudelle ei ole osunut suurempia kertatuottoja

Taalerin liikevaihto antaa yleensä varsin huonon kuvan konsernin liiketoiminnan kehityksestä, sillä valtaosa kvartaaleittain heilahtelevista sijoitustuotoista näkyy myös liikevaihdossa. Suosittelemmekin tarkastelussa keskittymään yksittäisten segmenttien kehitykseen. Konsernitasolla odotamme Taalerilta 11,4 MEUR:n liikevaihtoa. Liikevaihto on lähes täysin jatkuvaa, sillä katsauskaudelle ei ole osunut isompia kertatuottoja. Kertatuottojen puuttumisesta johtuen myös kannattavuus jää absoluuttisesti maltilliseksi 3,0 MEUR:oon.

Fokus SolarWind 3 -rahaston myynnissä

Pääomarahastojen liikevaihto kasvaa reippaasti vertailukaudesta 7,1 MEUR:oon (Q1’24: 6,0 MEUR) SolarWind 3 -rahaston kasvun sekä Kevalta saadun kiinteistömandaatin johdosta. Liikevaihto on täysin jatkuvaa, eikä alkuvuoteen käsityksemme mukaan kohdistu tuottopalkkioita. Uusiutuvassa energiassa suurin huomio on kriittisen SolarWind 3 -rahaston varainkeruun etenemisessä. Varainkeruu on tulossa maaliin kesäkuussa, ja matkaa tavoitetasoon on vielä reippaasti. Pääomamarkkinan kasvanut epävarmuus on todennäköisesti myrkkyä uusmyynnille, ja näin ollen olisikin tärkeää, että yhtiö olisi alkuvuoden aikana onnistunut kasvattamaan rahaston kokoa. Vanhojen tuulirahastojen myynnistä ei ole kuulunut mitään ja pidämme mahdollisena, että myös niiden myyntiprosessi on hidastunut markkinan epävarmuuden johdosta.

Vuoden alusta voimaan astuneen raportointimuutoksen myötä Pääomarahastot-segmentin kannattavuus on noussut selvästi (konsernikulut näkyvät täysimääräisesti Muut-segmentissä), ja segmentti tekeekin hyvän tuloksen (Q1’25e: 1,4 MEUR). Muut pääomarahastot ovat edelleen tappiolla, mutta Uusiutuva Energia on jo komeasti voitollinen.

Garantia jatkaa vahvaa suorittamistaan vaikeassa markkinassa

Garantian vakuutusmaksutuottojen odotamme olleen edelliskvartaalin tasolla, kuten myös takauskannan (ryhmäjoukkovelkakirjalainan takaus toteutui huhtikuussa). Korvauskulujen odotamme säilyneen maltillisina ja näin ollen yhtiön pitäisi tehdä jälleen hyvä vakuutuspalvelutulos (2,9 MEUR). Sijoitustuotot jäävät katsauskaudella vaisuiksi pääomamarkkinan myllerryksen johdosta.

Mahdolliset tiedot strategiaprosessista otetaan ilolla vastaan

Taaleri on antanut varsin tarkat segmenttikohtaiset näkymät kuluvalle vuodelle, emmekä odota muutoksia näihin Q1-raportissa. Taalerilla on parhaillaan käynnissä strategiatyö, ja yhtiö on kertonut pitävänsä pääomamarkkinapäivän syksyllä. Näkemyksemme mukaan nykyinen strategia ei ole onnistunut purkamaan yhtiön osissa olevaa merkittävää arvoa, ja strategiapäivityksen pitäisikin tähdätä osissa olevan arvon purkamiseen tavalla tai toisella. Keskeinen kysymys strategiassa ovat huomattavat oman taseen bioteollisuusinvestoinnit, joiden volyymi on jäänyt selvästi aiemmin suunnitellusta ja joiden markkinanäkymät ovat myös yleisesti heikentyneet. Tuloksen yhteydessä ei luonnollisesti vielä saada tarkkoja suunnitelmia strategiapäivitykseen liittyen, mutta kaikki kommentit tähän liittyen ovat luonnollisesti kiinnostavia. Olemme käyneet läpi yhtiön strategisia vaihtoehtoja edellisessä raportissamme.