Analyytikon kommentti

Taaleri Q2’25 -pikakommentti: Odotettua kehitystä

Ennustetaulukko	Q2'24	Q2'25	Q2'25e	Q2'25e	Konsensus		Erotus (%)	2025e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Alin	Ylin	Tot. vs. inderes	Inderes
Liikevaihto	12,6	12,9	13,4				-4 %	57,2
Liikevoitto (oik.)	4,4	4,5	5,0				-10 %	23,8
EPS (oik.)	0,11	0,07	0,10				-30 %	0,54

Liikevaihdon kasvu-%	-46,9 %	2,1 %	6,0 %				-4 %-yks.	-21,3 %
Liikevoitto-% (oik.)	34,7 %	34,9 %	37,3 %				-2,4 %-yks.	41,7 %

Lähde: Inderes

Taaleri julkaisi aamulla odotuksiemme mukaisen raportin. Garantia teki vahvan suorituksen ja SolarWind3 -rahaston koko kasvoi hieman Q2:lla. Tulosalitus suhteessa ennusteisiimme johtuu dollarin negatiivisesta vaikutuksesta sijoitussalkkuun sekä poikkeuksellisen korkeasta veroasteesta, joiden molempien merkitys on vähäinen. Alustavasti emme näe tarpeita ennustemuutoksille ja huomio kohdistuukin ensi kuun alun pääomamarkkinapäivään.

Tuloksessa ei oleellisia yllätyksiä

Taalerin liikevoitto oli 4,5 MEUR ja linjassa 5,0 MEUR:n ennusteemme kanssa. Heikentynyt dollari painoi konsernin sijoitussalkun arvoa noin miljoonalla ja tästä oikaistuna tulos olisi ollut 5,5 MEUR. Veroaste oli Q2:lla poikkeuksellisen korkea ja tämä painoi osakekohtaisen tuloksen reippaasti alle ennusteemme.

SolarWind3-rahaston varainkeruu eteni

Uusiutuvan energian osalta SolarWind3 -rahaston varainkeruu edistyi ja rahaston koko nousi 503 MEUR:oon (Q1’25: 481 MEUR). Rahasto on vielä auki yhdelle uudelle sijoittajalle vuoden loppuun asti. On selvää, että kyseessä on huomattavan kokoinen sijoittaja ja mahdollinen merkintä olisi väistämättä kymmeniä miljoonia euroja. Uusiutuvan energian palkkiot olivat jonkin verran odotuksiamme korkeammat, kun rahasto kasvoi odotuksiamme enemmän ja tästä kirjattiin takautuvasti reippaat hallinnointipalkkiot. Uusiutuvan energian kuluissa ei ollut yllätyksiä ja kannattavuus skaalautui hyvin kasvun myötä. Muiden pääomarahastojen numeroissa ei ollut yllätyksiä.

Garantialta vahva suoritus

Garantia jatkoi jälleen vahvaa operatiivista suorittamistaan. Garantian vakuutusmaksutulo kasvoi odotuksiemme vastaisesti 3 %:lla 4,9 MEUR:oon ja myös takausvakuutuskanta kääntyi pieneen kasvuun asuntolainakysynnän piristymisen seurauksena. Vahinkosuhde oli pitkästä aikaa hieman korkeampi (19,9 %) ja tämä painoi vakuutuspalvelutulosta. Pienistä vahingoista huolimatta yhdistetty kulusuhde oli silti vahva 51 %. Sijoitussalkun tuotto oli odotuksiemme mukaisesti vahva.

Taalerin omassa sijoitussalkussa ei tapahtunut katsauskaudella muutoksia, mutta dollarin lasku painoi sijoitussalkun tuoton reilun miljoonan miinukselle. Konsernikulut olivat hieman odotuksiamme suuremmat ja pidämme mahdollisena, että ne sisältävät strategiatyöhön liittyviä kuluja. Uudesta strategiasta ei raportilla odotetusti vielä hiiskuttu.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Taaleri on pohjoismainen pääomarahastoyhtiö, joka keskittyy uusiutuvaan energiaan ja muihin vaihtoehtoisiin sijoituksiin. Taalerilla on kaksi liiketoimintasegmenttiä: Pääomarahastot ja Garantia. Pääomarahastot koostuu uusiutuvan energian, kiinteistöjen ja bioteollisuuden liiketoiminnoista. Garantia-segmenttiin kuuluu Vakuutusosakeyhtiö Garantia.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut29.04.

	2024	25e	26e
Liikevaihto	72,6	56,6	61,2
kasvu-%	10,6 %	−22,0 %	8,1 %
EBIT (oik.)	38,1	23,0	28,2
EBIT-% (oik.)	52,4 %	40,7 %	46,1 %
EPS (oik.)	0,99	0,51	0,73
Osinko	0,50	0,31	0,44
Osinko %	6,2 %	4,1 %	5,9 %
P/E (oik.)	8,1	14,5	10,2
EV/EBITDA	5,8	7,7	6,4